靴チェーンの再シャッフルは兼行します。

百麗さんはあなた達を探しましたか？

この言葉は2007年の下半期以降、温州の靴企業の社長に会って挨拶する常用語になりました。

一言の簡単な挨拶の背後には、産業の買収を控えている風雨：温州康奈、奥康などの有名ブランドは、産業の巨子と資本の新高百麗から「合併命令」を受けたことがありますが、彼らはすべて拒否しました。

2007年5月23日、百麗靴業は香港で上場しました。百麗靴業会長の鄧耀さんと各方面からのお祝い者が杯を押して杯を交換して、乾杯します。

百麗靴が発売されて以来、私は安眠したことがありません。

王振滔さんはこの業界に対する影響をよく知っています。「5月23日に百麗靴が発売された後、温州の各靴会社に対する触発はとても大きいです。靴業界はもう一度シャッフルするので、私たちはもっと大きな圧力に直面します。」

彼はこの圧力とシャッフルは明らかになっています。単一のブランドから見れば、奥康靴業はまだ業界トップですが、今はもうシングルブランドの時代ではないです。

奥康社長の王振滔さんが心配していたことが、まもなく起こった。

百麗靴業が発売された後、資本の協力のもとで、絶えず靴業界で都市戦略を攻略しています。

王振滔を最も驚かせたのは、2007年11月末の百麗靴業が16億元の価格で森達グループの傘下資産を買収し、買収後の百麗靴業の時価総額は1030億元に達し、現在の業界トップ企業になりました。

百麗靴は発売後に20個以上のブランドを買収しましたが、奥康の本拠地である温州はまだ20個以上のブランドがありません。

国内の靴チェーン大手、百麗靴業は大陸150以上の都市に3000近くの店舗、1000軒以上のスニーカーチェーン店を持っています。海外には数十店舗の生産と販売企業があります。元々はオリンピックなど温州の靴メーカーに直接の圧力がありません。百麗靴業は主に女性靴です。温州の靴商は男性靴が多いです。

しかし、今回は第一線の都市を中心とした市場で、主に女性靴を主とする百麗靴業の買収は、男性靴の生産を中心とする森達にとって、国内の分散した靴業界の競争パターンに深刻な影響を与えます。

最近の百麗靴業はルートを二、三級都市に深く入り込んでいます。今は森達を買収して、百麗靴業の弱点を補いました。このように百麗靴業にとって、自分のルートと産業チェーンとカバー率を利用して、急速に全体の利益を高めます。

この策略は温州ひいては国内の靴商にとって、事実上すでに靴業界のシャッフルの幕を開けました。

百麗靴業の物語は他の業界のチェーン企業と製造企業にも同じように発生します。

国内の多くの業界の流通環節は高度に分散した市場であり、資本の進出、市場集中度の向上に伴って、業界が激変し、強者が強くなり、弱者が弱くなります。国内のほとんどのチェーン企業の結果と運命はただ一つです。

_表11-1国内チェーン企業と買収事件一覧表_チェーン企業の買収合併という言葉は、英語の「M&A」、つまりMerger and Acquisitionから来ています。

_Mergerは通常兼合と訳されています。すなわち、我が国の「社法」の合併で、「2社以上の企業、会社が1社の企業に合併し、優勢を占める会社が1社または複数の会社を吸収する」という意味です。

我が国の「会社法」では、「会社合併は吸収合併と新設合併の二つの形態をとることができる」と規定しています。

_吸収合併とは、ある会社Aが別の会社Bの所有権を取得し、合併されて会社を解散し、法人資格を喪失し、併合会社が存続している一種の合併形式を指す。併合された会社の債権債務は兼合会社が負担する場合は、「A＋B＝A」と表示することができる。

_新設合併とは、二つ以上の会社A、B---合併して新しい会社Cを設立し、合併して各当事者が解散し、元の法人の地位が全部消えて、新たな法人が誕生し、各当事者の債権、債務を新法人が負担することをいう。

吸収合併も新設合併も、合併後は法人が一つしかないということです。

買収とは、ある会社が証券市場で現金、債務または株式で別の会社の株や資産を購入して、その会社に対する支配権を獲得することを意味する。

合併とは違って、買収に成功した後、買収された会社（対象会社）は、そのために自らの法人資格を失うことはない。

買収対象によって、株式の買収と資産の買収に区分することができます。

株の買収は通常、買収対象会社がすでに発行した株式、または買収対象会社が発行した新株の2つの方式で行われる。

買収した株式が対象会社の比率を制御するに足りる場合（持株権を取得する）は、対象会社を受け入れることができ、これは持株買収であり、制御権を取得していない買収については、投資、出資または部分買収と呼ぶことができる。

この場合、買収側は対象会社の取締役会に入ることだけを目的とし、あるいは投資収益率の考慮に基づいて、または双方の協力関係を強化するために行うことができる。

_資産の買収は、買収先の対象会社の全部または一部の資産を指し、対象会社の債務（対象会社がその全部の資産を売却すれば、会社はすぐに解散する）に耐える必要がない。

上記の通り、兼合と買収には本質的な共通点があります。

つまり、両方とも市場メカニズムのもとで、一つの会社が他の会社の支配権を獲得するために行う財産権取引行為を指しています。研究の便利さと国際慣行に従うために、両者を合併と略称します。

連鎖企業のM&Aの動機は急速に市場シェアを拡大し、市場支配力を高めることができます。合併後のチェーン企業の市場支配力に大きな影響を与えます。市場支配力の向上にもかかわらず、M&A企業の規模や産業の競争水準にも依存します。

_市場支配力（market power）は、独占力と呼ばれることもあります。競争水準以上の価格を設定し維持する能力です。

経済学の理論は各産業を二つの極端な市場構造の間で区分し、一つは極端に完全競争市場であり、もう一つは極端に市場を独占し、横方向統合は競争の一端から独占の一端に発展する。

_市場の支配力は三つの面から来ています。製品差別化、参入障壁と市場シェアです。

横方向統合によって、企業は市場シェアを高めることができます。

しかし、市場シェアが大幅に向上したとしても、明らかな製品差別化や障壁がなければ、企業は依然として価格を限界以上のコスト水準に設定することができないかもしれない。

産業の障壁を設定することができない場合は、価格を限界以上のコスト水準に設定すると、新たな競争者を誘致するだけで、最終的に価格を限界コストのレベルに下げることができます。

_相乗効果を実現し、収益力を高めて合併において、相乗効果とは、企業が合併を通じてその収益力が元の各企業の総和より高いことを意味する。

_の2つの最も主要な相乗効果は経営相乗効果と財務相乗効果である。

経営協同効果には、収入の向上とコストの低下の2つの形態がある。

収益の向上、効率収益または規模経営収益は、横方向または縦方向のM&Aによって実現できる。

収入の上昇には多くの潜在的なソースがあり、また異なるソース間に大きな違いがあるかもしれません。

収益は買収合併双方の企業製品またはサービス統合マーケティングの機会から来るかもしれない。

製品ラインの拡張によって、各社は既存の顧客により多くの製品とサービスを販売することができます。クロスマーケティングによって、買収単位ごとに収入を高める潜在力があります。

買収計画者たちはコスト削減の相乗効果を経営相乗効果の主な源とする傾向がある。

コストダウンは、規模経済の実現によるものかもしれない。

財務協同効果とは買収企業または買収合併の各当事者の資本コストに対する買収の影響を意味する。

企業の買収合併において財務協同効果が発生した場合、資本コストは減少しなければならない。

_2つのチェーン企業の現金流動状況が完全に関連していない場合、それらを統合することでリスクを低減することができる。

買収行為がキャッシュフローの変動性を低下させた場合、資本提供者は企業リスクが低いと考える。

合併後、企業のキャッシュフローが大幅に上昇する可能性が低いと、倒産のリスクも減少します。

連鎖企業のM&Aのタイプは業界の相互関係によって分けられ、チェーン企業のM&Aは横方向のM&A、縦方向のM&Aと混合のM&Aに分けられます。

_横合併（Horizontal Merger）とは、競争関係のある、経営分野が同じ生産品である同業種間の合併を意味する。

_縦型M&A（Ver tical Merger）とは、生産と販売の連続的な段階で、購買者と販売者の関係にある企業間のM&A、つまり生産と経営の上で互いに上下関係にある企業間のM&Aを指します。

_ミキシング・買収（Conglomerate Merger）とは、横方向の合併と縦方向の合併を組み合わせた企業の買収を指す。

買収の分類方法はまだたくさんあります。例えば、M&Aによって中間機構を通じて分けるかどうかは、直接的な買収と間接的な買収に分けられます。M&Aによってターゲット会社の同意と協力が得られますか？

横方向のM&A、縦方向のM&A及び混合M&Aの横方向のM&Aは、横方向のM&Aが競争関係のある、経営分野が同じで、製品を生産する同じチェーン企業と業界間のM&Aであるため、このようなM&Aの目的は経営規模を拡大し、規模経済を実現することにあります。

横方向のM&Aの欠点は、業界独占が現れやすく、市場競争を制限することです。

一定の技術条件の下で、利益の最大化の原則によって、各産業部門は最適な生産規模が存在して、企業はこの最適な生産規模に達しますか？

_国内では、横方向のM&Aはチェーン企業間のM&Aの主要な形態である。

国美、物美などのチェーン企業はよく横方向のM&Aを使っています。その中で国美の横方向のM&Aが最も代表的です。

例_横合併の成果は今日の国美チェーン帝国の今日の国美になりました。スーパーチェーンブランドと巨大な商業帝国になりました。販売規模は1000億を超えています。全国の数百都市の中で1200以上の店舗を持っています。ほとんど少数の省以外に国美店があります。

永楽、大中を買収合併した後、国美は限りなく広い企業の領域を持っています。

現在、国美電器は国際競争力のある中国の最優秀小売ブランドになっていますが、これは最終目標ではありません。

国美電器のビジョンは2015年に世界の家電量販企業の第一位となる会社です。

_は国内の家電小売市場で、「美」「蘇」（国美、蘇寧）が長年にわたって覇を争ってきた。

2008年には、国美に次ぐ蘇寧電器の店舗数は国美の半分以上だった。

しかし、3年前には、蘇寧電器の店舗数は国美とほぼ同じで、2004年末には国美後の店舗数は227店、蘇寧電器は193社だった。

2005年から2007年までの3年間で、国美の店舗数は6倍に増加し、蘇寧の店舗数は3倍しか増加していないことが分かります。

2005年から2007年までの3年間、いったい何があったのですか？

2005年から2007年までの3年間、国美、蘇寧はそれぞれ違った発展戦略を取っています。国美の合併と開店は「双剣斉発」です。蘇寧は基本的に自主開店の戦略をとりました。

蘇寧電器と米国の格差は、買収において主に表れている。

この三年間、アメリカはM&Aの旗を高く掲げ、10社以上の家電チェーン企業を傘下に収める。

横方向のM&Aが今日の米帝国を成したと言える。

国美は多くの企業を買収合併したことがあります。一番よく使われているのは横合併です。

なぜですか？

在国美総顧問趙建華から見れば、横合併は明らかに巧妙な策略である。

現地の主流家電を買収することで