Hu Ru Yin: Quels Sont Les Objectifs Stratégiques Du Marché Des Capitaux Chinois?

La onzième Conférence annuelle sur le marché des valeurs mobilières de Chine, intitulée "nouvelles tendances: Nouvelles dynamiques et nouvelles écologie", s' est ouverte à Beijing.Dans son allocution, Hu ru yin, économiste en chef de la Bourse de Shanghai, a indiqué que le marché chinois était un marché immature de taille modeste et peu spécialisé, caractérisé par une croissance brutale et une intervention de l 'État, bien en deçà des besoins fondamentaux de l' économie réelle et de la société dans son ensemble.

Hu ruyin affirme en outre que de nombreuses entreprises n 'ont pas la rentabilité de base des sociétés cotées en bourse; en outre, de nombreux analystes de portefeuille sont négligents et ne sont pas très spécialisés dans l' analyse.

Selon Hu ru yin, le marché chinois est confronté à deux destins: une Chine primitive et spéculative et une Chine prudente, professionnelle et rationnelle.La Chine, qui développe des investissements prudents, professionnels et rationnels, a besoin d 'une transformation complète des marchés de capitaux.

Voici le texte intégral du discours de Hu ru yin:

Bonjour à tous! Je voudrais aborder les questions prioritaires sur lesquelles la réforme et le développement des marchés de capitaux doivent se concentrer d 'urgence.

J 'ai une architecture théorique qui est une structure pyramidale, avec un cadre institutionnel et politique approprié au bas de l' échelle et une répartition des ressources de toute la société minimisée.Deuxièmement, une économie réelle efficace et un rendement élevé et soutenu des investissements industriels.Troisièmement, les investissements financiers continuent d 'avoir des rendements élevés, comme le renminbi, qui devient une monnaie de réserve mondiale pour les grandes monnaies internationales.

Dans le cadre de la concurrence entre les grandes puissances mondiales, j 'ai donné un aperçu de ceux qui sont en mesure d' assurer le meilleur rendement des investissements financiers dans le monde et de ceux qui sont en mesure de devenir les principaux centres financiers du monde.Deuxièmement, qui est le meilleur secteur de l 'économie réelle et le plus haut rendement moyen de l' investissement dans l 'économie réelle, peut assurer durablement le meilleur rendement mondial de l' investissement financier?Troisièmement, ceux qui ont le moins de distorsions du marché et l 'environnement politique du système socioculturel sont les plus propices à une utilisation efficace des ressources sociales, et ceux qui ont l' économie réelle du secteur des entreprises la plus performante au monde, y compris les sociétés cotées en bourse, peuvent obtenir les taux de rendement d 'investissement les plus élevés de l' économie réelle mondiale.Quatrièmement, qui est en mesure d 'assurer le meilleur rendement des investissements financiers au niveau mondial, ses avoirs monétaires et financiers sont les plus attrayants au niveau mondial.

L 'édification d' une puissance économique et financière repose sur des critères à trois niveaux qui ne doivent pas être perçus à court et à long terme comme répondant aux exigences immédiates d 'une vision à court terme au détriment d' un développement économique sain et à long terme.Deuxièmement, un bon retour à l 'intérieur du travail est fondamental, ne peut pas faire des articles de surface, ne peut pas se contenter de parler, ne peut pas abandonner.Troisièmement, professionnalisme et rationalisme, l 'économie de marché moderne est une économie de division professionnelle dont la logique fondamentale est la spécialisation, qui doit être pratiquée dans tous les domaines, de l' économie réelle, de la gestion des entreprises, de la gestion stratégique des entreprises, de l 'investissement des entreprises au fonctionnement des marchés de capitaux, au fonctionnement des pouvoirs publics et à la réglementation des marchés.

Les États - Unis et la Grande - Bretagne ont fait preuve d 'une trilogie dans l' édification d 'une puissance financière: Tout d' abord, ils ont créé un environnement culturel, institutionnel, politique et commercial propice à l 'affectation et à l' utilisation efficaces des ressources dans l 'ensemble de la société, Ils ont créé un secteur des entreprises et une organisation industrielle d' excellence, et ils ont établi une base solide pour l 'économie réelle des universités.Deuxièmement, la mise en place de marchés financiers profonds et efficaces, y compris les marchés des capitaux et des produits dérivés, s' accompagne d 'un secteur financier national solide, y compris le secteur des valeurs mobilières.Troisièmement, faire en sorte que leurs monnaies s' internationalisent et que leurs institutions financières sortent de leurs portes et deviennent invincibles.

Les États - Unis sont parvenus à une stratégie en trois étapes, avec deux grands résultats positifs sur les marchés de capitaux: premièrement, les sociétés cotées en bourse des États - Unis dans leur ensemble, dont la structure de financement a dépassé 75% au cours des dernières décennies, sont issues de processus internes de fonctionnement, de rendements d 'investissement élevés et soutenus, et les fonds d' investissement extérieurs ne représentent que 5 à 6%.Deuxièmement, au cours des 200 dernières années, les sociétés cotées en bourse des États - Unis ont obtenu des rendements annuels moyens de 5 à 6% après élimination de l 'inflation, et ce qu' on appelle la constante Siegel, ce n 'est pas du bluff mais de la mousse.

L 'internationalisation du yuan renminbi exige également un développement considérable des marchés financiers à prix de renminbi, y compris les marchés des actions, des obligations, des produits dérivés, etc.

Pour soutenir fermement la Chine en tant que puissance de l 'innovation économique et financière mondiale et de la production de richesses, la place, le rôle et le fonctionnement des marchés de capitaux dans l' ensemble de la société devront être constamment améliorés, améliorés et élargis.

En ce qui concerne la taille des marchés boursiers au comptant, les sociétés cotées en bourse chinoises occupent actuellement la deuxième place dans le monde.Nous avons toujours dit qu 'il s' agissait d' un marché émergent en pleine mutation, qui a duré près de 20 ans et qui, à ce jour, reste un marché émergent très diversifié, à haut risque d 'instabilité et à faible rendement des investissements à long terme, dont les fonctions sont loin d' être parfaites et qui est loin d 'être à la hauteur des besoins fondamentaux de l' économie réelle et de la société dans son ensemble.

La comparaison de trois indices au cours des 10 dernières années montre que le risque sur ce marché est trop élevé, qu 'il est trop faible, que nous restons un marché vulnérable et efficace, que nous sommes entrés dans un marché semi - puissant et efficace, et que nous sommes maintenant revenus sur ce marché, et encore moins fort et efficace, et que la qualité de ce marché est problématique.

Je résume l 'insuffisance des capacités essentielles sur les marchés des valeurs, les trois compétences essentielles, à savoir la création de valeur, la création de richesses, la découverte de valeur, c' est - à - dire la capacité de fixer correctement les prix, et la capacité de gérer les risques systémiques.

Par exemple, le marché boursier s' est beaucoup éloigné des principaux moteurs, je l 'appelle l' effet de mouton, l 'évaluation des distorsions et la prospérité capricieuse des marchés boursiers.Le prix des actions est trop élevé.Nouvelle actionLa part de l 'augmentation consécutive à l' entrée en bourse, de même que la part des prix des petites et moyennes entreprises et des grands titres, est bien supérieure dans tous les pays du monde.

En outre, en éliminant les banques commerciales, on peut constater qu 'au moment où la bourse a atteint son niveau le plus élevé, elle avait un taux très élevé de 6 124 points.En outre, nous avons une relation négative entre la rentabilité de notre entreprise et l 'indice de référence, sans l' appui de base des sociétés cotées en bourse, beaucoup de nos analystes de portefeuille sont négligents, sans analyse professionnelle rigoureuse.C 'est pourquoi nous sommes confrontés au destin de deux Chines, une Chine primitive et spéculative et une Chine prudente, professionnelle et rationnelle.L 'édification d' une Chine financièrement forte exige le développement d 'investissements prudents, professionnels et rationnels, ce qui exige une transformation complète des marchés de capitaux.

Les marchés de capitaux sont fondés sur le financement direct, une allocation rationnelle des ressources et l 'utilisation des ressources socioéconomiques au service de l' économie réelle et d 'un système de marché professionnel doté d' instruments de valeur.

Les marchés de capitaux fonctionnent correctement, les prix sont mal évalués et toutes les fonctions sont épuisées, de sorte que le bon signal de prix est une condition préalable à une répartition rationnelle des ressources et à la santé des marchés de capitaux dans l 'économie de marché,Marché des capitauxEn particulier, le principal critère permettant de déterminer si un marché fonctionne bien n 'est pas l' augmentation de l 'indice, mais le caractère raisonnable de l' évaluation, la surestimation de la bulle, plus la chute est rapide, et seule une évaluation raisonnable du marché peut offrir de meilleures incitations et permettre à tous, y compris à toutes les sociétés cotées en bourse, de se concentrer sur le bien - être de l 'entreprise au lieu de chercher à le réduire.

Sur un marché de capitaux où les prix sont manifestement erronés, plus les actions sont supérieures à la valeur intrinsèque, plus elles sont éloignées des investissements de valeur, plus elles sont spéculatives, plus elles sont imbéciles, plus les marchés sont proches d 'une prospérité irrationnelle, plus les pertes catastrophiques pour la société dans son ensemble sont importantes et, en fin de compte, l' ensemble de la Société paiera un lourd tribut si les marchés de capitaux sont totalement ouverts à l 'extérieur.

La grande majoritéInvestisseurLa création d 'un environnement macroéconomique favorable qui permette à la macroéconomie d' avoir une économie solide sur le plan physique doit donner la priorité à l 'efficacité microéconomique, et plus les stimulations microéconomiques inefficaces sont insoutenables pour l' ensemble de la société, plus les risques sont élevés.

Deuxièmement, l 'accent est mis sur l' amélioration continue du rendement des sociétés cotées en bourse et de l 'économie réelle. Le rendement des sociétés cotées en bourse n' est actuellement que de moins de 5% et les dépôts bancaires avoisinent 7%.Le marché chinois des capitaux ne peut pas devenir un marché mondial de capitaux de premier plan en raison de la qualité des sociétés cotées en bourse.

Iv) Comment faire en sorte que les mécanismes du marché ne soient pas utilisés abusivement, ce qui entraîne une croissance brutale et une désorganisation des marchés?

Troisièmement, comment améliorer les mécanismes de fonctionnement des marchés des produits dérivés et l 'écosphère pour parvenir à un équilibre entre les trois types de transactions: protection de l' environnement, spéculation et investissement?

Quatrièmement, rationaliser les relations entre les pouvoirs publics et les marchés, promouvoir la réforme de la réglementation, éviter les conflits dans la prise de décisions multiple par les organismes de réglementation, mettre en place des mécanismes de réglementation fonctionnelle centralisés et efficaces et des mécanismes de répression efficaces, et veiller à ce que les gouvernements, les organismes de réglementation, les médias et les acteurs du marché agissent de manière appropriée et responsable.

Je vous remercie.