今年から20カ国を超えて利下げ！貨幣政策の変化が資本市場に及ぼす影響を分析する。

世界的に「金利引き下げ」がますます激しくなっています。2019年8月12日までに、アメリカ、ニュージーランド、オーストラリアなどの先進国を含む20余りの国が、相次いで金利を下げました。

「金利引き下げ」を代表とする世界的な金融政策の変化に対して、白投資家は以下のように理解してもいいです。中央銀行はどのような手段で通貨政策を調整していますか？市場（株式市場/債務市場/為替市場）に対する影響はどうですか？投資をするには何に注意すべきですか？

通貨政策は何ですか？

通貨政策は、中央銀行が特定の経済目標を実現するために採用した各種のコントロールと通貨供給量と信用量を調整する方針、政策と措置である。

周知のように、健康な経済システムの中で、一人一人が自分の価値を創造し、同時に他人から提供されるサービスを享受しています。その中で貨幣は何ですか？貨幣は実はこの経済システムの「潤滑剤」です。ハンマーを専門に生産している鍛冶屋のように、レストランで食事をします。もしお金がないなら、彼は生産したハンマーを使ってレストランで食事を変えなければならないかもしれません。

通貨の助けで、鍛冶屋は本当に必要な人にハンマーを売って、お金を使ってホテルのサービスを受けられます。ホテルも取得した貨幣を使って、従業員の給料と上流のサプライヤーの代金を支払うことができます。このような通貨の「潤滑」モデルでは、社会的ニーズがよりよくマッチし、満足させられ、貨物とサービスの交換効率も効果的に向上しました。

「潤滑剤」としては貨幣自体が価値を創造していない（厳密には交換／保存／価格だけの役割をしている）が、貨幣の供給量の多寡は、経済システムの健全な運用に役立つと指摘したい。潤滑剤が機械系の正常な運行を維持するための重要性と同じである。

貨幣の供給量はどのような水準を維持したらいいですか？

経済学の理論によれば、通貨の供給量が経済成長に応じて一致した成長水準（緩やかなインフレ）を維持できれば、一国経済の長期持続可能な成長に積極的である。高すぎる通貨の供給量は、通貨の急激な下落を招き、悪性インフレ（ジンバブエ）が現れるに違いない。通貨には無数のゼロがあり、誰もが飽食できない「百万長者」である。物価は一時的な価格で、極度に不安定である。逆に、通貨の供給量が低すぎると、「デフレ」を招き、物価が下がり、市場取引が活発でなく、生産者の積極性と経済の持続的な成長に直接影響する。

そのため、中央銀行は一連の手段を通じて、市場の通貨供給量を調整し、経済の持続的かつ着実な成長、すなわち通貨政策を保証します。

中央銀行はどうやって通貨政策を調整しますか？

前に述べたように、中央銀行は通貨政策を調整し、経済の持続的かつ着実な成長を確保する上で重要な役割を果たしている。これらの通貨政策の調整手段は具体的に何が含まれていますか？

実務において、中国中央銀行の主な金融政策調整手段は以下を含む。

1、公開市場操作つまり、中央銀行は公開市場で、大手銀行などの金融機関（一級取引業者）に対して、有価証券を売買し、さらに貨幣の投入回収と流動性管理を実現します。一般的な公開市場操作は以下を含む。

（1）買戻し／逆買戻し。この操作の主要証券は中央券で、流動性を回収する必要がある場合、すなわち中央券を市場に投入し、金融機関の資金を回収する。専門用語は「買い戻し」という。流動性を投入する必要がある時、中央銀行はまた資金で金融機関から中央券を回収します。すなわち「逆買い戻し」です。買い戻しと逆買い戻しの期限はよく7日間と14日間と28日間で、市場の短期流動性を調節するのに適しています。

（2）中間借入が便利（MLF）。その名の通り、MLFは中央銀行が中期基礎通貨を調整する通貨政策ツールであり、資金の投入は主に質権設定の方式で行われています。つまり、金融機関が国債、中央銀行手形、政策性金融債、高等級信用債などの優良債権を提供して、中央銀行の資金供給を得ます。中間貸付便利（MLF）の投入期限は3～6ヶ月で、主に市場の中期流動性に対して調整します。

また、金融機関は、自身の流動性の必要に応じて、中央銀行に常備貸付便利（SLF）を申請し、中央銀行の「一対一」との取引で流動性サポートを得ることもできる。

2、基準利率。基準利率は金融市場で普遍的な参照作用を持つ利率であり、その他の利率水準または金融資産価格はいずれもこの基準利率水準によって決められます。不動産政策が緊縮された後、多くの銀行の住宅ローンの利率は大体基準利率に基づいて20%から30%まで上がります。

わが国では、基準金利は中央銀行が当面の金融政策の目標に基づいて調整し、市場に対して指導的役割を果たし、基準金利が引き下げられたことは、実体企業が理論的によりより低い金利で融資の支持を得ることができ、市場の流動性が強くなることを意味する。逆もまた然り。

3、預金準備率。商業銀行はローンを支払うと同時に、リスクをコントロールするために、一定の比率の資金を中央銀行に置く必要があります。すなわち預金準備金です。例えば、中国の現在の大型金融機関の預金準備率は14%で、工商銀行が100元の預金を受け取ったら、まずその中の14元を中央銀行に預けて、残りの86元を貸付に使うことを意味しています。預金準備率の引き下げは、銀行がより多くの資金で貸し出すことができ、市場の流動性が高まることを意味する。

一般的な引当金率の引き下げに加え、中央銀行は「三農」と「小微企業」を支援する必要があるので、特定の金融機関に対して方向性を定めて、金融の実体経済への支持を実際のところに落としてもいいです。

4、窓口指導。窓口指導は中央銀行が勧告と提案を通じて商業銀行の信用行為に影響を与える温和で非強制的な通貨政策ツールであり、諭し式の監督管理手段である。窓口指導は海外から来ましたが、中国でも大きな発展を遂げました。中国のほとんどの金融機関は国資を主とし、窓口の指導の下、各機関も中央銀行に協力してリスクを防止し、コントロールの目標を実現します。

以上はわが国の中央銀行が通貨政策を調整する一般的な手段であり、その中で公開市場の操作は中短期市場の流動性に対して微調整を行うものであり、基準金利と預金準備率を調整すると、長期的なレベルで市場の流動性を調整し、相応の市場影響が大きい。これは、中国の金融機関が国資を主とする特徴があるので、重要な時点で、中央銀行の指導の下で、クラスタ効果を発揮し、リスクをコントロールし、コントロールを実現しやすいです。

貨幣政策の市場への影響はいくらですか？

以上は中央銀行の通貨政策調整の手段を紹介しましたが、貨幣政策の調整は市場にどのような影響がありますか？

中央銀行は8月2日の電話会議の最新の態度で、「適時に預金準備率を下げる」「再割引、中期貸付の便利さと常備貸付の便利さを増やし、市場の操作を柔軟に展開し、流動性の合理的な余裕を保つ」ということを見ると、下半期には貨幣供給量が増加し、市場の流動性は比較的豊かになるはずです。これは市場利率、為替レート、インフレ率、株式市場、債務市場に影響があります。

1、市場利率。流動性が豊かになるにつれて、市場金利は下り坂になると予想される。特に、リスクがない、またはリスクが低い投資信託商品の収益率において、例えば残高宝の収益率を表します。この二年間、残高の宝収益率が持続的に低下しているのは、天弘基金の管理能力が強くないからではなく、主に市場流動性が持続的に豊かで、信用市場が理想的でない状況の下で、大量の資金がリスクの低い金利市場に流入し、リスクのない赤ちゃん類製品の収益率が持続的に低下しているからです。

2、為替レート。外貨統制なし、資本の自由流動を前提として、流動性の余裕と利率が低下し、資本流出を招き、元金の価値が下がる。中国では現在、比較的厳格な外貨管理制度が存在していますので、流動性の余裕と利率の低下は為替レートに直接影響が少ないです。8月5日、人民元は米ドルに対して7%割れて、いろいろな要因と解読があります。

3、インフレ率。流動性が豊かで、つまり市場の資金が多くなりました。インフレ率を排除しないと一定の増加がありますが、コントロールできる範囲内になります。

4、株式市場。流動性に余裕があり、利率が下がり、株式市場に対して利益がある。一方、上場会社の資金調達能力が強化され、より低コストの資金を配置して生産を展開することができ、利益の向上に有利である。一方、投資家の資金コストが下がり、投資家への投資意欲が高まっている。

5、債務市場。固定利付債、特に低リスクの固定利率が良い。ある債券の額面利率が6%固定されている場合、市場利率が4%以下に下がると仮定したが、固定利付債の利回りは依然として6%にロックされ、債券価値が上昇した。もちろん、利下げは変動利付債の価値に対して限定的である。

以上のように、流動性に余裕があり、利率を下げ、インフレ率を引き上げ、為替レートの安定の圧力を増加させ、株式市場と債務市場に対して一定の利益があります。

投資家は何に注意する必要がありますか？

明らかに、中央銀行がほぼ毎週行う公開市場操作（買い戻し/逆買い戻し）も、より大きな降伏、利下げに影響を与え、通貨政策は市場の永遠の話題である。

通貨政策の調整に直面して、投資家は何に注意すべきですか？

1、成り行きに従う。中央銀行の通貨政策は常に一定の継続性を持ち、投資家は利下げの緩やかな周期において、株式、信用債、不動産などの資産を配置することが考えられます。利上げの引き締めサイクルにおいては、高等級の利付債または現金を王として考慮することができます。また、個人の力では大きな流れに対抗できないので、勢いを把握していません。

2、多様な配置。貨幣政策は各種類の金融商品の影響に対して差異があるため、資産をある種類の製品（例えば株）に焦点を合わせて、貨幣政策の変化に賭けることは大きな不確定性を持っている。より良い方法は、多様な資産構成を通じて、ヘッジ通貨政策の変化にマイナス影響を及ぼす可能性があり、リスクコントロールのもと、収益を実現することである。

3、よく観察する。金融政策情報の出現は非常に頻繁で、中央銀行が2週間ごとに買い戻し/逆買い戻しの操作を行い、市場の通貨供給量を調整します。上海銀行間の同業者の取り壊し利率は平日ごとに更新され、現在の市場利率状況を反映します。最後に中央銀行が基準利率と預金準備率を調整するのも当日の重大なニュースとして人々の視線に入ります。投資家としては、これらの動向に注意し、市場に敏感なままである必要があります。