債券市場は現在比較的悲観的な時期にある。

「故物損の益なり、益の而損なり」。

現在市場の情緒は低迷して、様子を見る情緒は濃厚で、しかし弁証法的に問題を評価するべきで、調整の中で機会を懐胎して、いわゆる“損失の利益”です。

現在、市場収益率（特に利付債）はすでにあらゆる利空要因にほぼ反応しており、将来は経済面と政策面の対話の中で、債務市場の変化に有利になる可能性があり、投資機会も生まれてきた。

国内外の状況を総合的に考慮して、これらの変化は下記のいくつかの方面から来るかもしれません。

まず、穏健で中性的な貨幣政策はやはり張力があります。

例えば一杯の水は十分に満ちています。張力がカップの口を強調してカーブを作ることができますが、まだ一杯の水で、二杯の水ではありません。

穏健で中性的

積極的かつ効果的な財政政策とは、新たな政策の組み合わせであり、17年の経済情勢にはまだ磨きが必要であり、通貨政策には適切な弾力性が必要である。

積極的かつ効果的な財政政策は実行する過程で、通貨政策の適切な協力が必要である。

金融政策には、金利の上昇による財政政策の執行効果を防ぐための張力と弾力が必要です。

次に、人民元

17年には揺れがおさまる可能性が高いです。

前期市場の予想は悲観的すぎて、修復の可能性があります。

第一に、人民元は大幅な下落の基礎を備えておらず、中国の3兆ドルの外貨準備、及びGDP 4.5%の貿易黒字を占めています。

第二に、強いドルはトランプ政府に対して製造業の回流アメリカの経済政策綱領を推進することに不利です。

第三に、中米の貿易戦争はできません。今はアメリカとアメリカの経済は唇が亡びるという関係です。

最後に、2017年はヨーロッパの激動の年で、イギリスは脱欧を開始し、多国は総選挙に直面し、右翼勢力の台頭、民主主義の回帰に直面し、「黒白鳥」は頻繁に出現するリスクがある。

ヨーロッパが「ブラックスワン」を爆発させたら、ユーロ圏は今後数年間で崩壊する可能性があるという懸念がより強くなり、ユーロは下落の運命を逃れられない。その時、グローバルリスク選好はきっと低くなり、リスク資産の動きがよくなる。

第一四半期の債務市場は依然として弱いまま調整態勢を維持しており、第二四半期には以上の3つの面のいずれかに積極的な変化があれば、債券市場はより良いものを迎えるだろう。

今年は見事なディフェンスリターンの可能性が高いです。

だから、今は信念を固め、守りを固め、転機を待つべきです。

債券市場は昨年10月下旬から調整が続いており、市場感情は前期の極端な楽観から徐々に悲観に転じ、現在市場全体はやや悲観的な時期にあり、展望ムードが強い。

市場全体が慎重になった原因は主に以下の通りである。第一、CPI中枢が上昇し、後期の原油価格はCPIに対してさらに上昇するリスクがある。第二、中央政策は「リスク防止、レバレッジ抑制」を定め、通貨政策は実際に安定している中でややきつい。第三、中央銀行は影銀行業務を監督管理し、或いは委外規模の増加速度が低下する。

2017年通年のCPIは同2.3%近くに位置し、経済の基本面の状況を合わせて、2017年10年債利回り中枢は3.2%～3.3%の間にあると予想していますので、前期利付債は基本的に調整されました。

信用債の面では、市場の調整に伴って信用の黒字が明らかに広がっていますが、現在の信用の差は依然として歴史の平均値を著しく下回り、チケットの利息保護はまだ不足しています。投資価値はまだ現れていません。

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