拉致された人民元の為替レート

8月15日午後、銀行間の引合市場でドルは人民元に対して終値が大幅に下がり、終値は6.1125となり、前期の最低点を6.1143を突破しました。これは人民元が米ドルに両替することを示しています。為替レート再外貨獲得の高さは6.11関門の近くにあります。

一方、同日発表されたドルの人民元中間価格は6.1696円で、昨日より24ベーシスポイント下落した。これは6月17日以来、人民元の中間価格が6.1590という新たな高値を記録しました。その後、ほぼ2ヶ月間にわたって調整した後、再び新たな攻勢を開始する可能性があります。

今年の初め以来、人民元の大幅な切り上げについて、経済観測者は困惑しています。中国のマクロ経済の成長率が低下し、資産バブルが崩壊し、債務危機が深刻で、海外投資と経済観測者が続々と中国経済を空にした時、人民元の為替レートが下がりませんでした。これは一体なぜですか？

今年の初めからです。人民元の大幅な切り上げ多くの人が中央銀行が死んでいると推測しています。彼らは、アメリカの景気回復が強く、FRBがQEからの撤退が間近に迫っているため、ドルは新たな攻撃態勢をとることになると考えています。人民元の切り上げによって、ここ数年中国に進出した大量の熱いお金はここで撤退します。これは中国のバブル化が深刻な資産価格です。主に不動産価格に壊滅的な打撃を与えます。そのため中国政府は決して熱いお金を見て撤退しないで、きっと一定の措置を取って情勢を安定させます。

このため、中央銀行は資産の価格を安定させるために、市場で人民元の強いイメージを維持しました。つまり、手の中のドルを投げて人民元を買いました。これも2011年11月の人民元の下落が続いています。例えば、2011年11月30日の人民元の午前中はまだ100ポイント以上の中間価格に上昇しています。終値では、ドルは人民元の引合システムに対して6.3793で、前の取引日より20ポイント上昇しました。これは2005年に人民元が変わって以来珍しい市場変化です。

その後、この日から12月15日までの間、ドル対人民元の一覧払為替レートは12日間連続で下落に触れ、金融市場は騒然となりました。15日のこの日になって、人民元が再び皿の中で下落の位置に達する時、突然中国の国有銀行から大量のドルが湧き出てきて、人民元はやっと離れて再び下落の位置に触れます。市場関係者は、これは中央銀行が人民元の継続的な下落を見たくないので、ドル売りで人民元の為替レートを安定させる市場予想です。

最後の事実は、この推測は正しくないです。例えば、今年前半の人民元の大幅な上昇に伴って、中国のマクロ経済の連続的な下落に伴って、ドルも上昇しています。しかし、外貨の占有率は大幅に下がっていません。中央銀行の統計によると、今年の5ヶ月前の新たな外貨獲得はそれぞれ6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元である。

明らかに、最後のデータによると、中央銀行はわざと人民元を担いで切り上げるのではなく、国内に入る資金が多すぎて、人民元は受動的に大幅に上昇している。

6月の外貨占用は412億円のマイナス成長を見せました。6月の初めに人民元は半年にわたって大幅な上昇を続けています。人民元の為替相場は調整を始めました。

人民元の為替レートの変動は主に国際市場の資金の流動方向に依存しているようです。中央銀行が負担しているのではなく、中国のマクロ経済全体の下り坂で、FRBがQEを脱退する見通しが強い場合、なぜ人民元は大幅な切り上げがあるのでしょうか？{pageubreak}

中国のマクロ経済の運営を注意深く観察すると、人民元の為替レートの上昇は中国のマクロ経済の動きではなく、中国政府の投資力の大きさと中国政府の経済介入に対する決意の大きさに決定されることが分かります。これは2009年のあの4兆元の大幅な投資のためで、国外の資金に味を味わわせました。

　　此轮可能即将开始的人民币大幅升值，或与最近政治局会议以及两次国务院常务会议进行的大力度的政府投资有关，有媒体计算仅仅各地即将兴建的城市轨道交通就需要投资四万亿，而中央政府对铁路的投资决心很大，刚刚批准1500亿的铁路债券就是其中最重要的因素，而棚户区改造、城市地下管网建设，污水垃圾处理设施建设等等，所谓“经济建设、人民生活必须的，而又是掣肘中国经济发展的瓶颈问题”是这次投资的重点，因此有人大呼新的“四万亿”又来了，而房地产价格和土地价格的腾飞更是早已有之，因此境外热钱吃定了中国政府必将再次倾其权力进行新一轮投资，这至少在短期来讲对于外资是一个大好机会，怎能错过?于是新一轮资金的入境就是可以预期的了，而于此同时，美联储退出QE由此前的明朗变模糊，美元疲软也是影响因素之一。

外資はマクロの大局を無視して滑り落ちる態勢にあるが、政府の大口投資を食べても、実は数年前の人民元相場の起伏の中にあります。

例えば、2012年5月から2012年10月まで、人民元は持続的に長い時間の下落過程があります。この時、中国のマクロ経済の基本状況はPMIから見ても、政府のものもHSBCのものも、基本的に下落過程にあります。経済よく見られません。何ヶ月の外貨占有率はマイナス成長になり、2012年4月と7月にはマイナス成長が見られます。

2012年後半に人民元が大幅に上昇したのは、政府が投資列車を再開したからです。発展改革委員会は連続して多種類の投資項目を放行しています。その中で地方都市の軌道交通を中心に、特に多くの地方政府が相次いで投資計画を打ち出しました。去年の後半の経済データも改観がありました。政府もHSBCのPMIも後半には大幅に上昇しました。さらに中央銀行が二回にわたって利下げを続けていたため、株式市場は色を報告しています。商業を中心として、周期的な業界の株価が急騰しています。

実は、現在の中国の経済発展状況の下で、人民元の為替レートは基本的に均衡のレベルに達しています。人民元の為替レートが大幅に上昇したのは弊害より大きいです。為替レートの上昇は輸出を主とする沿海の民間の中小企業だけではなく、大量に閉店しました。しかも高すぎる為替レートは中国のマクロ経済の基本面から逸脱しています。

そのため、中央銀行は受動的で、人民元の為替レートを維持するために大幅に上昇しないで、ただ大手がドルを買って、人民元を市場に投入して、市場の資金が過度にゆとりがあることを招いて、中央銀行のマクロコントロールの目的を混乱させて、去年の後半と今年の前半に影の銀行は大いに興って、最後に6月の金銭がおろそかになることを招いて、このためです。

中国政府は社会の安定を維持するために、大きな刺激策を連続的に実施しなければならないが、海外資金は中国政府のこの心理を定着させ、中国政府が投資した戦車に結びつけられ、中国からの漁利を心配させているのは、政府の刺激力が足りないと、経済構造の不調が悪化していく。