중국 인민 대학교 중국 자본 시장 연구원 장 오 효 구 교수: 중국 자본 시장 국제 화 를 추진 하 는 것 이 다음 30 년 의 목표 이다.

1990 년 에 상하 이 심 천 거래소 가 연이어 설립 되면 서 중국 자본 시장 이 정식 적 으로 탄생 했다.

바로 그 해 에 강서 에서 온 청년 학생 이 답변 을 통 해 경제학 박사 학 위 를 받 았 습 니 다.

4 년 후 이 청년 학 자 는 업무 수요 와 연구 취미 의 이전 으로 인해 중국 인민 대학교 원 재정 금융 학과 에서 금융 전문 증권 연구 분야 의 교 수 를 맡 게 되 었 다.1995 년 10 월 에 중국 금융 전문 증권 투자 방향 최초의 박사 지도 교수 로 초빙 되 었 다.

이 당시 의 청년 학 자 는 바로 중국 인민 대학교 원장 인 오 효 구 중국 자본 시장 연구원 장 이 었 다.

중국 증권 이론 연구, 증권 교육 과 교재 체계의 중요 한 개척자 이자 국내 최초 로 증권 대학원 의 지도 교수 로 서 오 효 구 의 업무 경력 은 국내 자본 시장의 발전 과 밀접 한 관 계 를 가진다.그 는 거 시경 제, 금융 개혁 과 자본 시장 등 분야 에 대한 깊이 있 고 독창적 인 연 구 를 통 해 중국 경제학 계 가 자본 시장 연구 분야 에서 가장 영향력 이 있 는 전문가 중 한 명 이 되도록 했다.

오 효 구 의 입장 에서 보면 1990 년 에 상하 이 심 천 거래소 가 설립 되 었 고 2005 년 에 주주 권 가치 배당 개혁, 2019 년 등록 제 개혁 은 중국 자본 시장 30 년 역사상 세 개의 금자탑 이다.한편, 앞으로 전면적 인 등록 제 개혁 이 어떻게 진 행 될 지 중국 자본 시장의 다음 30 년 은 어디로 향 할 지, 오 효 구 는 21 세기 경제 보도 기자 와 의 대화 에서 자세히 말 할 것 이다.

30 년 동안 세 자리 의 금자탑.

: 30 년 동안 국내 자본 시장 은 어떤 관건 적 인 개혁 과정 을 거 쳤 습 니까?

오 효 구: 중국 자본 시장 은 상하 이 심 천 거래소 의 설립, 즉 1990 년 말 에 시작 되 었 다.

그 당시 환경 에서 기업 융자 가 비교적 어 려 웠 고 국제 환경 이 심각 해서 기업 이 어려움 을 해결 하도록 도와 주 고 융자 문 제 를 해결 하 는 것 이 상하 이 심 천 거래소 설립 의 취지 가 되 었 다.이러한 취 지 는 증권 시장 이후 의 제도 설계, 정책 제정 에 영향 을 미 쳤 다.

자본 시장의 가장 중요 한 기능 은 자산 관리 이다. 기본 적 인 목 표 는 새로운 기업, 신기 술 을 부화 시 키 고 기업 의 성장 을 추진 하 는 것 이다. 그러나 국내 자본 시장 은 초기 에 융자 의 측면 에서 시장 을 설계 하면 일련의 문제점 이 서서히 드 러 날 것 이다.따라서 지난 30 년 동안 중국 자본 시장 은 반드시 대폭 개혁 을 해 야 본원 으로 돌아 갈 수 있다.

전체적으로 보면 자본 시장의 30 년 개혁 역사 에 세 개의 금자탑 이 있다 는 것 을 명심 해 야 한다.첫 번 째 금자탑 은 상하 이 심 천 거래소 의 설립 과 운영 이다. 중국 제도 에서 볼 때 이것 은 천지개벽 의 대사 이다.

두 번 째 비 는 2005 년 의 지분 분할 개혁 이다.1990 년 부터 2005 년 까지 15 년 동안 중국 자본 시장 은 큰 발전 이 없 었 다. 주로 자본 시장의 포 지 셔 닝 에 심각 한 오차 가 생 겼 기 때문에 법률 이 완선 되 지 않 고 정책 이 뚜렷 하지 않 으 며 목표 가 확실 하지 않 아서 발전 과정 에서 많은 시행 착 오 를 겪 었 다.중국 경제가 왕성 하 게 발전 하고 있 지만 중국 자본 시장 은 잘못된 지역 에서 벗 어 나 지 않 았 고 자본 시장의 제도 플랫폼 에 중대 한 문제 가 발생 했다.

이 제도 플랫폼 은 상장 회사 의 지분 배당 상 태 를 말한다.주권 가치 배당 상태 에서 상장 회사 두 가지 주주 의 이익 에 대한 요구 가 다 르 기 때문에 이것 은 그 당시 제도의 결함 이 가장 뚜렷 한 표현 이다.

몇 년 동안 의 탐색 을 통 해 2005 년 에 드디어 주권 가치 배당 개혁 을 실시 했다.주권 가치 배당 개혁 은 매우 복잡 하 다. 국유 자산 의 가치 유지, 국유 자본 이 상장 회사 에 대한 통제 권 과 관련 되 는 동시에 유통 주 주주 의 이익 요구 와 관련 되 기 때문에 반드시 그 사이 에 균형 점 을 찾 아야 한다.

주권 가치 배당 개혁 은 중국 자본 시장 에 있어 중대 한 전환점 이다.그 전에 중국 자본 시장 제도 플랫폼 에 중대 한 결함 이 존재 하고 제도 가 규범화 되 지 않 았 다.그 후에 기본 적 인 제도 구 조 를 보면 국내 자본 시장 은 제도 규범 의 시기 에 들 어 섰 다.

2019 년 에 중국 자본 시장 은 등록 제 개혁 을 실 시 했 는데 이것 은 세 번 째 기념비 이다.등록 제 개혁 전에 중국 자본 시장 은 점차적으로 제도 규범 에 들 어가 지만 시장 화 정도 가 부족 하고 행정 배분 자원 의 힘 이 너무 강하 기 때문에 반드시 시장 에 금융 자원 을 배분 하고 시장 에 상장 회 사 를 선택 하 게 하 며 시장 에 가격 을 정 하 게 해 야 한다. 이것 이 바로 등록 제 개혁 이다.

2019 년 부터 2020 년 까지 두 거래 소 는 각각 과 창 판, 장 외 시장 에서 등록 제 시범 개혁 을 실시 했다. 이 는 중국 자본 시장 이 시장 화 시대 에 접어 들 었 음 을 상징 한다.

이 개혁 의 미 는 매우 중대 하 다. 이 는 시장 에 대한 이론 적 인식, 정책 설계 와 제도 플랫폼 이 자본 시장의 원천 으로 돌아 간 것 을 의미한다.그러나 과거 에 정책, 규칙 제 도 는 모두 자본 시장의 본원 과 괴 리 되 었 기 때문에 자본 시장 은 장기 적 으로 발전 하지 못 했다.

등록 제 는 개혁 의 선두 주자 이다

《 21 세 기 》: 현재 등록 제 개혁 을 진행 하 는 것 이 적절 하 다 고 생각 하 십 니까?

오 효 구: 2013 년 에 제1 8 회 제3 차 중앙 위원회 전체 회 의 는 처음으로 등록 제 를 제출 했다.그러나 그 당시 의 개혁 조건 이 완전히 갖 추어 지지 않 았 고 투자 자 들 이 등록 제 에 대한 인식, 그리고 거시적 부서 가 등록 제 에 대한 인식, 자본 시장 에 대한 감당 능력 등 이 모두 더 단단 하고 순 조 롭 기 때문에 더욱 깊이 연구 해 야 한다. 특히 개혁 이 어떤 기업 의 상장 과 연결 되 어야 하 는 지 를 모색 해 야 한다.

등록 제 개혁 은 반드시 첨단 기술 기업 을 상장 회사 의 주체 로 만 들 고 첨단 기술 기업 을 미래 상장 회사 의 증 가 량 의 주요 부분 으로 만 들 려 면 이 두 가 지 를 결합 시 켜 야 한다.

등록 제 와 전통 기업 의 상장 이 결합 되면 등록 제 개혁 의 가 치 를 크게 손상 시 킬 수 있다. 등록 제의 핵심 은 시장 화 이 고 시장 화 는 상장 회 사 를 선택 하고 시장 화 는 가격 을 책 정 하 는 것 을 포함한다.만약 상장 회사 의 선택 이 비 시장 행위 라면 등록 제 개혁 의 의 미 를 심각하게 손상 시 킬 것 이다.

2019 년, 2020 년 은 개혁 의 조건 을 완전히 갖 추 었 거나 기본적으로 갖 추 었 다 고 할 수 있다.자본 시장의 성숙 에 따라 의 수정 에 따라 사람들 은 자본 시장 에 대한 이론 적 인식 이 심화 되 고 등록 제 추진 환경 을 갖 추기 시작 했다.

: 국내 자본 시장 역사상 IPO 발행 제도 개혁 이 여러 번 있 었 지만 '놓 으 면 혼란' 과 '3 고 문제' 의 괴 리 를 벗 어 나 지 못 했 습 니 다. 이에 대해 당신 은 문제점 이 어디 에 있다 고 생각 합 니까?등록 제 는 문 제 를 해결 하 는 묘약 이 아 닐 까?

오 효 구: 우 리 는 예전 에 IPO 의 발행 제도 에 있어 서 시 도 를 하고 개혁 을 했 지만 모두 근본 적 인 것 이 아니 라 가격 에 만 머 물 렀 다.

실제로 IPO 는 발행 제도 가 가장 중요 하 다. 발행 가격 이 아니 라 시장 화 가격 을 정 해 야 한다. 대체적으로 변 하지 않 는 시장 이익률 로 가격 을 정 하 는 것 이 아니다.서로 다른 상장 회사 에 속 하 는 업계 특성 이 다 르 기 때문에 관리 팀 이 다 르 고 발전 역사 도 다 르 며 비 전 도 다르다. 가격 을 매 기 는 기준 은 큰 차이 가 있 을 것 이다. 가격 은 시장 과 투자 자 에 게 맡 겨 야 한다. 그들 은 판단 할 수 있다.

지난 10 년 동안 IPO 발행 제도 개혁 은 국부 적 이 고 기술적 인 차원 에서 근본 을 건 드 리 지 않 았 으 며 의미 가 크 지 않 고 역할 도 현저 하지 않다.자본 시장 제도 개혁 의 핵심 기 초 는 발행 제도의 시장 화 개혁 이다. 과거 에 주식 이 상장 되면 주가 가 발행 가 를 바탕 으로 5 개, 10 개, 심지어 20 개 상한 가 에 자주 발생 했다. 이런 현상 은 비정 상 적 인 것 으로 자본 시장의 발행 제도 자체 가 중대 한 문제 가 존재 한 다 는 것 을 의미한다.

따라서 시장 화 된 가격 을 책 정 한 후에 일정한 확률 이 있 고 거래 가격 이 발행 가격 보다 낮 을 수 있 으 며 이것 은 정상 적 인 현상 에 속한다.발행 가 는 하나의 중축 일 수 있 으 며, 거래 가 는 오르락내리락 할 수 있다.

: 다음 단계 등록 제 개혁 에 또 어떤 부대 적 인 기초 제도 건설 이 필요 하 다 고 생각 합 니까?

오 효 구: 등록 제 는 개혁 의 선두 주자 이 고 앞으로 전 시장 에서 추진 해 야 한다. 그 다음 에 일련의 제 도 를 개혁 하고 조정 해 야 한다.

먼저, 정보 공개 의 중점 을 조정 해 야 하고 정보 공개 가 포맷 된 것 도 조정 해 야 한다.

그 다음은 인수 합병 이다.합병 과 재 구성 이 자본 시장 발전 에 대한 추진 가 치 를 중시 하고 합병 과 재 구성 이 중국 자본 시장 에서 의 특별한 위 치 를 이해 해 야 한다.우 리 는 과거 에 저장량 자원 의 합병 과 재 구성 을 그다지 중시 하지 않 고 종종 이면 거래 라 는 꼬리 표를 달 았 다.실제 적 으로 효과 적 인 합병 과 재 구성 은 자본 시장의 건전 한 발전의 중요 한 기초 이 므 로 합병 과 재 구성의 일부 규칙 을 중시 하고 조정 해 야 한다.예전 에 우 리 는 인수 합병 에 여러 가지 장 애 를 세 웠 는데 문턱 이 매우 높 아서 실제 적 으로 시장 발전 에 불리 했다.

그 밖 에 감독 체제 의 개혁 도 있다.증권 감독 위원회 와 거래소 의 관계, 그리고 거래소 자체 의 속성 이 무엇 인지 모두 등록 제의 개혁 을 중심 으로 조정 하고 보완 해 야 한다.

물론 더 중요 한 것 은 시장 에서 퇴출 되 는 체제 이다. 만약 에 전체 시장 이 등록 제 를 실현 하면 시장 에서 퇴출 되 는 체제 도 신속하게 보완 하고 역할 을 발휘 해 야 한다.중국 자본 시장의 시장 퇴출 속도 가 정말 느 리 기 때문에 각종 방법 을 통 해 상장 회 사 를 자본 시장 에 남 게 한다.이것 은 시장의 가격 책 정 기능 을 파괴 하고 시장 자산 관리의 수익 도 심각 한 손 해 를 입 을 것 이다.그 렇 기 때문에 등록 제 개혁 이후 에 퇴출 체 제 를 포함 한 일련의 제 도 는 계속 보완 되 어야 한다.

: 미래 자본 시장의 시장 퇴출 기준 은 어떻게 설정 해 야 한다 고 생각 합 니까?

오 효 구: 구체 적 으로 중국 자본 시장의 시장 퇴출 모델 이 무엇 인지, 액면가 가 중요 한 지, 이윤 창 출 이 중요 한 지, 시장 가격 을 정 하 는 것 이 중요 한 지, 아니면 거래 량 이 중요 한 지, 아니면 미래 성장 성 이 중요 한 지 를 봐 야 한다.

퇴출 제 도 는 시장의 가치 취향 을 보고 제도 디자인 이 어떤 가치 취향 을 나타 내 는 지 를 보고 중국 자본 시장 을 어떠한 시장 으로 건설 해 야 시장 에서 퇴출 하 는 기준 과 제 도 를 확정 할 수 있다.

나 는 거래 량 이 퇴출 여 부 를 가늠 하 는 지표 라 고 생각한다.두 번 째 는 중대 한 규정 위반 행위 이다. 예 를 들 어 사기 상장 과 같은 행 위 는 반드시 시장 에서 물 러 나 야 한다.결손 이 시장 에서 퇴출 되 는 지 에 대해 서 는 아직도 검토 가 필요 하 다.등록 제 조건 에서 적자 기업 도 상장 을 발행 할 수 있 기 때문에 전통 적 인 상장 기준 과 차이 가 있 기 때문이다.

사실은 회사 가 손 해 를 봤 지만 거래 량 이 많 고 투자 자 들 은 이 기업 이 현재 적자 상태 에 있 지만 미래 에 큰 발전 전망 이 있다 고 생각 할 것 이다.

액면 가격 보다 낮은 시장 반환 에 대해 저 는 개인 적 으로 이 기준 이 완전히 적합 하지 않다 고 생각 합 니 다. 왜냐하면 할인 거래 도 정상 적 인 거래 이기 때 문 입 니 다.그래서 시장 에서 퇴출 되 는 것 에 대해 이론 적 인 문 제 를 연구 해 야 한다. 만약 에 액면 가격 보다 낮 으 면 시장 에서 퇴출 되 는 논리 가 합 리 적 인 것 이 고 주가 가 모든 순자 산 거래 보다 낮 으 면 문제 가 없 을 까?이 결론 은 틀림없이 문제 가 있 을 것 이다.

《 21 세기 》: 신 증권 법 이 실 시 된 후에 자본 시장의 위법 행위 에 대한 처벌 강도 가 현저히 높 아 졌 으 나 외부 에 서 는 아직도 '벌주 3 잔' 이라는 의심 을 가지 고 있 습 니 다. 이에 대해 당신 은 어떤 의견 과 건 의 를 가지 고 있 습 니까?

오 효 구: 우선, 증권 법 은 허위 정보 공개, 사기 상장 등 위법 행위 의 행정 처벌 기준 과 경제 처벌 기준 을 크게 향상 시 켰 다.그러나 아직 증권 위법 행위 에 대해 서 는 형법 상 개정 을 하지 않 았 으 며, 형법 자 체 는 아직 개정 되 지 않 았 으 며, 집단 소송 제도의 법 적 안 배 는 보완 되 어야 한다.

실제로 자본 시장의 위법 행위 에 대한 형사 처벌 이 더욱 높 아 지 는 동시에 회사 법, 증권 법 과 민사소송 법 등 분야 에서 법률 건설 을 가속 화하 면 자본 시장의 위법 행 위 를 비교적 잘 제약 하고 큰 위협 을 받 을 수 있다.증권 법 에서 언급 한 경제 처벌 과 행정 처벌 만 으로 는 부족 하 며 형사 처벌 과 집단 소송 에 있어 서 제 도 를 보완 해 야 한다.상술 한 네 가지 경로 에서 함께 자본 시장의 위법 행 위 를 억제 하 다.

다음 30 년 분투 목표.

: 30 년 의 관문 에 서 있 는데 국내 자본 시장 에서 다음 30 년 의 분투 목 표 는 무엇이 라 고 생각 합 니까?

오 효 구: 중국 자본 시장 은 30 년 동안 3 개의 금자탑 을 남 겼 습 니 다.이 3 개의 금자탑 은 모두 30 년 동안 중국 자본 시장 탐색 과 개혁 실천 의 기록 이다. 이런 위험 을 극복 하고 이렇게 많은 어려움 을 극복 해 야 하 는 이 유 는 우리 가 하나의 목 표를 추구 해 야 하기 때문이다. 이 목 표 는 바로 중국 자본 시장 을 국제 금융 중심 으로 구축 하 는 것 이다.

10 년 전에 저 는 낙관적 이 었 습 니 다. 2020 년 에 중국의 자본 시장 은 반드시 개방 적 이 고 국제 화 된 것 이 고 세계 에서 중요 한 국제 금융 중심 이 라 고 생각 했 지만 현재 로 서 는 기한 에 따라 이 루어 질 수 없다 고 생각 합 니 다. 그러나 이것 은 이 목표 가 실현 되 지 못 한 다 는 것 을 의미 하지 않 습 니 다.

19 회 5 중 전회 가 확립 한 2035 년 의 전망 발전 계획 목표 에 따라 중국 은 중등 선진 국 이 되 어야 한다. 그 때 는 중국 자본 시장 이 반드시 개방 적 이 고 국제 화 되 며 국제 금융 의 중심 성 을 가 진 시장 이 될 것 이 라 고 생각한다.나 는 이 목표 가 여전히 우리 가 추구 하 는 목표 라 고 생각한다.

이 전략 목 표를 실현 하기 위해 서 자본 시장 은 많은 개혁 을 해 야 한다.등록 제 개혁 이 기 초 를 다 졌 다.그러나 국제 금융 센터 가 되 려 면 외국 투자 자 들 이 중국 자본 시장 에 투자 하 는 것 외 에 외국 기업 들 이 중국 에 와 서 상장 하고 쌍방 향 으로 개방 해 야 한다.중국의 법률 에 따라 중국 에 투자 하고 중국 에 상장 하 는 것 이 국제 금융 의 중심 이다.

물론 이 는 하나의 비율 이 필요 하 다.중국 은 내 생 동력 을 위주 로 하 는 국가 다.이런 구조 에서 중국 시장 에서 외국 투자 가 차지 하 는 비중 은 런던, 도 쿄 처럼 높 지 않 을 것 이다. 그들 은 각각 40% 와 60% 이 고 미국 시장 은 15% 이다.중국의 자본 시장 은 앞으로 투자 자 구조 든 중국 과 외국 기업 의 상장 회사 비중 을 보면 저 는 개인 적 으로 미국 시장 에 가 까 울 것 이 라 고 생각 합 니 다.현재 중국 시장의 해외 투자 자의 비중 은 3.5% 이 고 미래 가 차지 하 는 비례 가 얼마나 높 은 지 는 다른 조건 에 달 려 있다. 법치 기반, 투명 성, 계약 정신, 그리고 경제의 지속 성, 자본 시장 에 대한 관리 능력 등 을 포함한다.

: 국제 금융 센터 를 구축 하 는 과정 에서 국내 자본 시장 은 개혁 하고 보완 해 야 할 부분 이 무엇 입 니까?

오 효 구: 난 다음 과 같은 네 가지 가 있다 고 생각해.

첫째, 좋 은 법치 기반 을 갖 추고 사람들의 마음 을 사로 잡 는 법치 이념 을 가 져 야 한다.법치 의 영혼 은 바로 법 에 따라 나 라 를 다스 리 고 법 에 따라 시 를 다스 리 는 것 으로 사람들 이 기대 하 는 기초 이다.우리 가 좋 은 법치 전통 과 법치 기반 을 갖 추 면 시장의 장기 적 인 기대 가 형 성 될 것 이다. 이것 은 자본 시장 이 국제 금융 중심 이 되 는 가장 깊 은 기반 이다.

둘째, 계약 정신 이다.다른 사람 이 투자 하거나 다른 기업 이 상장 하려 면 명확 한 약속 이 있어 야 한다. 이런 약속 들 은 시장 주체 가 평등 하 다 는 것 을 먼저 요구한다. 그 다음 에 반드시 엄 격 히 지 켜 야 한다. 이런 약속 을 지 키 지 않 으 면 수시로 변화 가 생기 고 변화 도 불합리 해서 국제 금융 중심 이 되 기 어렵다.계약 정신 은 매우 중요 하 다. 중국 자본 시장 은 이런 부분 에 아직도 부족 하고 임 의적 이 며 주관 성 이 강하 기 때문에 계속 개선 해 야 한다.

셋째, 투명도.자본 시장의 생명선 은 바로 투명 성 이다. 자본 시장 은 탈 매 후의 금융 업 태 로 서 발전 할 수 있 는 이 유 는 바로 투명 성, 즉 충분 한 정보 공개 때문이다.가격 이 어떻게 결정 되 는 지 투자 자가 어떤 투자 조합 을 하 는 지 는 정보 공개 의 투명 여부 와 밀접 한 관 계 를 가진다.만약 정보 가 불투명 하 다 면, 시장 은 서로 속 이 는 도박장 이 될 것 이다.현재 감독 진 은 투명 성의 중요성, 심지어 증권 감독 위원회 의 중요 한 직책 이나 가장 중요 한 직책 은 시장의 투명 성 을 유지 하 는 것 임 을 의식 하고 있다.

넷 째, 인민폐 의 장기 신용 을 구축한다.전체 거 시경 제 정책 의 조율 에서 우 리 는 영혼 깊 은 곳 에서 인민폐 의 장기 신용 의 중요성 을 의식 해 야 한다.인민폐 의 장기 신용 은 국제 금융 센터 를 구축 하 는 데 중요 한 보장 이 있 는데 이것 은 일종 의 배 서 이다.만약 에 인민폐 의 신용 이 좋 지 않다 면 예 를 들 어 대량의 발행 화폐 가 단기 경제 성장 을 자극 하 는 정책 추세 가 나타 나 면 국제 금융 센터 를 구축 하 는 데 불리 할 것 이다.한 나라 의 신용 은 이 나라 금융시장 의 배 서 이다. 국가 배 서 없 이 시장 을 구축 하기 어렵다. 왜냐하면 금융시장 의 핵심 은 신용 이 고 거래 신용 외 에 가격 계산 화폐의 신용 도 있 기 때문이다.

성장 형 기업 의 상장 을 발굴 하여 시장 자산 관리 기능 을 높이다.

: 중국 자본 시장의 자산 관리 기능 을 어떻게 향상 시 켜 야 한다 고 생각 합 니까?

오 효 구: 자산 관리 기능 이 없 으 면 시장 은 존재 하 는 가 치 를 잃 게 되 고 자산 관리 기능 을 실현 하 는 관건 은 바로 어떤 기업 을 상장 하 게 하 느 냐 이다.자산 관리의 기초 자산 은 상장 회사 가 발행 한 주식 과 발행 한 증권 화 자산 이다.회사 의 자산 이 늘 지 않 고 가치 가 없다 면 부 관리 가 없다.

예전 에 우 리 는 모두 전통 공업 시대 에 매우 중요 한 기업 을 상장 시 켰 다. 물론 그 시대 에 그 시대 의 이유 가 있 기 때문에 우 리 는 지나치게 요구 하면 안 된다.그러나 오늘 우 리 는 어떤 기업 들 이 정말 성장 성 이 없어 서 이런 기업 들 이 상장 하 는 것 이 의미 가 없고 시장 자산 관리의 기능 에 심각 한 손 해 를 입 힐 것 이다. 투자 자 들 은 투자 하 는 것 에 관심 이 없고 시장 이 발전 하지 못 하면 국제 금융 센터 의 건설 도 말 할 수 없다.그래서 반드시 가치 있 는 기업 을 상장 시 켜 야 한다. 즉, 투자 자 들 은 이런 회사 들 이 미래 에 잘 성장 할 것 이 라 고 생각 하 는 기업 이 상장 되면 많은 전통 적 인 관념 을 돌파 해 야 한다.우 리 는 예전 에 성분 을 중시 하고 기업 의 중요성 을 중시 하 며 화려 한 역 사 를 중시 했다. 사실은 이것 은 자산 관리 와 무관 하 다. 자산 관 리 는 이 기업 이 미래 에 성장 성 이 있 는 지 여 부 를 중시 하 는 것 이 매우 중요 하 다.

등록 제도 에서 정보 가 규정 에 부합 하면 기업 은 상장 할 수 있다.그러나 성장 성 이 상대 적 으로 약 한 기업 은 상장 가격 이 모든 순자 산 보다 낮 고 기업 의 상장 발행 주식 이 수지 가 맞지 않 으 면 회사 의 원래 주 주 는 중대 한 이익 손실 을 입 을 수 있다.시장 화 된 조건 에서 사람들의 행 위 는 이성 으로 향 할 것 이다.한편, 성장 형 기업 은 순자 산 이 1 위안 또는 2 위안 밖 에 안 될 수도 있 지만 20 위안 으로 정 할 수 있다. 이윤 이 적 고 심지어 손 해 를 볼 수도 있 지만 가격 을 잘 정할 수 있다.