グローバル視点：世界の綿花の分析は依然として在庫解消傾向にある

 

パキスタンは今年度、供給が非常に逼迫しているため、綿入れ価格も長年の歴史的な高値を記録し、上昇幅は50%を超えた。市場はパキスタンの綿花栽培面積も大幅に向上すると予想しており、現在は小麦を栽培していない初期の綿花栽培区で綿花の播種が試みられている。短期的には印巴綿の供給が持続的に偏っている構造の下で、米綿の下押し圧力は限られているか。しかし、来年度の種子拡張増産の予想が徐々に地に落ちていることに伴い、世界の綿入れ価格の重心は引き続き下に移動する見通しだ。

USDA展望フォーラムは先週、2022/2023年度の綿花需給予測を初めて発表し、世界の綿花栽培面積と生産量は市場の予想通り増加し、一定の利空を形成した。しかし、全体の需給データを見ると、USDA展望フォーラムは将来の消費に対してかなり楽観的な態度を維持しており、次年度の世界の綿花は依然として在庫解消の傾向を呈している。しかし、実際には、現在、世界の綿花消費量はここ数年の最高水準に引き上げられており、それ自体が過大評価される可能性があり、後期消費予測データは大幅に下方修正される可能性がある。

高コストと弱需要の二重圧力の下で、今年度の綿花販売の進度は持続的に緩やかである。2月24日現在、全国の販売率は37.1%で、前年同期比33.7ポイント低下し、過去4年間の平均値より18.2ポイント低下し、うち新疆の販売は34.7%で、前年同期比35.3ポイント低下し、過去4年間の平均値より17.9ポイント低下した。現在、上流の圧延工場の返済圧力は依然として強く、現在の現物オファー全体も相対的に堅調で、先物価格の明らかな下落に追随しておらず、コスト端は綿価格に対して一定の支持作用があると予想されている。

節後、下流の紡績企業は続々と操業を再開したが、すでに操業を開始した企業は基本的に節前の注文を主とし、新規注文は少なく、全体の基調は依然として弱い。最近、内外の綿糸の価格はいずれも引き下げられており、紡績企業の当期利益は引き続きマイナスであり、企業の高価な綿に対する受け入れ程度は高くなく、購入意欲は一般的に強くなく、使用に応じて採取することを主とし、需要が弱く、綿糸の価格は上向きに駆動されていない。しかし、現在の紡績企業の原料在庫は歴史的な同時期の低位に位置し、紡績業界の伝統的な金三銀の4シーズンが近づいており、補庫の予想は依然として存在し、下流の注文がいつ開始されるかに重点を置いている。

短期的には上下流でゲームが続き、鄭綿氏は振動整理を継続し、多空双方の確率は21000元/トン付近で争奪戦を繰り返すと予想しているが、周辺マクロ環境による突発的な利空リスクに警戒しなければならない。中長期的には世界的な綿花の種子拡張の期待が高まっているため、世界の綿花市の需給構造は徐々に緩和に転じる見通しで、後市は空を見る観点を維持している。