인민폐 환율은 ‘ 심각한 과소평가 ’ 가 존재하지 않는다

　최근 미국 무역의 최신 데이터가 발표되면서 인민폐 환율이 미국 일부 경제학자와 정치인들이 공격하는 대상이 됐다.미국 비즈니스부는 6월 10일 발표한 통계에 따르면 미국의 4월 대화무역적자가 확대되면서 3월 169억달러에서 4월 191억3억달러로 상승했으며 미국과 다른 무역파트너 (캐나다 제외)의 무역적자가 점점 줄어들고 있다.

이에 따라 최근 금융위기 원흉 중의 하나인 국제무역 불균형이 더욱 심해질 것이라는 우려가 제기되고 있다.미국 재장 가이터나는 이후 미국측이 중국을 향해 근본적인 해결을 구하기 위해 미국을 압박할 것이라고 밝혔다.미국 상원 의원은 앞으로 몇 주일 내에 동료와 입법을 추진해 미국 상무부가 중국 및 기타 화폐의 근본적 실준을 허가하는 국가에 반덤핑 및 반보급세법 등을 실시할 것이라고 주장했다.그러자 인민폐 환율 문제는 또 한 번 중미까지 국제간 무역 분쟁의 발단이다.그렇다면 현재 인민폐 환율 수준을 어떻게 볼 것인가?인민폐 환율과 중국 국제수지 사이에는 어떤 관계가 있습니까?인민폐의 평가절상은 중국의 국제수지 흑자를 줄일 수 있습니까?이것은 모두 우리가 깊이 생각하는 것이 필요하다.

서양의 일부 경제학자와 정치인들이 위안화 환율을 끊임없이 가지고 있는 중요한 이유는 ‘ 인민폐 환율이 심각하게 과소평가되는 것 ’ 이기 때문에 우리는 우선 이 문제를 해명해야 한다.양국 화폐 합리적 환율 수준의 확정과 평가에서 경제학자들은 예로부터 다른 견해를 가지고 있다.그중 영향이 가장 크고, 서양 일부 경제학자들에 의해 위안화 환율 이론을 공격하는 데 자주 쓰이는 데 쓰이는 데 쓰이는 데 쓰이는 것이 아니라, 너무 구매력 평가설이다.이런 이론에 따르면 한 나라의 화폐의 대내가치는 대외가치를 결정하고, 국내물가수준은 자국 화폐의 대외환율을 결정한다.그렇다면 위안화 환율이 과소평가 여부를 따지면 중국 내 물가 수준의 변화를 벗어날 수 없다.1994년 인민폐 환율을 병행해 관리하는 부동환율을 시행한 이후 16년 중 중국 물가의 변화를 고찰할 경우 1998, 1999, 2009년 CPI, 2009년 소폭 폭으로 성장한 것으로 드러났고, 나머지 12년 CPI 모두 정수였다. 1994, 1995년 CPI 증가폭은 24.1%, 17.1%, 16년 CPI 증가폭과 68.8%에 달했다.같은 기간 미국의 물가 총체적으로도 상승하고 있지만 중국과 다른 개발도상국의 대량 소비품의 수입으로 미국의 CPI 증가폭이 중국보다 훨씬 낮아졌다.이에 따라 구매력 평가 이론에 따라 인민폐는 달러에 대한 환율을 평가하지 말아야 할 뿐만 아니라 오히려 평가절하해야 한다.그러나 1994년 환율을 합병할 때 1달러 8.7위안을 환전하며 현재의 1달러는 6.82위안의 인민폐를 환전하며 위안화는 역세는 28% 에 육박하고 있다.구매력 평가 이론을 따져도 현재의 인민폐 환율은 단순히 과소평가 문제가 있을 뿐만 아니라 고평가라는 혐의가 있다.

서양의 몇몇 경제학자와 정치인들이 자꾸만 인민폐의 평가절상을 강요하는 이유는 중국에서 지속되는 국제수지 흑자를 비롯해 왔다.인민폐 환율의 과소평가로 중국의 무역 경쟁 우세를 낳았기 때문에 중국 국제수지 흑자 규모가 커졌다.21세기에 접어든 중국 국제수지 경상 프로젝트, 자본과 금융 프로젝트는 지속적인 쌍흑자 현상이 나타나고, 흑자 액수가 끊임없이 확대되면서 2001년 521억 달러에서 2008년 4451억 달러, 2009년 쌍흑자는 줄어들었지만 3932억 달러에 이른다.그러나 문제는 중국의 국제수지 쌍흑자는 인민폐 환율과 당연한 인과관계가 있는지 과소평가하는 데 있다.답은 부정적이다.한편, 위안폐 환율은 결코 과소평가 문제가 존재하지 않고, 인민폐 환율을 중국 국제수지 흑자로 평가하는 근본적인 원인은 매우 억압적이었다. 한편, 중국 국제수지 지속 흑자가 인민폐 환율과 연계가 존재하지 않았고, 인민폐 환율이 절상화하는 것은 중국의 국제수지 흑자 문제를 해결할 수 없다는 사실이 밝혀졌다.예를 들어 2005년 7월 인민폐 환율 메커니즘의 개혁 이후 현재 인민폐 환율은 이미 21% 를 넘어섰지만 중국 국제수지 흑자는 줄어들지 않았을 뿐만 아니라 2005년 2238억 달러에서 2007년 4453억 달러, 2008년 4451억 달러, 2008년 4451억 달러와 2009년 3932억 달러에 이르렀다.중국 국제수지의 지속적인 흑자는 인민폐 환율과 연계가 아닌 다른 이유다.인민폐의 평가절상을 핍박하여 중국 국제 수지 흑자 문제를 해결하는 데 다름없다.

몇 년 동안 실천은 위안화 평가절상이 중국의 국제수지 흑자를 해결하지 않을 뿐만 아니라 오히려 중국 국제수지 흑자가 확대되는 원인일 수도 있다는 것이다.위안화가 느릿느릿 상승하는 배경 아래 투기 자본이 무리스크 기회를 얻고 이익 구동에서 대량의 투기 자본이 무역과 비무역채널을 통해 중국에 들어가는 것은 물론 중국 국제수지 흑자를 줄일 뿐 아니라 더 커지고, 국제수지 흑자가 확대되고, 위안화 상승의 압력과 국제투기 자본이 위안화에 대한 평가절상을 계속할 예정이기 때문에 각종 채널을 통해 중국으로 유입되고, 중국 국제수지 흑자를 확대할 수 있다는 것이다.이처럼 위안화의 평가절상 — 중국 국제수지 흑자 — 위안화가 계속 평가절상 — 국제수지 흑자 흑자가 더욱 확대되고 있다는 것이다.이런 순환을 해결하는 대책은 위안화가 끊이지 않고 위안화 환율의 기본적인 안정을 유지하는 것이 아니다.