奥康:最も投資価値のある男性靴ブランド

　　会社は5つの核心的な見どころを持っている。

（1）大衆男靴業界の競争構造は安定しており、周辺と経済の減速の衝撃が小さく、会社のトップの地位は安定しており、未来の持続的な成長態勢はビジネスの男性服に近づく見込みだ。

(2)ブランドの大衆基盤がしっかりしており、中国で消費成長が最も速い二/三線都市を深く耕し、未来の成長空間が広い。

(3)品質で同業者をリードし、男性靴消費の核心駆動要素の一つをしっかりと把握した。

　　(4)オーコン国内の同業者よりはるかに高い単店販売能力を持ち、持続的な拡張に礎を提供した。

(5)会社は中国の男性靴業界で最も安定し、専門的な管理チームの一つを持っており、会社の長期的な持続的な発展に有利である。

主ブランドの安定した拡張とサブブランドの急速な拡張期に入ることは、会社の今後3年間のルート拡張の年間複合成長率を15%前後に推進すると予想されている。私たちは奥康主ブランドが毎年300軒ほどの開店を予定しているほか、康龍と紅火鳥の2つのブランドが未来のルートの拡張の新しい原動力になると予想しています。

(1)2011年の康龍と紅火鳥の売上高はそれぞれ3.46億元と1.53億元で、いずれもブランドの急速な発展期に入った。

(2)康龍と紅火鳥は個別の省ルートで深く耕作し、すでに一定のブランド効果を確立し、先年は資源の制約を受け、会社の発展の重点は主に主ブランドであり、上場後、より良いプラットフォームと資源がこの2つのサブブランドに傾斜する。

(3)報告書の店効から見ると、康龍はすでに奥康に近づいており、紅火鳥も急速に成長しており、加盟業者の拡張積極性を強力に推進する。

(4)スポーツブランドの調整は会社により良い街の資源を提供した。

　　会社の単店販売は今後も着実に向上する態勢を呈している。

（1）会社は近年奥康専門店内に発売された皮具製品の販売増加は著しく、年平均成長率は175%に達し、当社の高付加価値の皮具業務は会社の新しい収入増加点になると予想され、収入の割合は着実に向上し、単店販売の向上を推進する見込みである。

(2)募集プロジェクトの実施と古い店の改造とアップグレードに伴い、会社の将来の単店面積は徐々に向上する。

(3)販売管理システムのアップグレードに対して、端末販売人員の市場変化に対する応答速度を速め、会社全体の販売能力の向上を実現する。

　　財務と評価

2012-2014年の1株当たり利益はそれぞれ1.42元、1.78元、2.23元と予想され、2012年のPE 21倍を与え、目標価格29.82元に対応し、初めて会社に増資格付けを与えた。

　　リスクのヒント

直営店の開拓と管理リスク;賃貸料が大幅に上昇するリスクなど。