賀宛男：登録制についての三大予想

今週水曜日の国務院常務委員会議が「株式発行の登録制改革案を早急に打ち出した」と明らかにしてから、登録制が市場のホットスポットとなった。

「登録制を矢のように」と題し、「600社余りが北京の金融街の富凱ビルの入り口で待ちわびている仮IPO企業にとって、上場の兆しはますます近くなっているようだ」と予言したメディアもあった。

もし600社余りが一緒に「上場の曙光」を迎えたら、二級市場は崩れてしまうのではないでしょうか？

予想一：登録制度は矢のように進んでいますか？

今週水曜日の国務院常務委員会は融資難、融資高について10条の決定を下しました。その中の第6条の全文は「株式発行の登録制改革案を急いで発布し、株式発行の継続的な利益条件をキャンセルし、小微と革新型企業の上場敷居を下げる」です。

資本市場の小口再融資の快速メカニズムを確立し、株式の多目的資金調達の試行を展開する。

この言葉は実際に3つの意味に分けられています。①、未上場株（IPO）と上場は、証券法の改正が前提です。

一般的な分析では、登録制が本格的に実施され、早ければ2015年にもなる。

②上場会社からの再融資。

現在の再融資は企業から申告して、証券監会に返答して、半年が足りないと、長いのは一年以上です。

今は「クイックメカニズム」を提案していますが、これはとても早くできます。

③株式の公募はより小額な融資方式であり、上海深株式市場では行わず、IPO登録制度とは関係ない。

前の証監会の郭樹清主席が「IPOは不审でいいですか？」と聞いたことがあります。今は登録制が来ました。「郭問」はやっと答えが出たという人がいます。

笔者にとって、登录制はやはり审査するべきで、肝心な点は何ですか？

アリババにとっては、今年3月16日に米国での発売開始を発表し、5月に申請書類を提出しました。

アメリカ証券監会SECの質問により、IPOを何度も延期し、株式募集書だけで3回も変更しました。

変更からは、アメリカ証券監督会の質問（審査）のポイントが見えます。収益モデルのように、アリババからのアリペイの剥離事件、パートナーの詳細リスト及び具体的な選抜基準などが支払われます。

内陸企業（すでにA株を上場した企業を含む）さえ香港に行く。

聯交所と香港証券監会も決して無視せずに簡単に登録してしまうわけではありません。

これは金融属性のおかげだと思います。何百万円から数十万円のローンを銀行が繰り返し審査します。まして公社は千万人に資金を募集します。ここの「審査」は取引所と証券監督会だけではなく、販売機構、会計士、審査師、弁護士事務所などの仲介機構の前置審査も含まれています。

予想三：登録制度の前後は新しくて古いですか？

今から考えて600余りの計画があります。

あそこに並んでいますが、今年のスピードでは、2015年までにはきっと登りきれません。

ある人は新旧の切断を提出しました。すでに並んでいるのはまだ審査制を実行しています。新しく来たのは登録制を施行します。

法律は厳格で、登録制がある年のある月のある日から施行されるというのに、今日発行された株が審査で作られたわけではないです。明日発行されるのは登録制です。

今年の5月に新一期の審査委員会が成立した後を例にとって、最も多い9月には20社（4社は不合格）、最低の6月には9社（1社は不合格）となり、ほぼ前々月の会議が今月には消化を発行することができます。

前の二年間と違って、審査委員会は毎日会議をしています。一ヶ月に三、四十軒もあります。

これは実際には、もう会議が終わったという意味です。「会議後の事項」がない限り、現在の審査のとおりにやります。まだ会議がないと、新しい法律法規を待ちましょう。

つまり、登録制度はまさに新株発行の重大な改革である。

しかし、登録制度があると、新株の発行が殺到したり、600社以上の隊列者を登録制の前に急遽終了させるために、人はスピードを上げます。それは市場に対して、億万投資家に対して極めて無責任で、管理層もこのような状況を発生させないと信じています。