为替市分钟离れています。お母さんはどうやって全体をコントロールしますか？

有名な金融ブログのOf Two MindsブロガーのCharrles Hugh-mith氏によると、アメリカの金融政策はなかなか正常化しないのは、FRBがトリフィンの難問の前で困っているからだという。市場恐慌がもう一回現れさえすれば、外国為替市場を各国の中央銀行のコントロールから逸脱させるに十分です。

トリンプの難題はアメリカの経済学者ロバート・トリフェンが1960年に提出したもので、主に国際通貨が世界の流動性を提供する責任を負っており、準備通貨を提供する国はますます大きな経常項目の赤字が必要となり、国際市場に十分な流動性を提供することが保証されますが、国の逆差が多くなると、負債はますます高くなり、逆に貨幣信頼に衝撃を与えます。

Hugh-mith氏によると、トリフィンの難問の核心は、準備通貨発行国が同時に二つの異なる対象にサービスしなければならないことだ。国内経済と国際経済。

現在のドルは国際経済の主要な準備通貨です。FRBがゼロになると、他の通貨に対してドルが軟調になります。ゼロ金利環境では、投資家はほぼゼロのコストでドルを借り入れることができます。この部分の無料通貨を持って、より収益の高い債券やその他の通貨を買いに行きます。

このような資産の中の大きな部分は存在しています。新興市場投資家が他の国の通貨や資産を買うために借り入れるドルの規模は7兆ドルに達すると予想されています。

FRBが金融政策を引き締めるという信号が出たら、ドルは強くなり、セット取引の利益の空間は圧迫され、ドルを借りて他の貨幣で資産を買う投資家は資産を売り始め、新興市場の通貨と資本市場の下落を引き起こします。

一方、Hugh-Smithは人民元の為替レートがかなり高いと言っていますが、米ドルが上昇すれば、人民元も実際に上昇しています。これは中国の輸出業界に打撃を与えます。

したがってFRB新しい危機が来る前に金利を正常化させる必要がありますが、米ドルの弱さを維持する必要があります。これにより、中国は人民元の為替レートの大幅な下落圧力に直面することを避けます。

Hugh-mithは、中国で大量の人民元安を握っている人たちは、人民元の大幅安の前にドルを両替することを望んでいます。これによって、資本が中国からドルやその他の西洋の資産に流入したと書いています。

実質的には、FRBは、アメリカを強くするために、ドルを引き上げる必要があります。消費者石油など大口の商品のために支払う価格は比較的安いです。

これでFRBは困惑した局面に直面しています。Huh-mithは書きました。

FRBが金利を正常化すれば（7年間のゼロ金利と刺激策を実施した後、FRBもこのようにする必要があります）、ドルが強くなり、人民元や他の新興市場に圧力をかけることになります。

FRBがどのような政策を選択しても、ここには勝者がいません。これはなぜFRBが伝達した信号が一致しないかの原因でもある。一つの声明は利上げが間もなく到来する可能性を示唆しているが、続いて「金利引き上げはまだ遠く、国際市場は完全に無視できる」というハト派の態度を示唆しているかもしれない。

ドルを強くすることによって、FRBは直接ドル保有者の購買力を高めました。これは、通貨の弱さを国の輸出コストを下げるために、彼らはまた、商品をドルと交換するために喜んでいます。

Hugh-mithはまた、現実的な状況では、FRBがどのように言っても、どのようにしても、市場自体がドルを押し上げていく可能性があると述べた。ある時点で取引員が人民元は一回で大幅に下落するという認識で一致すれば、外国為替市場の踏み込みを誘発し、中央銀行は手を携えて天に帰ることができなくなります。彼は書きました

FRBの貸借対照表の規模は4兆ドルで、世界の外国為替市場の毎日の取引規模はより高い5兆ドルに達する。

ディーラーが中国が人民元の大幅な下落を必要としたら、ドル買いによる踏みつけに直面し、各国の中央銀行が協調して介入することはできないかもしれない。

Hugh-mith最後の総括は、どの中央銀行も市場の暴走の可能性を認めていないが、現実には、市場恐慌がもう一回現れたら、外国為替市場を各国の中央銀行のコントロールから逸脱させるには十分だということです。