6月の掘削機の販売は同6.2%減の5年ぶりの「スーパーサイクル」の転換点が見え隠れしている。

ショベルの超周期の曲がったところはひっそりと来ています。

7月7日、21世紀経済報道記者は中国工程機械工業協会によると、2021年1～6月に統計に組み入れられた26社のホストコンピュータ製造企業は、合計で各種の掘削機械製品223,833台を販売し、前年同期比31.3%の伸びを見せた。6月には、各種の掘削機製品を23100台販売し、同6.2%減少した。そのうち、国内市場の販売台数は16965台で、同21.9%減少した。輸出販売台数は6135台で、前年同期比111.5%上昇した。

二級市場上、エンジニアリング機械の先導会社の株価はすでに業界の低迷を反映しています。三一重工（60031.SH）、柳工（000528.SZ）、徐工機械（000425.SZ）などは最近下落しました。その中の三一重工は7月7日に26.2元/株を受け取りました。

「最近の成長率の低下の主な原因は、販売シーズンの前倒しで第二四半期の需要を前倒ししたことと、政策の影響で新プロジェクトの着工が低迷したことです。この影響要因は3四半期に緩和される見込みで、通年の業界販売量は20%の伸びが見込まれている。中銀証券アナリストの楊紹輝氏は、一方で、6月16日以来、三一、徐工、臨工、柳工などが続々と値上げの通知を発表し、全体的には小分けして10%値上がりし、中掘は5%値上がりしたと分析しています。

ショベルの超周期の曲がったところはひっそりと来ています。新華社

国内の増速ギアダウン

CMEエンジニアリングマシンネットワークはこれまで、6月のショベル（輸出を含む）の販売台数が2050台前後で、前年同期比で16.75%前後増加すると予測していた。そのうち、国内市場は15500台の販売を見込んでいます。成長率は-28.65%ぐらいです。輸出市場の予想販売台数は5000台で、成長率は72.35%ぐらいです。

比べてみると、ショベルの国内市場の下降速度は予想より緩やかで、国際市場での輸出量の伸びは予想をはるかに上回っています。CMEの慎重な予想によると、掘削機の下半期の増速は大きな「サスペンション」が現れ、年間掘削機はまだ二桁の成長を維持する見込みで、販売台数は38万台を超える見込みです。

実は、国内市場の需要が5月に落ち込んでいます。国家統計局のデータによると、2021年5月にショベルの生産量は36102台で、同18.8%減少した。1-5月には、掘削機の累計生産量は235183台で、前年同期比37.1%増となり、前年同期比の伸び率は2カ月連続で下落した。

この相対的な悲観的な予想は、掘削機大手企業の株価にも反映されている。現在、三一重工の株価は26元前後で維持されています。総時価は2200億元ぐらいで、2月中旬の高値の49.70元/株（前復権価格）と比べて計算して、ここ数ヶ月でその株価はほぼ横ばいになり、時価は2000億元近く蒸発しました。柳工、徐工などは年内の高値よりも30%ぐらい下落しました。

しかし、全体的には2021年前の5ヶ月間の主要機械設備の生産量は前年同期と比べて増加傾向にあります。その中で、大型生産量の伸びが最も速く、前年同期比60.5%に達した。

5月以来、国内市場の販売台数が前年同月比で大幅に落ち込んだことについて、天風証券アナリストの李魯靖氏は「まず、現地の祝日政策の影響を受けて、2021年の伝統的な春の販売シーズンを前にシフトし、2月、3月の市場販売量は大幅に予想を超えており、特に3月の国内市場の超高販売量は4月、5月の市場を前借りした。第二に、過去数年間の高成長の下で、掘削の需要がやや後退した。また、原材料の上昇と特別債務の影響を受けて、一部の建設プロジェクトはまだ着工していません。4月下旬から5月上旬にかけて、環境保護監督の影響を受けて一部の地域で操業を停止しています。中大掘削の需要は少し遅れています。」

レダ先物アナリストの陳一蘭氏は、掘削機の国内販売量は5月、6月の段階で下落したが、合理性があると指摘した。長期的に見て、工事機械はより強い周期性を持っています。過去5年間のスーパー景気サイクルは主に交換需要によって駆動されています。建築固定資産投資が減少し、2019年以来、下振れの傾向が現れ、機械の将来の潜在需要も減少する。同時に地方政府の債務もピークに達しており、財政部は2021年に新たに増加した地方債務の制限額42676億元を下達しています。その中で特別債務の限度額は34676億元で、2022年に増加する可能性が低いため、工事機械需要に対する駆動力が低下します。

海外市場または高成長を維持する

注意すべきなのは、昨年から世界の大口商品価格の変動が激しくなり、国内の鉄鋼価格はこの変動の中で上昇しており、ねじ鋼を含む複数の鉄鋼品種の上昇幅が予想をはるかに上回っていることです。

この場合、国内の掘削機の蛇口は数回価格を調整して、上流の原材料の上昇に対応します。

6月中旬、三一重工、徐工機械、柳工は相次いで今年に入ってからの第三波の値上げを発表しました。6月16日から、小掘に対して10%の値上げをします。

三一重工はこのような掘削機の価格調整の手紙によると、鉄鋼などの大口の材料は去年から大幅な価格上昇が続いており、国際疫病の影響で国内外の産業チェーンの上下は大きな衝撃を受け、サプライヤーは大きな圧力に直面し、総合コストが大幅に上昇した。

国内需要が相対的に弱く、上流原材料価格が持続的に高い状況にある中、輸出数量の高速成長は業界の下半期の動きに対して楽観的な要因となっている。

国盛証券アナリストの姚健氏は、昨年の基数的要因がシーズンオフに重なり、今年の第3四半期の国内需要は依然として低迷していると指摘した。しかし、海外の輸出は加速しており、倍増する見通しです。国内需要の総量については、周期的に徐々に弱体化が予想され、人工代替、旧機更新及び環境保護の厳しさなどの要素が共鳴して、2021年の国内市場の需要は粘り強さが十分である。国際市場では、国内のヘッドメーカーは製品、ブランド、ルート及び規模効果で外資ブランドを次第に追い越し、国内市場の交換機は継続的に推進される予定です。長年の布石が蓄積され、国内メーカーは製品の輸出期に入り、海外新興市場の増分需要が強く、欧米市場の更新需要の中枢が高く、輸出は国内の大手メーカーの販売増加の重要性が高いと期待されています。

ギャラクシー証券アナリストのルペ氏は、工程機械業界の市場集中度が高いと分析しています。近年、国産ブランドのシェアが上昇し、市場シェアは引き続き先導企業に傾いています。世界から見れば、中国はすでに工事機械製造大国になりました。積載機、掘削機、自動車クレーン、ロードローラー、フォークリフト、ブルドーザー、コンクリート機械などの生産量が世界トップに躍り出た。国産の大手掘削機ブランドの市場シェアはさらに向上し、競争が激化するにつれて、未来の中小、実力の弱い工程機械企業はだんだん淘汰され、先導企業のシェアは絶えず向上しています。

これに対して、渤海証券の鄭連音氏は、ワクチンの普及によって世界的な疫病が徐々に緩和されると予測しており、掘削機の輸出データは着実に回復し、2021年には掘削機全体の販売量は10%以上の伸びが見込まれると予測しています。