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【資本移転】中国資本力によるファッション産業の立地

2023/7/27 16:49:00 75

2023前半、ファッション産業の投資は例年に及ばなかった。大量の投融資と買収合併の事例が頭のぜいたく品グループのサプライチェーンからブランドマトリックスへの拡張戦略的配置に湧き、新人ブランドが資本に好まれるのは少数である。

「2023年世界ファッションと贅沢品の私募株式と投資家調査」によると、2022年にファッションと贅沢品業界は計292件の買収合併取引を記録し、前年より8件増加し、主にホテル、家具、時計、ジュエリー業界が推進したが、アパレルとアクセサリー、化粧品、香水のカテゴリは大幅に下落した。しかし、同報告書によると、少なくとも80%の投資家は贅沢品業界が依然として潜在的な魅力を持っており、同業界に投資する可能性があると考えているという。

ここ数年、中国の資本力はミッドレンジや大衆ブランドに進出することが多かったが、最近、国際ファッションブランドは中国資本に注入され続けている。また、中国資本の購入の標的はますます高くなっており、ファッション分野に関与していない投資会社が続々とこの市場に参入している。私募ファンドの輪の中で「今は消費のアップグレードに投資しないとLP（有限パートナー）にはならない」という説を裏付ける。

一方、国際ファッションブランドは巨大な消費潜在力を持つ消費市場を開拓したいと考えており、すでに中国にあるブランドは中国市場をさらに力を借りて版図拡張を実現しなければならない一方、中国の投資機関は海外ブランドへの投資を通じて影響力を高め始めている。このような「あなたの気持ち」の中で、買収合併は自然に形成された。

2022年11月7日、中国商業連合会のぜいたく品専門委員会と要客研究院が共同で発表した初の「中国高品質消費報告」によると、中国では純資産が1000万元を超える高純価値者が470万人いる。中国で質の高い消費がリードし、牽引する消費は、関連する総市場規模が10兆元以上である。2年連続で他国の高度成長をはるかに上回ったため、中国国内市場は初めて世界最大のぜいたく品市場となり、世界のぜいたく品市場に占める割合は30%に上昇し、消費の還流が顕著になった。

01「ゴールドコース」は大シャッフルするか？

地政学的かつ周期的な緊張が依然として存在しているにもかかわらず、景気回復と市場の回復に伴い、企業の買収合併は先行して回復しており、特にファッションと贅沢品業界は資本に対して一貫した吸引力を維持している。

目まぐるしく変化する贅沢なファッション業界では、天秤がいつまでも片方だけに傾くことはありません。ぜいたく品消費が回復した背景には、中国資本の力が国際ファッション産業の買収狂人となっている。

中国のファッション企業ビーン・ルフィンはCerruti 1881とKent&Curwenの世界的な商標権を買収し、会社を買収することで業界内の細分化市場に積極的に参加し、会社のブランドの多様化、国際化、ハイエンド化の配置を推進し、会社の業界影響力と国際的知名度を高め、会社の競争力をさらに提供するという。実際には、今回の買収を通じて、市場開拓、ブランド融合及び文化蓄積の3つのレベルで相乗効果を実現し、買収合併完了後のブランド市場占有率の拡大、利益率の向上及びコストの削減を促進し、将来の発展戦略のためにトップダウン設計を早期に行う。

カナダの高級品電子商取引Ssense、フランスのファッションブランドAmiに続き、セコイア中国は韓国のファッションブランドWe 11 doneへの投資を発表し、中国で急速な出店と市場成長を実現し、ブランドにより大きな自主性を与えた。セコイア中国投資パートナーの張宇氏は、「We 11 doneは含蓄のあるアジアの美学を国際化に融合させた表現を得意とし、現在の韓国のクリエイティブブームの中で潮流に立っているファッションプレイヤーであり、We 11 doneとの協力はセコイア中国が世界各地の若者の多元的なファッション態度を新しいクリエイティブ言語で解釈し、流行をリードする起業家を支援することに力を入れていることを体現している」と述べた。

一方、セコイア中国を代表として、ファッション産業に資本注入し、規模化の追求から贅沢なハイエンドへと歩み寄る。一方、高画質531億円による百麗買収をはじめ、ファッション企業も資本再編により業績倍増とブランド再生を実現している。

昨年8月、セコイア中国はノルウェーのファッションライフスタイルブランドHolzweilerの多数株式を買収すると発表した。これはブランドが初めて外部投資を受けるだけでなく、セコイア中国の国際ファッション産業配置における最新の動きでもある。メタセコイア中国のデジタル化能力、世界的な影響力、資源支援の下で、Holzweilerは中国などの重要な地域で配置を加速させ、新しいHolzweiler 2.0時代を開く。

2023に目を向けると、投資家たちは依然として個人のぜいたく品業界を最もよく見ており、この業界は今後3年間で10%を超える強力な成長を実現すると考えている。地域別では、投資家はアジアや中東などの新興経済体の成長が主導的になると予想している。しかし、この黄金コースに割り込むことは第一歩であり、その後どのように投資収益率を高めるかが、中国の資本力に対する真の試練である。

02「土地に応じて」ですか、それとも「水と土が合わない」ですか。

贅沢ファッション業界の高評価レベルのため、この業界は虎視眈々と狙った獲物となり、ますます多くの買収合併取引も出てきた。警戒しなければならないのは、買収は経営難になりやすく、これまでエルメスに買収された中国の高級ブランドの上下の創始者であるカン・ジョンイヤー氏は、中国では高級品業界の文化はまだ完全に理解されていないと述べた。ブランドを育成するには忍耐と時間が必要だが、これはまさに中国の投資家が最も不足しているからだ。

国内マルチブランドファッショングループのゴリアテは6月2日、カナダの高級ダウンジャケットブランドNobisと合弁経営契約を締結し、中国市場でのNobisの運営権を獲得したと発表した。双方の協定によると、歌力思グループは通貨で4000万元、Nobisは知的財産権で4000万元を出資し、それぞれ合弁経営企業の株式の50%を保有している。

ブランドの位置づけが同じCanada Gooseに比べて、Nobisは中国市場での知名度は高くなく、2017年にブランドが天猫旗艦店をオープンして以来、店舗のファン数は1万人を突破しておらず、微信公衆番号のプッシュアップ更新も今年2月に止まっているが、中国市場以外では35を超える国と地域で販売されている。

中国の消費者のダウンジャケットへの需要が高まっているため、ハイエンド、個性、専門的な特徴を持つノービスは巨大な市場潜在力を持つと同時に、ブランドもゲーリッツグループの業績成長の機会となるだろう。

中短期で予見できるのは、大環境の不確実性が国民経済に対する消費によって市場化資金が市場に対して恐れ、国内資本に構造的な変動が発生し、市場化資金が国内への投資に対してより慎重になり、国資が資本市場の中堅となるが、国資の投資は相対的に制限され、両刃の剣であり、短期的には市場を迅速に救うことは難しい、時間がかかります。

遠見資本パートナーの秦岡博士は、「資本配置から見ると、私の個人的な見方はまだ比較的慎重な状態で、配置は途切れたことがないが、疫病前のような高挙高な配置はあまり見られず、より多くのものは低調で穏健な買収が発生している。財務投資家の買収はそれほど多くありません。戦略投資家は自分自身のために大きくするために配置しています」

大文化分野への投資に専念している私募株式投資ファンド管理会社の敦鴻資産投資パートナーの郁詩琪氏は、「今も贅沢品を消費している人たちは必然的にコアな人たちであり、贅沢品の価値維持にもっと注目しているので、市場は非主流のブランド空間には大きくなく、資本にはあまり投資空間がない」と述べた。しかし、現在、大きなブランドが小さなブランドを飲み込み、製品ラインの統合を行う市場機会があります。1つは、小ブランドが大ブランドの各方面に資源入力を与えてよりよく生きることができること、もう1つは市場不況の場合、小ブランドの評価プレミアム能力が弱く、この時は編集性価格が高いことである。

近年、中国資本が国際ブランドを買収した例は数え切れないが、一部のブランドはまだ中国現地化と良好な融合を実現しておらず、突破の道を探している。そのため、中国資本は国際ファッションブランドを引き継いでから本格的な試練を始めた。現地に合った適切な方法を実現してこそ、新しいブランドのファッション遺伝子を沈殿、放出、再生し、より効果的な投資を実現することができる。要するに、単純な買収は決して中国資本の拡張の近道ではない。

中国資本は将来のファッション産業に一席を持つに違いない。考えなければならないのは、ファッションと資本の交差点で、舞台裏の操作者がどのようにしてより高い視野でブランドの発展経路を描き出し、目の前のビジネス価値だけでなく、ブランド遺伝子とプレミアム能力係数を高め、より遠い価値へのフィードバックを見ることだ。