ビグナス3年後に再びIPO在庫高企業の圧力はどう解決するか

ここの世界靴の帽子ネットの編集者が紹介しているのは、ヴィグナスが3年後に再びIPOした在庫高企業の圧力はどう解決したのか。

その募集書によると、2011年から2013年にかけて、ヴィグナ糸在庫の帳簿価値はそれぞれ1.20億元、1.70億元、1.54億元で、そのうち在庫商品はそれぞれ0.89億元、1.31億元、1.17億元で、占める割合はそれぞれ73.88%、75.66%、73.79%だった。

3年前にIPOに衝撃を与えたアパレル企業ウィグナスファッション株式会社（以下「ウィグナス」と略称）は現在、新たに上場リストに登場し、同業界の上場予定会社である深センマースフェルファッション株式会社と前後して証券監督会のウェブサイトで株式募集説明書を公開した。

2011年、ウィグナスIPOは在庫、収益力などの問題で証券監督会に否決されたことがある。今回の2回目のIPOは、前回と3年ぶりに終了したが、果たして結果はどうなったのだろうか。今回発表された株式募集書を見ると、この3年間、ウィグナスの業績は好調に推移している。2011年から2013年までの営業収入はそれぞれ5.05億元、5.98億元、7.46億元だった。親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ0.91億元、0.95億元、1.36億元だった。

多くのアパレル企業と同様に、ウィグナスも在庫高企業の難題に直面している。2011年から2013年にかけて、ヴィグナスの在庫の帳簿価値はそれぞれ1.20億元、1.70億元、1.54億元だった。国内の婦人服業界の競争が激しくなっている今、単一ブランドで発展しているヴィグナスにはまだ長い道のりがあるかもしれない。

　3年後に再びIPO

ウィグナスは南京力草全体から変更して設立され、主な業務は高級婦人服の設計、生産、販売であり、主な製品は「VGRASS」ブランドの服装とアクセサリーである。

ウィグナスは設立以来、直営モデルを中心に堅持してきた。2009 ~ 2013年は、それぞれ171店、272店、346店、361店、361店だった。2013年末現在、ウィグナスは直営店320店を持ち、88.64%、加盟店41店を占め、11.36%を占めている。

2011年には、ヴィグナスがIPOの道を開いた。当時、ヴィグナスのほかにも、森馬服飾、九牧王、朗姿株式、百円ズボン業、棒傑株式、舒朗服飾、上海利歩瑞服飾、珠海ワイズマン服飾、福建ノッチ、淑女屋など、多くのアパレル企業が列をなして上場した。しかし、最終的にはほとんどの企業が無事に合格できなかったが、ウィグナスはその一員だった。

証券監督管理委員会発審委員会は2011年7月18日、同社のIPO申請を否決した。理由は、ウィグナスの2008-2010年の営業収入はそれぞれ1億4100万元、2億2001万元、3億1300万元だった。売上高は大幅に増加したが、衣料品の販売数は2008年143店から2010年272店に増加しても伸びず、2008-2010年の衣料品の販売数はそれぞれ58.18万点、60.34万点、58.67万点だった。

また、ウィグナスはこれまで2億7700万元を投資して85の自営店を新規出店する計画だったが、2010年の閉店店舗数は46店だった。「店舗がオープンしてから利益になるまでにはプロセスが必要なため、あなたの会社の報告期間内に店舗数が増加した場合、衣料品の販売数は低下し、2010年末には在庫品が大幅に増加し、あなたの会社の将来の利益能力には大きな不確実性がある」と発審委は述べた。

3年ぶりにウェグナスはA株上場の途に就いた。募集書によると、同社の改善に伴い、ビグナスが実現した売上高と非経常損益を差し引いた純利益は引き続き増加し、それぞれ2011年50514万3500元、8912万2800元から2013年74625万31万元、13283万92万元に増加し、年間複合成長率はそれぞれ21.54%と22.09%に達した。

中華商業情報網が発表した「2011年高級婦人服市場ブランド発展分析報告書」によると、ビグナス「V GRSS」ブランドは向上し、全国高級婦人服市場における順位は2009年の10位から2011年の5位に上昇した。中国商業連合会、中華全国商業情報センターの調査によると、2012年の「V GRSS」ブランド婦人服の同類製品市場での総合占有率はトップ5だった。

在庫圧力はどう解決しますか。

業績の面から見ると、ウィグナスは今回の上場に自信満々かもしれないが、注意しなければならないのは、ウィグナスの在庫量が高い企業は依然として注目に値するということだ。ウィグナス氏は前回の証監会発審委で明らかにした後も、在庫面での状況は改善されていないと明らかにした。

ビグナス氏は株式募集書の中で、同社製品の原材料は通常、デザインが斬新な生地を選択し、多くの生地が海外から輸入され、購入サイクルが長く、購入期間は通常3カ月程度かかるため、模擬注文会から旬の製品が量産されるまでには一般的に約6カ月程度かかると述べた。会社の市場需要の予測にはばらつきがある可能性があるため、会社の在庫には一定の変動性がある。

その募集書によると、2011年から2013年にかけて、ヴィグナ糸在庫の帳簿価値はそれぞれ1.20億元、1.70億元、1.54億元で、そのうち在庫商品はそれぞれ0.89億元、1.31億元、1.17億元で、占める割合はそれぞれ73.88%、75.66%、73.79%だった。同期内、その在庫回転率（回）はそれぞれ1.49、1.35、1.44であった。

ウィグナス氏は募集書で、2012年の会社上場モデルの増加により期末在庫商品の金額が増加したと説明した。2012年、同社は研究開発に引き続き力を入れ、製品の発売モデルは966モデルで、2011年より68モデル増加し、成長率は7.57%だった。同時に、会社の店舗は2011年末の346店から2012年末の361店に増加し、成長率は4.34%で、会社の経営規模の拡大と店舗数の増加は客観的に会社の2012年末在庫商品の増加を牽引した。

実際、高在庫はアパレル業界企業の頑固な病気と言える。これまで、舒朗服飾、上海利歩瑞服飾、珠海威絲曼服飾、維格娜斯ファッション、福建ノッチ、淑女屋などのアパレル企業が相次いでIPOを否決された主な原因はこれと関係がある。

在庫圧力の下、ヴィグナスはルート建設を強化した。今回の募集資金は計86928.30万元で、25954.30万元を152店舗のマーケティングネットワーク建設プロジェクトに使用する予定で、その中で、旗艦店とハイエンド店舗が圧倒的多数を占めている。

婦人服市場は競争が激しい

ウィグナスのある国内婦人服業界は十分に競争する業界であり、企業が多い。女性消費者は服のファッション化と個性化をより重視しているため、紳士服より婦人服業界のブランド数が多い。

国際一線ブランドのCHANEL、Louis Vuitton、DIOR、BURBERRYなどが続々と中国市場に進出していることに伴い、ファストファッションブランドのGAP、ZARA、H&Mなどもここ数年、国内に販売端末を設置し、国内アパレル消費業界の競争を激化させている。

現在、婦人服業界の競争はすでに低レベルの価格競争から徐々にブランド競争の方向に発展しており、具体的には研究開発設計、チャネル端末、迅速なサプライチェーン、商品管理などの面に反映されている。また、国際ブランドの国内市場への参入に伴い、競争はさらに激しくなり、発行者が将来的に業界競争に効果的に対応できなければ、市場占有率と利益水準は低下するリスクに直面するだろう。

展望産業研究院が発表した「2013 ~ 2017年中国婦人服業界のブランド競争構造とリード企業の発展戦略研究報告」の分析によると、現在、我が国の婦人服業界規模以上の企業は累計6000社を超え、ブランドも3万以上ある。同時に、我が国の婦人服市場は「国際ブランドが王であり、国内の大名紛争」の様相を呈している：国際ブランドは中国の婦人服ハイエンド市場の大部分のシェアをしっかりと占めているが、国内では規模が大きく、全国的に高い知名度を持つブランドは多くない。

また、現在の消費段階から言えば、我が国アパレルブランド消費はすでに多元化の傾向にあり、この傾向はブランド所有者がデザインの個性化とブランドのスタイル化を通じてブランドの維持を実現することを要求している。ウィグナスは現在単一ブランド戦略を実行しており、現在は「V GRSS」を持っており、全力で経営することができるが、ブランド単一のリスクにも直面していることは確かだ。

ウィグナス氏も単一ブランドの潜在的なリスクを認識しているため、同社は「V GRSS」ブランドを強化し続ける際には、適切なタイミングで他のブランドを構築し、多ブランド経営モデルを模索することを選んでいるという。