天虹紡績の核心的優位性はコスト制御にある

天虹紡績（02678.HK）が発表した公告によると、同社の10カ月前の利益は2012年通年の水準を超えており、今年の業績は大幅な伸びを実現する見通しだ。

天虹紡績は間違いなくここ1年余りの香港株市場の牛株である。昨年9月末、天虹紡績の株価は約2.5香港ドルだったが、今年は最高で一時16.36香港ドルに達し、最大の上昇幅は554%に達した。先週末まで、この株の株価は依然として13.2香港ドルだった。

天虹紡績が位置する綿紡績業界は不景気で、いったいどういう理由で会社を紅海市場の優勝者にしたのか。アナリストは記者に対し、海外工場の設立は経営コストを下げ、会社の業績爆発の直接の原因だと述べた。

今年の業績は引き続き大幅に伸びている

天虹紡績グループは1997年に創業し、創業者の洪天祝氏は、現在、全国綿紡績業界の競争力20強企業となっている。2004年末、天虹紡績は香港連合所マザーボードに上場したが、上場後5年以上の間、同社の株価は非常に低迷していた。2008年12月、天虹紡績の株価は一時0.26香港ドルまで下落した。

2010年、会社の業績は2倍近く増加し、株価も1香港ドルから最高6香港ドルに上昇した。しかし、2011年の会社業績は再び大幅に下落し、その株価は再び2香港ドル前後に戻った。2012年、天虹紡績の業績は再び回復し、2013年にはさらに急速な成長を遂げ、その株価は新たな急騰を迎えた。

今年8月、天虹紡績は2013年半年報を発表し、純利益は前年同期比2倍に増加した。一方、会社の株価は一時、16.36香港ドルの過去最高値まで上昇し、その後技術調整が行われた。

輝立証券のベテランアナリストの陳耕氏は、天虹紡績の株価の大幅な上昇は同社の業績の著しい伸びによって駆動され、紡績業界の不況下では貴重なことではないとみている。彼は、天虹紡績が豊富な利益を得ると同時に、大量の市場シェアを獲得したことが紅海市場の優勝者の魅力だと指摘した。

2013年、天虹紡績の株価が大幅に急騰したのは、2012年の業績が7倍近く増加し、今年の業績が引き続き増加傾向を維持しているからだ。今年中報によると、天虹紡績の累計純利益は2012年同期の3倍の4億4700万元だった。

11月8日（金）に発表された公告によると、今年10カ月前の利益は昨年通年の利益を大幅に上回った。このため、今年通期の利益は2012年よりも大幅に増加する見通しだ。同社によると、今年9月末には新たな生産施設の試作拡大プログラムが完了し、グループは現在約184万個の紡錘が全面的に稼働しており、中国とベトナムの紡錘はそれぞれ約111万個と73万個だった。今年10カ月前、グループは約21万6000トンの糸を販売した。

また、グループは顧客の異なる製品への需要に対して、今年11月から生産販売率が100%を超えるように製品ポートフォリオを調整している。現在調整された製品ポートフォリオによると、グループの毎月の糸生産量は約3.2万トンで、来年第2四半期から糸の年間生産量は約44万トンの目標を達成する予定だ。

核心的な利点はコスト制御にある

営業収入の伸びを見ると、実際にはこの1年間の天虹紡績の収入の伸びは極めて限られている。2012年の売上高成長率は6.8%にとどまり、今年上半期の売上高成長率も8.5%にとどまった。

なぜ会社はこれほど高い純利益の増加を実現できたのか。陳耕氏は、利益の大幅な増加を駆動したのは粗利益率の顕著な回復で、2012年の会社の粗利益率は7.2ポイント上昇して15.3%になったと指摘した。今年の中間報告書のデータを見ると、2013年上半期のこのデータはさらに21.4%に増加し、コストの低下が利益の倍増を直接推進していることが明らかになった。

陳耕氏は、天虹紡績のコスト低下の主な原因として、国際綿花の価格が低迷し、国内の価格を著しく下回ったこと、海外に工場を設置して経営コストを下げた--これが業績爆発の直接の原因だ。さらに重要なのは、天虹紡績の経営陣は長期的に、積極的に配置し、業績と株価はその戦略配置の必然的な結果にすぎない。天虹紡績の成長の過程で、その管理チームは少なくとも3つの非常に成功した決定をした：1、包芯糸を核心とする差別化製品に位置し、2、国外に工場を設置する、3、SAPを導入して業務プロセスを最適化する。

天虹紡績によると、来年の拡張計画について、同社の山東工場の拡張は約12万錘から約6万錘に半減し、ベトナム工場は約23万錘から25.8万錘に増加する。

また、ウルグアイプロジェクトの申請と承認プロセスは遅く、軍需産業は2015年まで延期される可能性がある。