三大格付け機関はなぜこのようにアリ債を愛用しているのですか？

継手IPO250億ドルを融資した後、アリババは総額80億ドルの企業債を発行するつもりです。この世界最大の電子商取引会社はアメリカ投資家に高級無担保債を販売するつもりです。80億ドルの企業債は今年のドル企業債のトップ5になりました。アジア史上最大規模の企業債です。

今回の国債発行は、中略株の奇跡でもあります。国際的な三大評価機関はアリババにA+に相当する評価を与えました。アップル社の企業債はAA+級で、いくつかの強力な背景、信用と財力を持つ国家はAAA級であり、例えばアメリカ（2011年の標準普及後にAA+）に格付けされています。2011年以前は中国の主権信用の格付けはA＋で、現在はアリババ債と同じです。（2011年以降は中国の主権信用格付けがAAに格付けされました。アリババ債は中国の主権信用より1つの等級が低いです）。韓国、イスラエルの国家債はムーディーズの格付けでA 1です。信用面から言えば、アリババの債券格付けと同じです。

BAT三巨頭の中にもアリババこの基準に達する。Baiduとテンセントの企業債格付けはいずれもA 3で、アリより2つの等級が低いです。

同時に国際三大評価の高い評価を得て、アリババは春の得意と言えます。

スタンダード＆プアーズのアナリストトニー？ドン氏によると、アリババは80%の中国市場シェアを占め、競争相手より高い利潤率と低いコストを持っています。

アリババへの心配は、支配権が集中しすぎることにあります。取締役会長の馬雲さんと27人の「パートナー」は会社の取締役会の構成と戦略を左右する可能性がありますが、ソフトバンクやヤフーなどの主要株主がアリババのパートナーシップを均衡させることができます。

ムーディーズアナリストの蔡慧氏は、アリババが持っています高い知名度で、中国で急速に成長している電子商取引市場が主導的な地位を占めています。アリババの市場と流量の費用は全部低いので、利潤が高いです。ムーディーズの格付けは2年前の55%～60%の伸び率に比べて、アリババの45%程度の伸びが正常だとしています。

ムーディーズの心配はアリが大規模な買収を展開する以外に、アリが中国市場に極度に依存し、現在の90%の営業収入は中国から来ています。また、関連会社のアリ金服は不良債権を相殺するために追加の資金が必要です。

債券の発行はアリババがお金に困っているという意味ではありません。実はアリババ銀行の口座は大量のお金を伏せています。2014年第3四半期の末までに、アリは現金と等価物を持っています。現在中国のインターネット会社の流動資金が一番多い会社の一つです。

グループ現金方式は最低コストではない。例えば、1590億ドルの現金を持っているアップル社は、イギリス、アメリカ、カナダ、ドイツ、イタリア、フランスなどの国を上回りましたが、2013年と2014年にそれぞれ170億ドルと120億ドルの企業債を発行しました。これは、アップルのほとんどの現金または同等の証券が海外に残っているため、アップルは実際にはこの部分の資金を有効に使用することができません。この部分の現金は国内に戻して株主に返すと、重税が課されます。

同様に、アメリカでの上場や、ソフトバンクやヤフーなどの大株主を擁し、アリババの現金利用の利便性やコストは低くない。

アリババがこの時点で債務を支払うことを選択したのも、現在の資金の使用コストが低すぎるからです。

発売前、2013年には銀団に80億ドルを融資しました。主に買って買います。UC、高徳などは相次いで傘下に入りました。今回の融資は3つのグループに分けられます。25億ドルの3年間ローン、40億ドルの5年間ローン、15億ドルの3年間の循環信用手配です。高いのは世界第一の電子商取引グループですが、中の銀行ローンに対する交渉能力はまだ限られています。まして直面するのは国内23の国際大手銀行からなる銀団ですから、今回の融資のコストは低くないはずです。

アリババは上場時に全世界資本の人気を集めてもたらしたスター効果と偶数の11億571億元の明るい目で表現して、アリババの信用と上場前とは比べ物にならないようにします。債券はリスクに対する定価であり、信用そのものが財産である。アリババの信用の増加はリスクが下がり、融資コストが下がります。

現在の肩越し信用の格付けを利用して、低コストで資金を調達するのは、将来のリスクに対する抵抗も、企業の発展に用いるのもお得です。手に食糧があってこそ，心の中が落ち着かない。今回の債券の融資の一部は2013年の銀団ローンを前倒しで返済するということですが、これは確かにいい手配です。去年の買収のために大上場した資金調達のコストをさらに低くしました。債券のコストはローンよりずっと低いです。

債券のコストはいくらですか？現在のアメリカの10年間のAAの企業債の平均収益率は3.10%で、10年の単A企業債の平均収益率は3.34%です。国内の5年以上の商業ローンは6.5%です。

投資家にとって、これらの高品質の企業債は現金とアメリカ国債のリスクと同じですが、収益はその両方よりはるかに高いです。後者の収益はゼロに近いからです。これらの新しい債のうち、10年債の利率は同じ期限のアメリカ国債より約150ベーシスポイント、1.5ポイント高いかもしれません。7年債の利率は基準より135ベーシスポイント高いかもしれません。

こんなに良い信用格付けを持っていて、こんなに安い長期資金を持ってきて、使えば使うほど損をします。長期的に見れば、アメリカはすでに利上げ期に入っています。

このお金はどう使いますか？銀団ローンの代わりに、馬雲さんは上場時にアメリカにもっと投資すると言いました。今年は十一試牛刀を使って、来年はアリババの国際化の成果がもっと明らかになります。この債券は米ドルで融資します。将来は国際化に使う部分もあります。