創業板再融資：放しますか？それとも放しませんか？

2009年10月23日に創業板がオープンしました。もうすぐ二年になります。最近、一部のベンチャー企業は再融資を希望する信号を出し続けています。

Windデータによると、今年2月末以来、レミー医薬品業（30006）、華誼兄弟（30027）、碧水源（30070）など10社の創業ボード会社が短中期融資券を発売したほか、ネット順科技（30013）、立思辰（30010）、青色カーソル（30058）などの創業ボード会社が買収資産を方向性増発する計画を提出した。さらに、ネット順科技などの創業ボード会社が上場して一年もたたないうちに、特定の対象者に株式を増発する方式で資産を買収する。

再融資案では、発行期間は中国証券監督会の審査が必要ではないが、増発、株式割当などは中国証券監督会の審査が必要である。しかし、中国経済時報によると、再融資を希望する複数のベンチャー企業の董秘に対し、これまでに買収資産の増発を指示した会社は中国証券監督会の審査に合格した者がいないということです。

業界内の多くの人は、中国証券監督会がまだ創業ボード会社の再融資を審査していない理由は、まだ関連政策法規が制定されていないこと、創業ボード上場会社の再融資管理方法と関連操作細則がまだ監督層の検討の中で、創業ボードの多さはまだ改善されていないと発表されています。

創業ボード会社の再融資に対する意欲に対して、監督層の置くかどうか、いつ置くか、どう置くかなどは創業ボード上場会社の注目のポイントです。

深交所の周明副総経理はこのほど、創業ボード上場会社の再融資需要は時効性が強く、頻度が高い、一回の融資金額が小さいという特徴を持っており、早期に小口快速融資制度を導入するべきだと公言しました。

上場企業の再融資がわき起こる

レミー医薬品業界の「銀行間債券市場を通じて短期融資券を発行する議案」が、株主総会の議決を通過した。業界によると、レミー製薬は創業ボード上場会社の中で初めて再融資を受けた会社になりそうです。

同時に、ブルーカーソル公告によると、会社は特定の対象に対して非公開に株式を発行し、現金を支払うことを結合する方式で、自然人王艦、王建魏、立剛、趙雄壮、周雲洲及び王が持つ北京今久広告公司の100%の株式を購入するつもりです。

これに先立ち、順網科技（30013）、立思辰はそれぞれ今年初めに中国証券監督会に、特定の対象者に株式の増資と資産の買収計画を提出しました。

2011年1月29日、ネット順科技董事会は「方向性」を投げました。髪をそえる現金を支払う方式で資産を引き受けます。

追い風の科学技術より、立思辰再融資のほうが一歩進んでいます。

2011年3月3日、立思辰董事会は方向性増発案案を投げました。会社は特定の対象に株式を増発して2.95億元の上海友網科技公司の100%株を買うつもりです。

しかし、立思辰の案も証券監会の承認を得ていません。2011年7月7日、申請書の監査基準日が2010年12月31日となったことにより、財務資料の有効期限が切れました。会社は新しい財務資料などを再度証券監会に提出する必要があります。立思辰董秘華婷は本紙の記者の取材に対し、立思辰はまだ証券監督会に関連資料を補充していないので、まだしばらく待たなければならないと述べました。

低コストでの再融資の道が一時的に行き詰まった時、レミー薬業、華誼兄弟、吉峰農機（30022）は短期融資券の発行を選択した。Windデータによると、10社の創業ボード会社は短期または中期融資券を発表し、合計で58.4億元を募集しており、主に自社の業務を発展させ、会社の運営資金を補充し、銀行ローンを返済するために使われている。

あるベンチャーボード会社の董秘氏によると、これまでのところ、証券監督会はまだ創業ボードの再融資に関する法規を打ち出していません。創業ボード会社が増発を申請し、株式割当を申請すれば、証券監督会の審査を通じて(通って)、時間がかかります。

「ベンチャーボードはいつから再融資が実現できるか、私たちが注目している問題です」ある創業ボード会社の董秘は、一部の創業ボード会社がお金を求めていますが、もし喉が渇いたら、管理部門はずっと慎重です。

現在まで、再融資計画を発表しているベンチャー企業は承認されていません。

再融資法規政策はいつ出ますか？

2010年の両会の間に、全国人民代表大会代表、中国証券監督会上場会社の監督管理部副主任の欧陽澤華氏は記者会見で、創業板の再融資に関する方法が制定されており、上場部は上場会社の監督管理を設立したと述べました。

2011年1月8日、中国証券監督会の尚福林主席も、わが国のマザーボード市場と国際経験を十分に参考にし、創業ボード上場会社の再融資方法を研究し、創業ボードの特徴に適応し、便利で効率的な資金調達メカニズムを確立し、積極的に創業ボード会社の退市制度を模索し、市場優勝劣敗の機能を十分に発揮すると表明した。

しかし、現在までに、中国証券監督会はまだ創業板上場会社の再融資法規を制定していません。

本紙記者の取材に答えた複数の会社の役員や業界関係者は、マザーボードの再融資の発行条件は創業ボードには当てはまらないと語った。

大成弁護士事務所の高級パートナーの肖金泉さんは本紙の取材に対し、「上場企業の再融資は、マザーボードの再融資法規と条件に基づいて実施することはできない。国際的に成功した創業板の経験を参考にして、国内の創業ボード上場会社の実際状況と合わせて、管理方法と操作細則を制定するべきだ」と述べました。

2006年5月、中国証券監督会は「上場会社証券発行管理弁法」を公布施行し、法定発行条件、前回の募集資金の使用、今回の募集資金の運用、重大な資産の購入、関連取引と同業者の競争、環境保護などの面から上場会社の再融資行為を規定した。

調査によると、中国証券監督会は何回も会議を開き、創業ボード上場会社の再融資方法を検討している。ニュースによると、現在マザーボードの再融資方法は複雑で、時間が長くて、コストも高いです。創業ボード会社には適用されません。監督管理部門は融資金額が億元以下の創業板会社に対して、小額、快速、複数回の融資メカニズムを採用する予定です。

あるベンチャーボード会社の董秘は本紙の記者に対し、監督部門は創業ボード会社の再融資を通じて大きくすることを支持しているが、マザーボードと比べて、創業ボードの再融資方法は大きく変化しており、短期間には登場しにくいと述べた。

証券会社の推薦によると、創業板の再融資方法は創業板の再融資ブームの引き金となります。一方、大部分の創業板会社は上場したばかりで、最初の募集資金がまだ使い切れていないので、手元に大量のスーパーファンドがあります。市場を退く制度はまだ導入されていません。株価が小さく、資産が小さいベンチャー企業は再融資でシェル資源に転落する恐れがあります。