人民元の動きは投資市場を驚かせます。

人民元の切り下げは更に内陸企業のドル融資に対して警号を出しています。大陸部のレバレッジ企業は不動産企業など、ドル債の発行に熱中して融資しています。鉄鋼企業は資金難の中、鉄鉱石ドルの貿易融資を再開しました。この度の下落潮は市場が過度に楽観的な一方人民元の切り上げ予想に対して、全面的な警告を行った。

ターゲット人民元為替相場の問題について、現在のグローバル投資市場には二つの分析と仮説があります。

一つは、国が進んで黙認することです。中国本土の低金利の下で、中国人民銀行が主導して中間価格を引き下げた。一方、最近の人民元のヘッジ熱の流入圧力がまだ減少していないため、低金利の環境で人民元の下落と双管でヘッジ熱のお金を遮断しています。また、人民元の片側の切り上げ予想を変えることができれば、将来的には人民元の為替相場が変動し、為替相場の市場化を加速させるために準備ができます。

当期の為替市場では、中国人民銀行がドルを買いながら人民元を売り、流動性を解放した。一方、中国人民銀行は公開市場でプラスになっています。買い戻し方式流動性を回収して大陸部の中性貨幣操作を維持する。現金の還流預金と熱いお金が流れ込む下で、大陸部はより低い銀行間の解約利率のコストを維持することができます。

今回の人民元の下落は以前と違って、大陸部の外国為替市場の人民元が先に下落し、国際市場の下落を牽引していることにあります。以前に発表された1月の銀行決済の黒字が過去最高を更新しました。2月の外貨占有及び中国人民銀行の外貨資産が上記の説明に符合すれば著しく増加し、この仮説には若干の支持がある。中国人民銀行がもっと多くのドルを買いたいなら、当然基礎通貨の投入を増やす必要があり、通貨市場の金利が下がることになります。

第二に、市場力が為替相場を主導する。今回の人民元の下落は外国為替ヘッジ資金の市場行為だけで、ゆったりした流動性の下で、資金利率のレベルが明らかに下落し、域外のマージン急速に縮小し、春節後、内陸部の経済データは真空期にあり、投資市場は内陸部の経済に対して悲観的で、外貨ヘッジ資金の方向と予想が急激に逆転し、資金の流出が人民元の下落を招いた。最近人民元の為替レートの下落幅が一番大きいのは一覧払為替レートです。商業銀行の為替決済の変化を反映しています。中国人民銀行の中間価格に代表される公式態度だけを見ると、実は変化は大きくなく、人民元は受動的に下落している状態にあります。

概括的に言えば、人民元の為替レートと政策には関連性があり、さらに大陸部の経済及び利率要因と関係がある。理論上、資本の自由流動、為替政策と金利政策の安定の三者は両立できない。現在、大陸部の利率政策は原則的に独立していますが、為替レートと資本項目は半独立の状態にあります。為替レートは中間価格から大幅に逸脱できます。経常会計項目は開放されて、大陸部の住民は五万ドル以下で自由に外貨を購入できます。ミクロの状況を見ると、大陸では1月から1年間の国債の利率が徐々に低下しています。そのため、論理的には、為替レートは2月の下落から珍しくないです。

貨幣政策の核心はどの分野にありますか？利率ですか？それとも為替レートですか？大陸部の経済にとって、為替レートの短期変化の影響は限られていますが、利率の変化は経済に大きな影響を与えています。以前、中国内の世論は「残額宝」の廃止を提案しました。

人民元の下落が続きにくく、政府も経済効果の持続的な下落を座視しないとみています。人民元の切り下げは短期に限り、人民元の下落状況は短期の一週間か二週間以内に維持されるかもしれませんが、変動幅はまた記録を更新するのが難しいです。状況を見ると、2014年には人民元は依然として小幅に切り上げられますが、為替の弾力性が増し、双方向の変動幅も大きくなります。