天嘉宜の爆発事故は捺染業の「心臓」を強打し、A株の影響はいくらですか？

3月24日夜までのデータで、天嘉宜化工公司の重大な爆発事故の死者数は64人に上り、21人は重体で、73人の重傷を負った。全国第二位のベンゼンジミンの生産能力が麻痺しているだけでなく、業界が最も強い安全と環境検査に直面しています。これによって生まれた縦方向、横方向の製品の値上がり予想は先週A株市場に現れました。前者は特に明らかです。

レギュレータは重拳または蘇北化学工業園に影響を及ぼします。

三尺の氷は一日の寒さではない。天嘉宜は前後6回環境保護局の処罰を受けました。天嘉宜のある江蘇化工産業帯はずっと風口を監視しています。会社のある塩城響水化工園は生産停止期間を過ぎたばかりで、2019年の初めに生産を再開しました。響水化工園の北の灌南、灌雲の二大化工園は依然として「129」爆発と汚水事件の影に覆われています。影響はまだ休業中です。

天嘉宜の爆発事故の影響は2017年12月に発生した「129」連雲港の聚鑫生物科学技術の爆発事故と昨年3月の江蘇化工園区汚染事件をはるかに超えています。多くの主流機関は、関連企業の全面的な生産停止と排出検査リスクはほぼ必然的な選択であり、大量の安全検収作業は短期的には完成しにくいと考えています。国海証券によると、響水園区は今後、あるいは両灌園区のような道を歩むべきで、集団での生産再開は望めない。各企業はあるいは最も厳格な単独検収に直面するだろう。レギュレータが出撃すると、中短期間で言えば、当該区の化学工業の生産能力は断崖的に下がる局面が現れます。

爆発事件の縦方向市場の影響が顕著である。

中国染料の生産能力分布は主に浙江省に集中しています。この地域産業は捺染業の「心臓」とも言えます。卓創の統計によると、上記の一昨年と去年の二回の事故で江蘇染料の生産能力が急落し、2018年5月に全国の分散染料の稼働率は57%まで下がり、活性染料の稼働率は49%まで下がり、一部のメーカーは2019年1月下旬に再生産した。江蘇染料の生産能力の供給が受ける影響力の大きさは、一斑を見ることができる。一方、需要から見ると、全国の捺染業界の固定資産投資の伸びは2017年に初めてマイナスに転じた。また環境保護がますます厳しくなっているため、2018年の捺染業界の稼働率は73.5%で、同7.3%下落し、圧力はまだ残っているが、供給側より明らかに低い。

中金消費グループの最新の調査結果によると、印刷・染色企業と販売店の備品量は1ヶ月程度で、すでに例年より低位にあり、春節後の最盛期の需要を重ねて染料価格の上昇を促進している。天嘉宜の突発事故は大体の確率で新たな連鎖反応を引き起こします。捺染業の産業チェーン全体はまだ試練に直面していますが、染料の中で上流製品の値上がりが予想されています。

垂直に見ると、今回の事故によって影響を受けたのが染料中間体の生産能力です。大災害を引き起こした天嘉宜化工の間ベンゼン二アミン（主に染料中間体として使われる）の生産能力は1.7万トン/年に達し、全国第二位となりました。中信建投の統計データによると、現時点ではフェニルジアミンの市場価格は9万元/トンで維持されており、回復の勢いは明らかであり、最近は国内の主要メーカーからの更新オファーは見られない。

図1：フェノール中間価格の動き

来源：WIND、中信建投研究開発部

髪を引っ張って全身を動かす。染料業の「心臓」地帯では、寡占構造が明らかで、浙江龍盛のほかに、閏土株式、吉華グループが共同で染料と活性染料を分散する業を構成する三大寡頭で、有効市場シェアは合計で70%を超えています。供給側の改革が絶えず進められている背景において、分散染料と活性染料価格は2018年より谷底を出て、最近はそれぞれ4万元と3万元/トンに値上がりしました。中間体の市場は変化を迎えて、染料の価格が上昇すると予想されています。

図2：分散染料価格の動き

図3：活性染料価格の動き

来源：WIND、中信建投研究開発部

浙江龍盛は新しい資金の注目を受けています。

全国染料中间体生产能力第一の会社は浙江龙盛で、会社の今の中间体业务は会社の业务の重さを占めて14.8%に达して、间のベンゼンの2アミンの生产能力は6万トン/年を上回りました。浙江龍盛はまだ年報を発表していません。一部の主流機関は2018年の純利成長率が同業界でリードする見込みで、64%ぐらいに達すると予想しています。

天嘉宜の突発事故により、業界内ではベンゼンジミンの短期的な値上げスペースが約1万元（約1万円）程度と予想されている。国海証券はこれに基づいて、もし浙江龍盛の2019年の第3四半期の間にベンゼンジミンの生産量を5万トンとして計算したら、間ベンゼンジミンは1万元/トンの値上げにつき、会社の粗利益は5億元増加し、純利益は3億元増加し、今年の1株当たりのEPSは0.09元増加し、2018年のEPS予測値より1.25元増加して8%増加します。華泰証券の観点は国海証券と似ています。浙江龍盛の今年の一株当たりのEPSは0.08元増加します。

22日の金曜日、A株の浙江龍盛は値上がりして止まって、当日竜虎榜のデータは表示すって、主力はいつも3.46億元に流入して、いつも17.1%占めて、双双双は5日近くの平均のデータを上回ります——2.98億元と6.4%。両機関は3899万元を購入し、深株は6293万元を購入し、同時に2738万元を販売した。また、当日の融資購入額も8308兆元から3.65億元に大幅に増加し、資金の注目度が急速に高まっている。

染料中間体業務の主要業務の比率は浙江龍盛に次ぐ七色化学、中旗株式と先達株式で、ニュースに刺激されて金曜日に大幅に上昇しました。また、閏土株は上昇停止します。しかし、記事によると、天嘉宜化工公司の王海民取締役であり、江蘇遠征化工有限公司の法人と執行役員でもあります。江蘇遠征は闰土株式の全額出資子会社になります。吉化グループと染料が主要業務の比率の70%を占める安諾とその日中の付風。

図4：主要染料中間体会社の業務比率及び財務要約、

図5：主要染料業会社の主要経営比率及び財務要約

横方向の影響はまだ観察されていない。

横から見れば、今回の事故の影響が果たして蘇北化工園区全体に波及すれば、大きな比重を占める染料業企業の再生産は「難産」に直面するほか、規制範囲も区域内ひいては全国の農薬とアクリル酸中間体などの製品に拡散する可能性がある。関連上場会社はヤック科技（主に三塩化リン、三塩素酸リン）、江蘇呉中（直接混紡染料と農薬中間体）などを含む。また、全国の他の地域の上場会社には、揚農化工（国内菊エステル先導、生産能力8100トン）、紅太陽（ピリジン産業チェーンの先導）、百傲化学（BFニトリルは現在3000トンがあり、新生産能力7000トンが投じられます。また、ヘレル（ジン虫脒1200トン、3500トンの各種新ニコチン殺虫剤の生産能力が徐々に生産されています）やアオ株式（精イソプロピルメチルアミンの生産能力が3000トンあります）など、影響を受ける可能性があります。