Lvmhのtiffanyに対する買収案も黄色になりますか？

半年前、世界最大の高級品グループLVMHが162億ドルのジュエリーブランドティファニーを買収すると決めた時、この業界では過去最大規模の買収案があり、高級品業界の競争パターンを変えるとみられています。だが今は、その筆も激動の様相を呈している。

関係者の話として、LVMHグループの取締役会は火曜日にパリで会議を開き、ティファニーの買収について専門的に検討していますが、まだ具体的な決定はしていませんが、今回の買収を見直すべきだと明らかにしました。ニュースが流出した後、ティファニーの株価は下落に応じて、火曜日の終値は8.9%から117.03ドルまで下落しました。予定の買付価格より15%以上下落し、2015年以来最大のシングルデーの下げ幅を記録しました。昨日も上昇傾向にありませんでした。

昨日の夜、双方の取引に近い関係者はロイターに対し、LVMHグループの会長兼最高経営責任者のBernard Anaultは、ティファニーが買収契約の規定義務に違反したと主張できるかどうかを検討しています。しかし、ティファニーは、取引の再交渉をサポートする法律的根拠はないと考えており、関係者によると、ブランドは双方の契約を守っているという。しかし、LVMHグループはまだティファニーに交渉再開を求めていません。買収価格を抑えるかどうかは決めていません。

新冠の疫病に対する米国経済の破壊と経済の不確実性に加え、最近頻繁に発生している反人種差別に対する抗議活動もLVMH取締役会の懸念を一層強めている。アメリカ州地区はティファニーの現在の最大市場で、2019年度の純売上高の43%を占めています。ティファニーを通じてグループの米国市場における影響力を拡大することもLVMHの買収誘致の原因の一つである。しかし、大きな環境の不安定化に伴い、全米の店舗が閉鎖されたティファニーは、自身の業績不振の問題を早急に解決しなければならず、LVMHが米国市場をさらに開拓することに幾何学的な貢献ができるか疑問が残る。

また、小売環境の不景気のため、LVMHは取引終了時にすべての債務を支払う能力があるかどうかについては不確かです。この贅沢品大手の第1四半期の売上高は15%下落しました。この10年で初めての四半期の収入が落ち込んでいます。高い価格を払ってティファニーを懐に収めると同時に、存在する可能性のある債務問題を解決しなければなりません。今のところ理想的な選択ではありません。同グループ自身の腕時計とジュエリー事業は第1四半期に24%減少し、2019年の通年の伸び率も4%にとどまった。これまではコルクだったが、ハード・奢侈の分野でトップを独占してきた歴代峰集団と比べて、LVMHはティファニーとその未来の見通しを確保して、グループに大きな勝算をもたらす必要がある。

しかし、ティファニーが今年までにどれだけ損失したかはまだ分かりません。このブランドは今週月曜日に初のオンライン年次株主総会を開催しました。主に10人の取締役会のメンバーの交代、会計士事務所及び役員報酬などの内容をめぐって議論しています。その最高経営責任者であるAlessandro Bogliolo氏は「2019年はすべての戦略的取り組みが進展した年である」と強調し、中国大陸部の売上高は2桁の力強い伸びを実現した。

2020年のすべての波風の前に、ティファニーは中国市場の発展潜在力を見て、すでに自分の第三の市場に発展しました。上海復星芸術センターの展覧会は、猫の高級品Luxury Pavilionとの契約、ブランド中国語の公式サイトからスタートした電気商業務、北京、香港、上海旗艦店への再調整、そして世界第二のBlue Box喫茶店が中国で着地しました。例外なく、このブランドが中国市場の配置を加速させている表れです。同ブランドは昨日、中国の俳優易閉店千璽が「ティファニー」の代弁者を務めたと発表し、関連ビデオと広告の大作を発表した。

BoFがこれまで発表した「2020ファッション業態報告-新冠疫病状況更新版」では、第二波の発生がない限り、中国のこのような「すでにほこりが落ち始めている」市場は急速に回復すると指摘しています。中国によって駆動されるアジア太平洋地域は、ティファニーに新たな成長エンジンを発見させ、米国市場の損失を緩和するとともに、ブランドのLVMHの買収意欲を維持するのに役立つかもしれない。HSBCの最近の調査によると、ティファニーは中国大陸で最も人気のあるジュエリーブランドの一つで、カルティエに次ぐ。

いくつかのアナリストは、LVMHは依然としてこの取引に対する志が必ず得られると思っています。この買収が失敗するかどうかについては、LVMHは3月に強く否定しました。関係者はロイターに対し、「Anaultは現在、買収価格が高すぎるかもしれないと心配しているが、彼はこの取引の背後にある戦略的意義を信じている」と述べました。

Anaultも今年の初めに、今後10年間でティファニーの収入を倍増させることを目標に掲げています。営業利益は5倍になります。過去の歴史から見て、彼は危機や危険に萎縮したことが少ない。LVMHのアメリカ州会社の元会長のPauline Brownはブルームバーグ社に対して言います。彼は動力と長期的な潜在力を感じたら、手にした資源を利用して積極的に追求します。

しかし、現在の状況の二重の影響を考慮して、LVMHはティファニーの買収を見直すことにしました。ブルームバーグの億万長者指数によると、Anaultの純資産はこれまで疫病のために300億ドルを超えて縮小していました。LVMHの株価は今年も累計20%下落しました。情勢が定まったら手を打つのがより安全な考えだ。

投資バーンスタインの贅沢品分析担当者Luca Solcaは報告書で、LVMHがより良い取引条件を得るために交渉を再開するかどうかはまだ分かりません。