평론 ｜ 신 구 증권 법 간 의 러 시 망 사례

타 오 (절강대학 교 광 화 법 대 연구원, 박사 지도 교수)

9 월 7 일 에 상장 회사 러 시 망 은 중국 증권 감독 위원회 가 제출 한 을 받 았 다 고 발표 했다. 회 사 는 정보 공개 위법, 사기 발행 안건 에 대해 조 사 를 마 쳤 고 중국 증권 감독 위원 회 는 러 시 망 에 대해 시정 명령 을 내 렸 으 며 60 만 위안 의 벌금 에 대해 경고 하고 모집 자금 의 5% 비례 금액 의 벌금 (합계 2) 을 부 과 하기 로 결정 했다.4 억 원

만약 에 중국 증권 감독 위원회 가 마지막 에 이 의 내용 에 따라 행정 처벌 을 실시 했다 면 이것 은 중국 증권 시장 역사상 최고 처벌 금액 의 기록 을 세 울 것 이다.물론 지난 몇 년 동안 러 시 망 이 중국 증권 시장 투자 자 보호 업무 에 미 친 부정적인 영향 을 감안 하면 이 상장 회 사 는 '어 울 리 는' 처벌 이 라 고 할 수 있다.

더 중요 한 배경 은 최근 한 동안 중국 증권 시장의 위법 범죄 활동 에 대한 '엄격 한 단속 주기' 라 고 할 수 있다.올해 7 월 12 일 에 국무원 금융 안정 발전 위원회 제3 6 차 회 의 는 '자본 시장의 위법 범죄 행위 에 대한' 용인 제로 '요 구 를 전면적으로 실현 하고 증권 의 법 집행 업 무 를 강화 하고 개선 하 며 자본 시장의 건전 하고 안정 적 인 태 도 를 유지 해 야 한다' 고 주장 했다.심지어 7 월 30 일 에 최고 등급 인 중국 공산당 중앙 정치국 회의 도 '자본 시장 인 프 라 제도 건설 을 추진 하고 법 에 따라 증권 위법 활동 을 엄 격 히 단속 하여 자본 시장의 안정 적 이 고 건전 한 발전 을 추진 해 야 한다' 고 발표 했다.

설명 할 필요 가 있 는 것 은 법 이 과 거 를 거 스 르 지 않 는 다 는 원칙 을 바탕 으로 낙 시 망 에 대한 처벌 은 개정 전의 증권 법 에 의 해 이 루어 진 것 이 고, 에 기 재 된 처벌 결 과 는 '구법' 의 기준 을 적용 한 것 이다.증권 법 을 개정 하 는 과정 에서 사회 민중 과 언론 이 중국 증권 시장의 사기 행위 에 대한 처벌 이 약 하 다 는 비판 은 입법자 들 의 적 극적인 반응 을 얻 었 다.올해 3 월 1 일부 터 적용 되 는 신 증권 법 은 위법 행위 의 처벌 기준 을 대폭 높 였 다.만약 에 러 시 망 의 정보 공개 가 불법 적 으로 신 증권 법 을 적용 한다 고 가정 하면 제1 81 조 에 규정된 '발행인 이 공 고 된 증권 발행 문서 에서 중요 한 사실 을 숨 기거 나 중대 한 허위 내용 을 날조 하 는 것...이미 증권 을 발행 한 사람 은 불법 으로 모금 한 금액 의 10% 이상 의 1 배 이하 의 과 태 료 를 부 과 한다. 그러면 러 시 망 이 받 은 처벌 금액 은 2 억 4000 만 위안 이 아니 라 이 숫자의 2 배 에서 20 배 에 이른다.그래서 우 리 는 러 시 왕 이 세운 A 주의 시장 처벌 금액 이 신 증권 법 시대 에 '후발 자' 에 의 해 깨 질 가능성 이 적지 않다 고 상상 할 수 있다.

이 밖 에 신 증권 법 시행 이후 전국 인민 대표 대회 상무위원회 에 심 의 를 요 청 했 던 《 형법 개정안 (11) 》 (초안) 은 증권 시장 범죄 와 관련 된 조문 개정 에서 도 징벌 강 도 를 극 대화 하 는 것 이 취지 라 고 할 수 있다.예 를 들 어 '사기 발행 주식, 채권 죄' 조항 은 지주 주주, 실제 통제 인 조직, 사기 발행 주식 을 지시 하 는 행위 방식 을 추 가 했 고, 또 양형 규칙 에서 도 5 년 의 징역 상한 선 을 돌파 했다.'규정 을 위반 하여 중요 한 정보 공개, 공개 하지 않 는 죄' 조항 은 범죄 주 체 를 단위 로 확대 시 켰 고 최고 형 기 는 3 년 에서 10 년 으로 향상 시 켰 다. 회사, 기업 지주 주주, 실제 통제 인 조직, 관련 규정 을 위반 하고 중요 한 정 보 를 공개 하지 않도록 지시 하 는 행위 도 본 죄 범위 에 포함 시 켰 다.

자본 시장 법률 규칙 의 변 화 는 입법자 와 관리자 가 위법 범죄 행 위 를 더욱 강력하게 처벌 한 다 는 신 호 를 보 내 고 있다.그러나 여기 서 우리 가 증권 위법 범죄 행위 의 비용 을 늘 리 겠 다 고 말 해 왔 지만 위법 범죄 비용 의 증 가 는 단순 한 증권 법 과 형법 조문 에서 의 제재 규칙 을 더욱 가혹 하 게 만 드 는 것 이 아니 라 투자 자 들 에 게 공공 부문 이 '일 을 하고 있다' 는 것 을 증명 할 수 있 지만 잠재 적 위법 자 들 의 행위 가 더 받 아들 여 지 는 않 을 까 하 는 점 을 분명히 해 야 한다.다 중 협박 은 여러 가지 이유 로 결정 된다.형 법학 의 아버지 인 벨 리 아가 말 한 것 처럼 형법 의 억제력 은 엄격 함 이 아니 라 회피 할 수 없 는 것 이다.

증권 시장의 법 집행 도 마찬가지 이다. 몇 가지 모범 적 인 사례 (예 를 들 어 러 시 망) 를 세 우 는 것 도 중요 하지만 지속 적 이 고 안정 적 인 법 집행 보급률 을 유지 하기 어렵다. 불법 범죄 의 '흑수' 를 가능 한 한 없 애 려 고 하지만 행정 통제 부 서 를 핵심 으로 하 는 공공 법 집행 활동 은 선천적 인 단점 을 가지 기 때문에 증권 시장의 기율 유 지 는 이상 적 인 상태 에서시장 규제, 행정 규제, 사법 구제, 업계 자율 과 미디어 감독 등 다 차원 적 인 입체 구 조 를 포함한다. 만약 에 제 도 를 실시 하 는 관심 사가 공공 법 집행 에 만 초점 을 맞춘다 면 '처음부터 끝까지 돌 보지 않 는' 문제 가 발생 할 수 밖 에 없다.다른 한편, '엄격 한 공격' 성격 의 법률 실시 도 부정적인 효과 가 있 을 것 이다. 다른 한편, 미국 이 안전 사건 이후 에 발표 한 2002 년 '사 반 스 법' 이다.국회 가 통과 한 이 법률 은 당시 의 여론 요구 에 응 했 으 나 형사 책임 을 25 년 형 으로 끌 어 올 리 는 등 일련의 방법 은 분명히 미국 금융시장 의 흡인력 과 경 쟁 력 에 불리 한 영향 을 미 칠 것 이다. 그래서 미국 SEC 가 소형 회사 와 외국 회사 가 관련 법률 규칙 을 적용 하 는 것 을 면제 하 는 변 칙 적 인 방법 이 나 타 났 다.

증권 감독 위원회 의 행정 처벌 외 에 러 시 왕 투자 자가 사법 구제 경 로 를 통 해 충분 한 손해 배상 을 받 을 수 있 을 지 는 앞으로 의 관전 포인트 이다.비록 신 증권 법 은 대표 적 인 소송 제 도 를 도입 하여 투자 자 단체 권익 보호 활동 의 진행 을 크게 편리 하 게 했다. 그러나 러 시 왕 이라는 심각 한 자금 이 채 무 를 감당 하지 못 하 는 회사 에 있어 거액의 행정 벌금 을 낸 후에 시장 투자 자 에 게 얼마의 돈 을 배상 할 수 있 을 까?신 증권 법 제2 20 조 는 "본 법의 규정 을 위반 하면 민사 배상 책임 과 벌금, 벌금, 위법 소득 을 부담 해 야 한다" 고 규정 하고 있 으 나 위법 행위 자의 재산 은 지급 하기에 충분 하지 않 고 민사 배상 책임 을 우선 으로 한다 "고 규정 하고 있 으 나, 이 조항의 조작 가능성 은 여전히 의문 을 품 고 있다따라서 비교적 높 은 조정 비용 이 존재 한다.특히 신 증권 법 제2 22 조 는 '본 법 에 따라 납부 한 벌금 과 몰수 한 위법 소득 을 모두 국고 에 상납 한다' 는 규정 을 그대로 유지 하고 있다. 이 규정 을 수리 하 는 과정 에서 학자 들 이 역외 방식 을 모방 하여 이 벌금 을 전문 투자 자 배상 기금 설립 에 사용 하 는 건 의 를 받 아들 이지 않 았 다.

그러나 러 시 망 의 사례 는 앞으로 발전 하 는 과정 에서 중국 특색 을 가 진 '선행 배상' 제 도 를 다시 적용 할 수 있다. 즉, 연대 배상 책임 을 지 는 제3자 (일반적으로 증권 회사) 가 자발적으로 출자 하고 배상 기금 을 미리 설립 하여 손 상 된 투자 자 단체 에 배상금 을 지불 한 다음 에 상장 회사 와 다른 책임 자 를 추궁 하 는 방법 이다.그동안 만복 생 과, 해 련 보, 신 태 전기 등 개별 안건 에서 이미 실천 이 있 었 다.신 증권 법 제9 3 조 도 이 방법 을 문화 적 으로 규정 했다. 구체 적 으로 '발행인 이 사기 발행, 허위 진술 또는 다른 중대 한 위법 행위 로 투자 자 에 게 손 해 를 입 힐 경우 발행인 의 지주 주주, 실제 통제 자, 관련 증권 회 사 는 투자 자 보호 기 구 를 의뢰 하여 배상 사항 과 손 해 를 입 은 투자 자 에 게 협 의 를 체결 하고 선행 배상 을 할 수 있다.1."먼저 배상 한 후 법 에 따라 발행인 및 기타 연대 책임자 에 게 배상 을 청구 할 수 있다."

그러나 결국은 이른바 '선행 배상' 제 도 는 상당 한 계획 경제 색 채 를 가 진 방법 이다. 감독 부서 의 요구 에 따라 증권 회 사 는 더 많은 시장 '안정 적' 책임 을 지고 어느 정도 에 투자 자 들 의 부정적인 감정 이 몰 려 오 는 시장 과 사회 적 부정적인 효 과 를 방지 했다.이 제도 가 시행 되 는 과정 에서 가 져 온 문제점 도 분명 하 다. 사법 재판 의 배상 기준 과 책임 분 배 는 이 로 인해 모호 화 될 수 있 으 며, 사법 구제 형식의 대안 이 되면 행정 화 처리 의 각종 폐단 이 나타 날 수 있다.러 시 망 의 이 안건 에서 자산 이 채 무 를 감당 하지 못 하 는 상장 회사 에 직면 하여 증권 회사 평안 증권 이 다시 '자원' 하 는 역할 을 하여 손실 이 막대 한 투자 자 를 구제 할 수 있 습 니까?이것 은 매우 재 미 있 는 화제 가 될 것 이다.

그 다음 에 낙 시 망 의 정 보 를 대상 으로 위법 행 위 를 밝 히 고 사법 부 서 는 형사 책임 추궁 절 차 를 실시 할 것 인가?시동 이 걸 리 면 회사 임 원 과 실제 컨트롤 러 인 자 약 정 이 언제 적 극 적 이거 나 수 동적 으로 비행 기 를 타고 귀국 할 지 는 재 경 매체 의 초점 이 된다.