世界経済：世界産業クラスター綿の生産・販売状態の分析に注目

　　米綿：収穫進捗は全体的に正常

USDAは11月の報告書で、米綿の生産量を前月比5万9000トンから285万トンに上方修正し、前年度より30万トン低くした。生産期から見ると、米綿の生産量は10年近く低位に低下し、年間輸出も同様に大幅に減少したが、ブラジルの豊産とオーストラリアの生産量は高位にあり、世界の綿紡績需要の低さが重なり、中期の綿市の供給は緊張していない。米国の衣料品と生地の在庫は依然として在庫除去サイクルの中にあり、在庫高は2022年4四半期、2023年は在庫除去プロセスを継続している。絶対在庫データを見るか、2024年上半期までに在庫全体の脱化を完了するか、米国では新しい補充サイクルを開始する必要があります。

11月19日現在、米綿15の綿花主要栽培州の綿花収穫率は77%、前年同期レベルは78%、前月比10ポイント上昇し、5年近くの同時期の平均レベルより6ポイント上昇し、全体的に米綿収穫の進捗状況は正常であることが分かった。11月16日現在、米国の陸上綿検査量は126万4400トンで、検査の進度は45.55%に達し、前年同期比10.8%減少した。そのうち、ピマ綿の検査量は1万46万トンで、検査の進度は18.9%に達し、前年同期比53.8%減少した。米国の陸地綿とピマ綿の累計検査量は127万9000トンで、年間米綿生産量の推定値の44.9%を占めている。

11月17日現在、米綿on-call-2312契約では売り手の未注文契約が4989枚から4704枚に減少し、11万トン換算され、前週より11万トン減少した。2023/24年度の売り手の未価格契約の総量は70215枚に減少し、159万トン換算し、前週より6万トン減少した。ICE売り手の未価格契約の総量は70590枚に減少し、160万トン換算し、前の週より2800枚減少し、約6万トン換算した。その中で2403契約のon-call数はここ数年低い位置であり、基本的には米綿の弱い表現にも対応することができ、中期の米綿の推定率は大区間の振動を維持しているが、短期的には毎回反発の高さが制限され、動きが弱い。

　　インド：年間生産量は追跡が必要

インド綿花協会（CAI）はこのほど、2023/24年度のインド綿花データを初めて発表し、生産量は501.7万トンと予想され、前年度の542.1万トンから40.4万トン減少し、7.5%減少し、USDAが示した予想は544.3万トンだった。AGMが発表したデータによると、インドの綿花の週次出荷量は11月26日の週までに前年比9.02万トン増の16.24万トン、2023/24年度のインド綿花の累計出荷量は約116.48万トン（統計中または2022/2023年度の陳綿を含む）だった。

9月のインド織物輸出は14億3000万ドルで、昨年10月以来最低の月間輸出額となった。対米輸出は5億5200万ドルで、前月比16%減少した。EUと英国への輸出は4億1500万ドルで、前月比17%減少した。アラブ首長国連邦への輸出は1億3000万ドルで、前月比8%減少した。これまで、本年度のインド織物輸出は153億7000万ドルで、2022年より14%減少した。今年に入ってからインドの織物と衣料品の輸出は理想的ではなく、下流の電源投入率は引き続き弱く、世界の需要が下押しサイクルの中で、短期的にはまだ立ち上がりにくい。

　　ブラジル：生産量は引き続き上位を維持

USDAは2023/24年度のブラジル綿花生産量317万トン、輸出257万トンを予想し、前年同期比112万トン増加し、ブラジル生産量は米国を抜いて世界第3位の綿花主要生産国となり、ブラジルは次年度の生産量または引き続き上位を維持する。

ブラジル最大の農業州マトグロッソでは、極端な干ばつのため農民が大豆栽培を放棄し、綿花やその他の作物を栽培するように迫られており、マトグロッソ綿花の総面積は2023/24年度に8%増加し、約130万ヘクタールに達する。

綿花生産者協会（ABRAPA）の最新報告書によると、播種中の2023/24年度のブラジル綿花生産量は330万トンと予想されている。この数字は181.4万ヘクタールの播種面積と1ヘクタール当たり1818キロの綿の平均生産量に基づいている。対照的に、これまでの公式予測機関であるブラジル国家綿花委員会（CONAB）は、綿花の生産量を303万99万トンと予測する予測報告書を事前に発表した。このデータは173万3100ヘクタールの播種面積と1ヘクタール当たり1754キロの平均生産量に基づいている。

　　国内：中期ファンダメンタルズは楽観的ではない

現在、国内備蓄綿の販売は停止しており、7月31日から11月14日までの累計成約総量は88.47万トン、平均成約率は74.81%、成約平均価格は17274元/トンだった。先週の新疆機採綿買収の平均価格は7-7.2元/キロに集中し、新綿買収はすでに終わりに近づいており、新綿のコストは基本的に固定されており、総合的に見ると新綿のコストは16500-17000元/トンにとどまっている。11月26日現在、新疆皮綿の累計加工総量は329万49万トンで、前年同期比38.08%増加した。現在、買収はすでに終わり、日加工量は依然として高位にあり、加工状況に引き続き注目しており、市場は新疆の生産量に対して530万トン前後と予想されている。

11月24日現在、紡績企業の綿花原料の在庫は28日間で、前月比0.1日増加した。紡績企業の稼働率は47.5%で、前月比は1.2ポイント減少した。紡績企業の綿糸在庫は36.4日、前月比は2.4日増加した、製織所の綿糸原料の在庫は5日間、前月比は0.2日間減少した、製織所の稼働率は48.5%、前月比は1.8ポイント減少した。製織所の生地在庫は34.2日、前月比は0.9日増加した。先週、鄭綿の下落は明らかで、上下の変動は大きく、価格下落のため、現物の成約はやや好転したが、全体的な表現は依然として一般的で、紡績企業の綿糸在庫は引き続き蓄積され、最終注文は不足し、綿糸価格は下落し続け、需要は依然として不足している。同様に紡績企業は綿花の購入に慎重で、剛性を主としており、基本面から見ると、中期綿花の基本面は依然として楽観的ではない。

紡績企業の電源投入率が絶えず低下しているため、国内需要は伝統的な閑散期にあり、綿糸在庫が高く、最終注文が不足しているため、綿糸在庫の消化にはまだ一定の時間が必要であり、紡績企業は綿花の購入に対して剛需要を満たすことを主としており、圧延工場の綿花の販売進度が明らかに遅れている。盤面が倒れ込み続けているため、圧延工場も盤面カバーの機会を待っている。

以上のように、米綿の短期的な方向性は不明で、中期的にはまだ大区間の振動を維持しており、最近は米綿の周度契約データが好転しているが、年度契約の進度はまだ遅い。北半球は綿花の収穫期にあり、世界の紡績服の需要は依然として弱体化しており、端末は在庫に置かれ続けている。脱庫のリズムから見ると、来年上半期に脱庫を完了するか、その時に世界的な需要が到来するか、転機を迎える。（著者：曹凱先物投資コンサルティング就職証書番号Z 0017365）