개윤 지분: 지난 3분기 실적이 높은 성장을 유지하고, B2B 는 우수한 모습을 보였다.

10월 27일 안휘 개윤 지분 유한회사(이하 개윤 지분)가 2013 3분기 신문을 발표했다. 2019Q1-Q3 가 영수했고, 귀모 순이익, 비금 19.54억원(+35.48%), 1.75억원(+36.91%), 1억63억원(+43.42%) 순이었다.2019Q3는 영수, 귀모 순이익, 공제 순이익 7.33억원(+27.57%), 6155만원(+38.58%), 5183원(+31.86%) 순이익을 이뤄냈다.


방정방복 풍의진 팀에 따르면 이윤 지분 3분기 실적이 높아지고 이익 능력이 높아지고 있다고 분석했다.


(1) 실적이 비교적 높아졌다.


경영 유지 고성장: 회사 B2B 단 인수 인도네시아 공장이 NIKE 회사 등 우수한 고객을 확장하고, B2C 단이 높은 성장을 유지하고 다원채널, 완선제품 구조를 지속, 회사 2019Q1-Q3, 2019Q3 은 19.54억원(+ 35.48%), 7.33억원(+ 27.57%), 비중이 높아졌다.분해 보면, 2019년 3분기 B2B, B2C 매수가 40% +35%, 2019Q3분기 B2C 증속 소폭 증폭이 완화되어 20~30% 가량, B2B 가 약 40% 가량 증가할 것으로 예상된다.


이윤 증가: 2019Q1-Q3 회사의 귀모 순이익 36.91% 증가, Q1, Q2, Q3 분기 증가는 각각 31.63%, 39.11%, 38.58%, 귀모 순이익 증가 속도가 높게 증가하고 있다.


(2) 모금리 인상.


모금리 상승: 2019 전 3분기, Q3 모금리는 27.69% (+ 2.16pct), 26.95 (+ 1.11cpt), 털 이율은 상승했다.기간 비율 인상: 판매 규모로 물류 택배, 직원 임금, 시장 개척 등 비용 증가, 2019Q3 매출액이 1.07pct에서 9.42%, 영업 규모가 확대되면서 관리비 인상, 이번 기간에 연발 비용 인상, 전체 관리 비용은 0.46pt에서 7.74%, 그 중 관리비율 0.08pct, 0.38pct, 환율 파동 환율 감소, 재무율이 0.764% 하락했다.전체 기간 비율이 0.77pct에서 16.52% 로 높아졌다.


(3) 재고품 회전 완화, 현금 흐름 단기 파동.2019Q3 영업 주기, 재고 주기 회전 일수는 55/6일에서 129/80일 증가했다.순현금 유출은 인도네시아 공장에 많은 운영 자금을 투입해 동기 대비 91.91%에서 920.59만원으로 하락했다.


(4) 계산금, 선불금 증가.이번 기간 생산량 증가로 계좌금, 선불금 은 각각 4.61억 위안 (+ 84.26%, 329만 9만 위안 (+ 152.12%) 에 이른다.


B2C 는 여전히 공간과 이익 능력, 트렌드 상승, B2B 가 유괴


(1) B2C 는 여전히 공간과 이익 능력의 흐름이 상승한다.① 공간이 여전히 남아 있다.국내 여행박스 시장 공간은 약 500억 원, 그중 선상 100억대, 알리계는 60억대, 2018회사 B2C 업무매수가 8억8억원, 이 중 소미채널은 절반 이상으로, 단매 등 업무를 제외하고, 알리로카의 매수 규모가 제한되어 있다.② 고성장은 지속성을 갖추고 있다.회사 B222C 업무 성장속도가 빠빠하지만, 성시간차이차이가 많지 않은 경우, 쌀 쌀 쌀 쌀 기술, 쌀 쌀 기술 기술, 9호 지능 등 좁쌀 생태체체회사의 B2C 업무 규모와 판매량이 여전히 차이가 있지만, 여행상자시장 용두두두두차이차이차이차이차이는 있지만, 주로 여행시간차이차이차이차이차이차이가 있지만, 월쌀 쌀 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기술 기능기능기술 용머리 미미미로, 정수기 업계에서 우세 소비자는 제한제한이 있지만, 여행상자의 제품은 기능성 용두두두개개개개개개개개개개개개개개개개개개트트트트트트트트트트트트트트트비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비비상시 가격은 회사 제품의 4배 이상을 넘어 경질여행 박스 등 미래 양질 비축 제품의 경우 (개윤 지분: BC 모두 우대, 극속 탁월하다) 를 견지할 수 있으며, 우리는 미래가 비교적 지속적인 성장 예기를 갖추고 있다고 생각한다.③ 단기 선에서 높은 성장은 주로 단매 및 상업에서 온다.회사선 하에서 주로 단매 및 상업 초월을 확장하고 있으며, 2019H1단매가 높은 성장을 유지하고 있으며, 상업 초채널 확장 성과는 하반기 단계적으로 드러날 전망이다.오프라인 매장 개척은 정식으로 시작하지 않고 비용 영향이 한계가 있다.④ 수확이 높은 성장을 앞두고 이익이 계속 높아질 전망이다.2019회사 B2C 업무영업이 약 40% 증가할 것으로 예상된다.회사 선상 채널 규모의 효과를 현현해 선 아래 경로는 모이율이 소미보다 높을 것으로 예상하고 있으며 2019B2C 업무 순이율이 6-7% 로 높아질 것으로 예상된다.(2018B2C 업무 순리율 5%)


(2) 2019B2B영접점.① 인도네시아 공장.회사는 2019년 2월 인도네시아 공장에서 공장 90%가 NIKE 계약서 계약을 마감했고, NIKE 주문의 고속성장은 이 업무를 B2B 핵심 성장점 중 하나로 추진할 예정이다.② 스포츠 캐주얼 백.인지도가 높아지면서 트레이닝 패키지 고객은 이미 디카니가 새 소매 고객으로 점차 확장되고 있으며, 고객이 늘면서 캠페인 캐주얼백 증가가 B2B 의 핵심 성장점이 되고 있다.③ 2019 마케팅은 고성장을 유지할 예정이다.회사 B2B 업무는 컴퓨터 가방 자체 우세하고 성장점이 두드러져 증가하는 상황에서 2019마수는 약 40%가량 증가할 것으로 예상된다. 앞으로 3년 B2B가 CAGR 를 영수할 전망이다.


[투자 제안!]


우리는 2019/2020/2021년 회사 귀모 순이익은 각각 2.28/3.03/4.01억원, 동기 대비 31.05%/32.97%, 32.52%, EPS 1.05/1.39/1.84원/1.06/23.36/17.63%로'추천'을 평가했다.


[위험 힌트!]

B2C 업무선에서 확장할 수 없다. B2C 업무선상 경쟁품 증가가 빠른 속도로 충격을 주고 있다. B2B 업무 고객 주문 파동에 영향을 미친다.

저자 출처: 방정방복 의연 팀