국제 최초 평가'매입 '

　　　5月18日讯 特步国际(01368HK)估值吸引，首次评级“买入”

매입

6 -18m 목표가: HK 달러 7.32

  　　  报告摘要

특보 국제 는 중국 내 가 앞선 패션 스포츠 복장 기업 이다.

회사는 주로 체육복장에 종사하는 디자인, 개발, 생산, 시장 보급, 주요 제품은 구두류, 의류, 액세서리.

깃발 브랜드는 특보, 디즈니 운동 계열과 콜린이 있다.

이 중 특보 브랜드는 2002년 출범했으며 2009년 회사 총판매의 93.9% 를 차지했다.

특보 브랜드와 다른 브랜드 09 -12년에 판매한 복합 성장률은 각각 21.3%와 5.9%에 이른다고 생각한다.

09 -12년 총판매의 복합 성장률은 20.5% 에 달할 수 있으며 성장은 채널 건설과 동점 성장이 추진된다.

우리는 경영 이윤율이 20% 안팎으로 모금리와 비용율이 증가할 것으로 예상된다.

회사의 09 -12년 주식 이윤 복합 증가율은 19.5%에 달할 수 있다고 믿는다.

소득 증가와 생활방식의 변화는 스포츠 용품 소비 성장의 추진력이 되고 있으며 중국 체육용품 시장은 앞으로 5 ~10년간 빠르게 성장할 것으로 예상된다.

우리는 특보적인 이삼선 도시의 브랜드 지명도가 대중운동복 시장에서 득점을 얻을 수 있다고 믿는다.

그러나 특보적인 경쟁력은 여전히 이녕과 안정에 머물렀다.

이닝과 안전은 특보적으로 15 ~20%의 할인이 합리적인 것으로 보인다.

현재 이녕과 안달의 평가는 22배와 21배 10년 동안 시장 흑자율을 예측하고 있다.

특보적인 목표가 HKD7.32를 주고 18.0배와 15.1배 FY10 -FY11 의 흑자율을 주거나 0.9배 09 -12년 PEG 에 해당한다.

매입을 추천합니다.