亜輝龍スパート科創板IPO代理業務の持続可能性の解

一度の延期を経て、8月28日、深セン市亜輝龍生物科学技術株式会社(以下「亜輝龍」と略称する)はついに科創板上市委員会の審議を受けることになった。

亜輝龍は主に化学発光免疫分析法を主とする体外診断器具及び付属試薬の研究開発、生産と販売業務、及び一部の非自産医療機器製品の代理販売業務に従事している。

体外診断(In-Vitro Diagnostics、IVDと略称)とは、人体の外において、試料(例えば血液、体組織等)を検出することによって診断情報を得る技術であり、試薬と体内物質の外での反応強度や速度によって体内物質の性質や数を判断し、さらに人体の生理状態を判断し、迅速、便利さと効率性の利点。

これまで、中国の体外診断産業のトップ企業マイリー医療はA株に上陸した後、一時「創業板市価一兄」となり、風景は無限だった。国内の体外診断市場の国産ブランド1位を占めているが、この市場の大部分は海外ブランドに占められており、国産ブランドは依然として任重道遠である。

現在、亜輝龍のような国内の同業者は資本市場の舞台に向かっている。しかし、その募集書を分析すると、挑戦は依然として重い。

エージェント製品の割合はほぼ半分です

募集書によると、2008年の設立当初から、亜輝龍は体外診断製品の自主開発を開始した。

体外診断製品を主な企業として、亜輝龍は新冠疫病に対抗する前に欠席しなかった。

資料によると、新型コロナウイルスIgm、IgG抗体検査キットと関連製品の開発に成功し、武漢火神山病院、華中科学技術大学付属同済病院、アジア心臓病病院、中部戦区総病院、湖北省人民病院など湖北の数十軒の病院と全国の多くの疫病予防・コントロール第一線の重点医療機関は新型コロナウイルス検査製品を寄付した。

報告期間中、亜輝龍は良い成長性を持っていた。2017年-2019年、亜輝龍の営業収入はそれぞれ5.30億元、7.29億元、8.77億元で、年化複合成長率は28.65%だった。帰母純利益はそれぞれ589.46万元、3803.34万元、10754.45万元で、年化複合成長率は327.14%だった。

しかし、募集書によると、亜輝龍の自社製品は営業収入の中で比較的低い。

2017年から2019年まで、亜輝龍の自社製品収入はそれぞれ1.39億元、2.46億元、4.48億元で、主な業務収入に占める割合はそれぞれ26.25%、33.78%、51.12%だった。代理製品の収入はそれぞれ3.89億元、4.76億元、4.14億元で、主な業務収入に占める割合はそれぞれ73.36%、65.30%、47.20%だった。

亜輝龍が他のブランド製品を代理する業務の粗利率が低く、比較的大きいため、全体的に会社の総合粗利率を下げた。報告期間中、亜輝龍の総合粗利率はそれぞれ36.63%、39.59%、50.68%だったが、同業界は会社の各期間の平均値よりそれぞれ62.31%、61.08%、61.29%だった。亜輝龍の総合粗金利は同業界の会社の平均値をはるかに下回っている。

トレンドから見ると、自作製品の販売収入の割合が年々上昇していることについて、亜輝龍も意見の返事で説明した。

それによると、自社製品の販売収入の割合が年々上昇しているのは、主に会社の自社製品が「販売を主とし、直販を補助とする」販売モデルを採用しているからだという。会社は深セン、東莞、中山、珠海の取引先と国内の少数の重点の取引先に対して主に直販のモードを採用して、国内のその他の取引先と国外の取引先は主に販売のモードを採用します。

「会社が採用した販売モデルは業界慣例に符合する。体外診断業界のエンドユーザーは主に各級医療機関であり、ユーザー数が多く、地域分布が広く、かつ強い専門性を持っている。業界の発展過程において、生産と販売の分業が徐々に形成され、体外診断製品を専門的に経営するディーラーが大量に現れた。販売モデルが主な販売モデルです。」亜輝龍は言った。

亜輝龍の現在の代理製品業務収入は主に海外ブランド製品の販売を代理し、主にベックマン、碧迪、沃芬などの海外ブランド製品の販売を含む。「2票制」「1票制」や帯量購買などの業界政策の変化が会社の代理業務に与える影響と対策であり、代理業務の持続可能性も注目されている。

亜輝龍氏は、医薬衛生体制の改革が進むにつれて、「2票制」「1票制」、帯量調達などの措置が体外診断試薬分野に徐々に広がる可能性があると回復した。関連政策の推進は、発行者が医療機関に入る普及の難しさを低減し、発行者の生産経営の予測性を向上させ、発行者が研究開発、技術革新に焦点を当てるのに有利である一方、帯量購入は発行者の製品価格と毛利率が低下する傾向にある可能性がある。

独董は八職を兼ねている

業務の持続性が確認されているほか、亜輝龍のある独立取締役の職務資格や執業能力などの問題も、今回のIPOが注目されているもう一つの焦点だ。

上場企業の独立取締役とは、会社で取締役を除くその他の職務を担当せず、雇用された上場企業及びその主要株主と独立客観的な判断を妨げる可能性のない関係にある取締役を指す。

周知のように、独立取締役を設置する目的は、客観的にマネージャー層を監督し、中小株主の権益を維持し、内部人のコントロールを防止するために、この原則から出ている。「独立取締役は、原則として最大5社の上場企業で独立取締役を兼任するのに十分な時間と精力を確保しなければならない」。

亜輝龍の独立取締役は意外にも8つの企業の独董を兼ねている。

亜輝龍招株書によると、独立取締役の章順文氏は現在、亜輝龍で独立取締役を務めているほか、深セン市名彫装飾株式会社、深セン経済特区不動産(グループ)株式会社、深セン市亜泰国際建設株式会社、深セン市高新投グループ有限会社、新斯葆広赛(広東)生物科学技術株式会社、奕東電子科学技術株式会社、深セン威迈斯新エネルギー株式会社は独立取締役を務めている。

では、亜輝龍の独立取締役章順文身兼八職は関連規定に違反しているかどうか、独立取締役の職務を果たして上場企業に対して監督作用を発揮できるかどうか。

「章順文が亜輝龍独立取締役に就任したのは、IPO前に一時的に現れた一連の出来事のためだ」。亜輝龍に近い仲介機関の関係者は21世紀の経済報道記者に、今回の亜輝龍がIPOを申告する直前、任期中に周陽という独立取締役が突然個人的な理由で辞任を申請したことを明らかにした。この時すでに2020年3月末で、予定通り2020年4月下旬にIPO申請を提出するため、亜輝龍は2020年4月初め、監査の経験が豊富な立信会計士事務所深セン支社のパートナーの章順文氏を臨時に探して、周陽氏の代わりに独立取締役に就任した。

実際、周陽もこの1年以上、任期中に自発的に辞任した亜輝龍独立取締役ではない。

21世紀経済報道記者によると、2019年3月21日、亜輝龍原独立取締役の李偉東氏も個人的な理由で会社の取締役会に辞表を提出し、3ヶ月後の2019年6月28日まで、2018年年度株主総会でもう一人の自然人劉登明氏を独立取締役に李偉東氏の後任に選んだ。

では、章順文身兼複数の独立取締役の職に対する外部の疑問に直面して、亜輝龍はどのようにその職務履行を保証しますか?上場後、できるだけ早く取締役を調整する計画はありますか?

21世紀の経済報道記者は8月26日、亜輝龍に電話したが、投稿まで返事がなかった。