一季度养老金、企业年金投资成绩单披露：11家公募基金竞速

近日，人力资源和社会保障部社会保险基金监管局发布了一季度养老金、企业年金运行情况。

截至一季度末，企业年金积累基金规模为2.32万亿元，一季度投资收益为59.79亿元，加权平均收益率为0.3%。

而从养老金来看，期末资产净值为1.58万亿元，投资收益率为0.33%。

“一季度企业年金和养老金的收益都不理想。”一位公募负责养老金业务的人士坦言。

据介绍，过去10年，企业年金投资平均年化收益在6%-6.5%，这意味着一个季度投资收益一般在1.5%-2%之间；过去20年养老金投资平均年化收益在8%-8.5%，这意味着养老金一个季度的投资收益应在2%以上。

上述公募人士指出，一季度企业年金和养老金的收益不理想，直接的导火索是今年一季度A股市场震荡，行情不太好，同时债券市场出现永煤债等违约事件使得债券收益也受到影响，导致一季度整体来看，权益和债券收益都偏低，企业年金、养老金的收益受到直接影响。

业内人士认为，尽管养老金和企业年金短期业绩受到市场震荡的影响，但长期业绩仍会相对稳健。

但业内人士坦言，从长期收益来看，养老金和企业年金的收益偏低，而最大的问题是作为长期资金，委托人的风险偏好偏低，尤其是企业年金，它追求每年绝对收益目标，如果基金管理人当年的企业年金投资没有取得正收益将被剔除出“白名单”，在追求稳定正收益的情况下，投资权益市场的比例很低，最终导致长期收益偏低。

据了解，同一位基金经理管理的公募基金、养老金基金、企业年金基金，三者的长期平均收益是逐级下降的，也就是说，一般公募的收益高于养老金，而养老金投资收益平均又较企业年金每年高2%。

22家年金管理机构中19家正增长

6月21日，人力资源和社会保障部公布全国企业年金基金业务数据。

总体来看，企业年金积累基金规模和参加人数再创新高。截至2021年一季度末，全国10.9万个企业积累企业年金总规模为2.32万亿元，较去年底规模增长667.91亿元，创历史新高。目前，参加企业年金的职工人数增至2778.92万人。

企业年金一季度投资收益为59.79亿元，加权平均收益率为0.3%。企业年金在“过山车”的市场中斩获了稳健的正收益。

从企业年金一季度组合收益具体来看：

单一计划中的固定收益类组合的加权平均收益率为0.98%，含权益类组合的平均收益率为0.2%；

集合计划中的固定收益类组合的平均收益率为0.53%，含权益类组合的平均收益率为0.11%。

全部来看，企业年金一季度固定收益类组合的平均收益率0.86%，含权益类组合平均收益率为0.20%。

数据显示，一季度权益类组合收益率明显逊于固收类组合。

业内人士指出，直接的导火索是今年一季度A股市场震荡，行情不太好。A股三大指数——上证指数、深证成指、创业板指2021年一季度的表现是-0.90%、-4.78%、-7.00%；而债市相对在震荡攀升，中债总财富指数上涨0.68％。

根据公开数据，一季度22家企业年金管理机构中，有19家管理人投资实现了正增长，说明年金养老金资产运行稳健。

年金管理规模排名第一的是泰康资产管理有限责任公司，一季度规模达到3819亿元。平安养老保险股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司等机构管理规模也都超过了2500亿元，分列二、三位。

22家企业年金管理机构中，有11家是公募基金公司，其中，工银瑞信基金、华夏基金、易方达基金等基金公司的年金管理规模超过千亿元，分别为1658亿元、1294亿元、1283亿元。此外，南方基金、嘉实基金、海富通基金、富国基金、博时基金的管理规模也在500亿元以上。

部分企业年金管理机构一季度企业年金管理业绩表现出色。

从单一计划固收类组合业绩看，招商基金、嘉实基金、建信养老金管理有限责任公司的一季度加权平均收益率分别为1.45％、1.35％、1.33％，分列1-3名。而含权类组合中，国泰基金、新华养老保险股份有限公司、嘉实基金的加权平均收益率分别为1.59%、1.47%、1.11％。

而在集合计划含权益类组合中，嘉实基金、国泰基金、中信证券收益率领先，平均收益率在0.98%-1.68%之间。

但含权益组合中，单一计划中有6家企业年金管理机构的一季度收益为负；集合计划中更多至8家收益为负，占比近四成。

除企业年金投资情况之外，养老金一季度相关投资数据也同期披露。

截至一季度末，已备案的养老金产品共有636只，实际运作的产品共计573只，期末资产净值为1.58万亿元，一季度投资收益率为0.33%。

值得一提的是，部分养老金产品规模超过百亿元，例如，泰康资产丰颐混合型养老金产品规模达116.38亿元，富国富源目标收益混合型养老金产品规模达115亿元。

低风险决定了低收益

从公开数据来看，部分管理年金、养老金产品的投资经理同时也管理着公募基金，其中不乏明星基金经理。例如，富国养老金投资部总经理黄兴管理着富国富强股票型养老金产品、富国富益进取2号固定收益型养老金产品等，他也同时管理着一只公募基金——富国天兴回报混合基金。

富国天兴回报基金成立于2020年12月16日，为偏债混合型基金，富国天兴回报A一季度收益为2.2%，显然已远高于年金和养老金一季度平均0.3%的收益。

此外，“固收+”基金的大咖张清华管理着易方达泰利增长股票型养老金产品，明星基金经理冯波管理着易方达泰祺港股股票型养老金产品，明星基金经理袁芳管理着工银瑞信瑞祥股票型养老金产品。上述明星基金经理管理的公募规模都在上百亿，而且长期业绩优异。

一位公募人士告诉记者，公司选择让最优秀的基金经理同时管理公募、养老金、年金的投资，公司非常重视这三类基金的管理。事实上，大型基金公司的养老金、年金管理规模高达几千亿，并且是长期稳定资金，对基金公司来说，具有非常重要的意义，作为年金、养老金的管理机构，这是一种荣誉和背书。

但即使是同一个明星基金经理，其管理的三者业绩差别也比较大。

上述公募人士介绍，该公司一位明星基金经理多年管理的二级债基，20%投资于股票，80%投资债券，年均收益为10%左右，长期高于其管理的养老金和企业年金的年均收益。

“基金经理管理的公募收益超过养老金和企业年金，并不是说这位基金经理在管理养老金、年金时不尽心尽力，而是因为委托人的风险偏好影响了基金经理的投资。”上述公募人士表示。

据介绍，从近10年平均年收益来看，养老金的收益为8%-8.5%，企业年金为6%-6.5%，企业年金一般比养老金年收益低2个百分点。

上述人士介绍，比如企业年金，委托人的风险偏好偏低，追求绝对收益目标，如果基金管理人当年的企业年金投资没有取得正收益将被剔除出“白名单”，在追求稳定正收益的情况下，基金经理在做企业年金投资时，配置于权益类产品上的比例一般为10%左右，一般不超过15%，也即是如果权益投资亏损20%的时候，也就整体上基金亏了2%-3%，债券收益能够覆盖，全年不至于出现负收益。

但是，高风险高收益，低风险低收益，在这种投资风格下，投资权益市场的比例很低，最终导致长期收益偏低。

据介绍，欧美等海外市场的养老金投资于股市和债市的比例是各50%，而国内养老金投资于权益的比重为20%，年金投资于权益的比重为10%，这也导致从长期投资收益来看，公募大于养老金，养老金大于年金。

值得一提的是，2020年年底，人社部印发的《关于调整年金基金投资范围的通知》（简称《通知》）规定，自2021年1月1日起，年金基金投资范围扩大，权益类投资比例上限提升至40%。市场人士认为，此举提升了年金基金的投资渠道，将极大提高年金基金的投资运营能力和绩效。

但在实际操作中，公募人士告诉记者，由于企业年金委托人要求绝对收益，每年收益不能为负，这使得其实投资于权益类的比重只能保持在10%左右，上述《通知》并不能改变现状。