생물 의약 초기 투자 의 전환점: 네 가지 펀드 공동 건설 업계 생태

21 세기 혁신 자본 연구원 조 나

천사 투 자 는 쉽 지 않 지만 가 져 올 수 있 는 가 치 는 사라 지지 않 을 것 이다.

최근 몇 년 동안 사모 펀드 지분 투자 분야 의 투자 풍구 가 끊임없이 변화 하고 있 는데 펀드 모금 난 은 오히려 늘 하 는 화제 이다.2021 년 은 사정 이 다소 개 선 됐 지만, 자관 신 규 전과 도 거리 가 멀다.

청 과 산하 사모 펀드 통 에 따 르 면 2020 년 국내 지분 투자 시장 모금 난이 이 어 지면 서 신규 모집 총 금액 은 1 천 1971 억 1 천 400 만원 으로 전년 대비 3.8% 감소 했다.2021 년 상반기 신규 모집 금액 은 전년 대비 소폭 상 승 했 으 나 최근 3 년 간 낮은 수준 이다.

엔 젤 펀드 모집 이 더 어려워 보인다.사모 통 에 따 르 면 2021 상반기 조기 투자 기관 은 58 억 9 천 400 만원 을 모 았 고, 평균 모집 규 모 는 전년 대비 8.5%, 전 월 대비 34.2% 감소 했다.청 과 는 '초기 투자 기구' 에 대한 정 의 는 투자 초기, 종자 기 기업 의 지분 에 전념 하 는 기구 이다.

참담 한 모금 데이터 의 또 다른 측면 은 엔 젤 투자 분야 가 2020 년 부터 잇따라 긍정 적 인 신 호 를 받 고 있다 는 점 이다.

모금 단 을 보면 2020 년 이후 대형 엔 젤 모 펀드 가 여러 개 확 대 · 설립 되 기 시작 했다.정책 측면 에서 볼 때 여러 부 서 는 창업 투자 유도 기금 을 설립 하고 사회 자본 이 초기 프로젝트 에 투자 하도록 유도한다.탈퇴 단 을 보면 이미 현저 한 이익 을 가 져 온 항구 거래 소 18A 장, 상하 이 과학 창 판 을 제외 하고 베 이 징 증권거래소 설립 소식 은 이미 확인 되 었 다.

21 세기 혁신 자본 연구원 에 따 르 면 상기 정책, 모금, 탈퇴 등 분야 의 추진 아래 천사 투 자 는 호 재 를 맞이 하고 있 는데 그 중에서 의료 건강 분야 에 여러 업계 가 집중 하 는 천사 펀드 가 나타 나 고 있다.

의료 건강 천사 기금 의 '0 에서 1 까지'

먼저 시 계 를 2014 년 으로 돌려 라.이 해 는 중국 사모 펀드 투자 업계 인 VC 2.0 시대 의 시작 이 었 다.현재 일 선, 심지어 톱 기관 에 진출 한 여러 투자 팀 이 그 해 에 투자 방 아 쇠 를 본 격 적 으로 당 겼 다.

당시 사모 펀드 지분 투자 업계 의 모금 환경 이 좋아 지면 서 많은 오래된 투자 기구의 중견 역량 이 독립 창업 을 시작 했다.펀드 창시자 와 창업 팀 의 탁월 한 과거 실적 을 제외 하고 그들 은 투자 분야 에서 의 집중 이 특징 이다.

VC 2.0 세대 의 의료 건강 기금 과 오래된 기구의 의료 투자 팀 은 공동으로 바 이오 의약 분야 의 자본 사냥꾼 이 되 었 다. 항구 증권거래소 18A 의 새로운 규정 이 출시 되면 서 A 주 시장 과학 창조 판, 창업 판 등록 제의 정착 에 따라 이런 투자 기구 와 그들의 의료 투자 자 들 은 많은 수확 을 얻 었 다.

상술 한 투자 기구 중 많은 것 이 업계 의 진출 이 이 르 고 투자가 일찍 이 루어 지 는 데 도움 이 된다.그러나 다른 한편, 당시 의 모금, 퇴출 환경 은 의료 건강 이나 생물 의약 천사 기금 의 대량 출현 을 지탱 하기 어 려 웠 다.'0 에서 1 까지' 투 자 를 할 능력 이 있 는 기관 은 대부분 일정 자금 비율 로 천사 단계 로 배치 하 는 방식 으로 진행 된다.

메 디 컬 헬 스 엔 젤 펀드 공백 을 메 운 것 은 2015 년 8 월 출범 한 민 트 엔 젤 펀드 다.민 트 엔 젤 펀드 의 최초 출자 자 는 항 서 의약, 약 명 강 덕, 선성 약 업, 타이 거 의약 과 비상 그룹 등 이 었 다.

수년 뒤 민 트 엔 젤 펀드 는 3 기 에 이 르 렀 다.항 서 의약 이 지난 7 월 발표 한 '투자 협력 업 체 에 관 한 공고' 에 따 르 면 민 트 펀드 3 기의 규 모 는 2 억 6 천만 원 이하 가 되 지 않 고 투자 자 는 항 서 의약, 선성 약 업, 제로 제약 등 이 포함 된다.

최신 트 렌 드 변 화 는 2020 년 에 발생 했다.이 해 선전 엔 젤 모 펀드 의 규 모 는 50 억 원 에서 100 억 원 으로 확 대 돼 국내 최대 규모 의 엔 젤 모 펀드 가 됐다.2021 년 들 어 쑤 저 우, 창 저 우, 동관, 광저우 등에 서 잇따라 엔 젤 모 펀드 를 설립 하거나 설립 을 제 안 했 고 펀드 급 수 는 모두 '10 억' 단위 다.

천사 모 펀드 를 설립 하 는 정부 기구 에 있어 그들의 자금 은 펀드 모델 을 유도 하여 확대 효 과 를 실현 할 수 있 고 한편 으로 는 현지 초기 프로젝트 의 신속 한 발전 을 지원 하 며 다른 한편 으로 는 더 많은 양질 의 프로젝트 를 유치 할 수 있다.

엔 젤 모 펀드 의 가속 진입 으로 의료 분야 에 전념 하 는 엔 젤 투자 펀드 가 모금 단 에서 가능 해 졌 다.21 세기 혁신 자본 연구원 에 따 르 면 심 천 천사 모 기금, 소주 천사 모 기금, 소주 공업 단지 천사 기금 등 은 모두 전문 의료 건강 천사 기금, 심지어 생물 의약 천사 기금 에 출자 한 것 으로 나 타 났 다.

천사 기금 에 활 수 를 제공 하 는 사람 은 정부 부처 뿐만 아니 라 과학 연구원 도 있다.2018 년 에 중국 과학원 과학기술 성과 전환 모 기금 1 기 기금 이 무한 에 떨 어 졌 다.2020 년 12 월 에 국 과 지주 와 광 둥 성 과학기술 청 은 합작 을 달성 하여 광저우 에 2 기 기금 을 설립 할 계획 이 고 기금 규 모 는 60 억 위안 이다.

원 생 투자 파트너 이국 춘 은 중국 생물 의약 분야 의 조기 투자가 전환점 에 있다 고 생각한다.한편, 창업 자 와 투자 자 들 은 중국 제약 기업 의 대외 권한 수여 (license - out) 거래 기 회 를 선 호한 다.다른 한편, 항구 거래 소 는 제1 8A 장, 상하 이 증권거래소 의 과학 창조 판 착지 와 최근 베 이 징 증권거래소 의 정 보 는 모두 투자 기구 에 자신 감 을 가 져 다 주 었 다.

"국가 가 이 일 을 하 는 것 은 의약 만 을 위 한 것 이 아니 지만 의약 은 틀림없이 매우 큰 수혜 자 일 것 이다." 이국 춘 은 정부 가 자본 시장 개혁 을 통 해 끊임없이 산업 에 활력 을 불 어 넣 고 있다 고 분석 했다.많은 이익 아래 생물 의약 산업 은 서로 다른 배경의 조기 투자 자 를 맞이 하고 있다.

생물 의약 천사 기금 원년

천사 모 펀드 의 긍정 적 인 피드백 효과 가 점차적으로 나타 나 면서 각지 에서 모 펀드 를 설립 하여 초기 펀드 에 투자 하 는 열정 이 계속 높 아 지고 있다.

모금 단의 장애 가 점차적으로 깨 진 후에 현지 시장 은 건강 분야 에 전념 하 는 천사 기금 이 더 많아 지기 시 작 했 고 그들 중 일 부 는 생물 의약 산업 에 전념 했다.

시장 에서 바 이오 의약 분야 에 주목 하 는 엔 젤 펀드 는 크게 네 가지 로 나 눌 수 있 는데, 의료 배경 이 깊 은 PE / VC 기구 가 설립 한 엔 젤 펀드, 산업 체 가 설립 한 엔 젤 펀드, 과학연구 원 이 설립 한 엔 젤 펀드 와 물리 적 운반 체 공간 을 갖 춘 바 이오 의약 부화기 이다.

1. 전통 적 인 의미 의 천사 투자 기구 뿐만 아니 라 종합 형 PE / VC 펀드, 의료 업계 PE / VC 펀드 와 다른 금융 기 구 를 포함 하여 모두 천사 투자 에 들 어가 거나 천사 투자 단계 에서 의 배분 을 확대 한다.

과학기술 일보 의 작년 12 월 보도 에 따 르 면 현지 유명 기구, 대원 대 소 는 소주 중점 산업 에 대한 투자 의향 이 강하 고 원 생 창 투, 동 오 증권, 소주 의 공 소 등 은 모두 생물 의약, 고급 의료 기 기 를 대상 으로 하 는 천사 기금 을 설립 하기 시작 했다.

21 세기 혁신 자본 연구원 은 2020 년 이후 의료 건강 분야 에서 실적 이 탁월 한 원생 창 투 에 세 개의 엔 젤 펀드 가 연속 으로 설립 돼 선전 엔 젤 모 펀드, 베 이 징 시 테 크 노 혁신 펀드 와 쑤 저 우 엔 젤 모 펀드 등의 출자 를 받 은 것 으로 파악 했다.

2. 과거 시장 에서 예절, 아 스 리 칸 등 다 국적 기업 과 항 서 의약 등 현지 거두 들 이 산업 기금 의 방식 으로 프로젝트 구 조 를 실시 했다.올해 들 어 산업 기업 의 자본 촉각 은 천사 투자 단계 로 더욱 확대 되 었 다.

산업 배경 엔 젤 펀드 의 핵심 요 구 는 풍부 한 제품 라인, 우수한 초창기 업 체 추적 과 투자 등 을 포함한다. 목표 기업 에 산업 부 여 를 제공 하고 투자 기업 의 연구 개발 속 도 를 가속 화 하 며 심지어 초창기 업 체 가 판매 등 문 제 를 해결 하도록 협조 할 수 있다.

아성 의약 은 지난 7 월 아성 엔 젤 펀드 를 조성 해 바 이오 의약 산업 조기 투자 에 전념 하기 시 작 했 으 며, 투자 분 야 는 단백질 분해 요법, 항체 결합 약물, 쌍 항 약물, mRNA 및 세포 치료 등 혁신 기술 분 야 를 포함 하나 이에 국한 되 지 않 는 다.

아성 천사 기금 은 아성 의약 품 이 소주 의 전 세계 본부 에 정착 할 것 이다.아성 의약 본 부 는 약물 발견 에서 약물 임상 까지 의 전 절 차 를 집행 하고 새로운 표적 점 소 분자 표적 에서 항 종양 약물 로 자율 적 으로 설계, 최적화, 선별, 연구, 개발 과 전환 기능 을 맡 을 수 있다.이 플랫폼 은 펀드 투자 기업 에 풍부 한 부화 자원 을 제공 할 전망 이다.

3. 과학연구 원 은 원시 혁신 성과 의 중요 한 집적 지 로 전환 기금 을 포함 한 방식 으로 체제 내 혁신 활력 을 자극 하고 과학기술 성과 의 전환 을 추진 하 며 과학기술 성과 의 산업화 를 가속 화 할 수 있다.

2019 년 6 월 에 광 둥 성 남 산 의약 혁신 연구원 은 선도 기구 로 서 2 억 위안 규모 의 과학기술 성과 전환 기금 을 설립 하고 생물 의약 및 관련 분야 의 과학 연구 기구, 신형 연구 개발 기구, 대학의 과학기술 성과 전환 프로젝트 에 중점적으로 투자 했다.

21 세기 경제 보도 당시 의 보도 에 따 르 면 이 기금 은 이삭 대학교, 과학 연구 기구의 우세 한 기술 분야 에 초점 을 맞 추고 '기업 + 기술 + 자본 + 중개 기구' 모델 을 이용 하여 기술 이전 체계 와 투자 자본 도 킹 체 계 를 통합 시 키 고 성, 시, 구 관련 산업 기금 을 연동 시 켜 과학기술 성과 공급 과 수요 쌍방의 '정확 한 도 킹' 을 실현 할 것 이다.과학 기술 성과 의 효율 적 인 이전 전환 을 추진 하고 산 학 연 의 심도 있 는 융합 을 추진한다.

4. 국내 여러 지역 의 생물 의약 부화 기 는 이미 있 었 다.이런 부화 기 는 산업 혁신의 매개체 로 서 초창기 기업 과 시장 을 연결 하 는 다리 가 되 었 다.

최근 몇 년 동안 지방정부 가 계획 하고 설립 한 생물 의약 부화기, 전문 운영 기구 가 설립 한 부화기 뿐만 아니 라 일부 산업 기업 도 생물 의약 부화기 의 운영 에 가입 했다.그들 은 입주 팀 이 실험실, 사무실, 공공 시설 을 제공 할 뿐만 아니 라 자체 건설 또는 합작 방식 으로 투자 기금 을 조립 한다.

생물 의약 투자 자 들 이 보기에 서로 다른 배경 을 가 진 투자 자 들 은 서로 다른 장점 과 자원 을 가진다.초기 단계 에 각 측 이 공동으로 부화 하고 공동 투 자 를 하여 산업 발전 을 추진 하 는 동시에 윈 윈 과 다 승 을 실현 했다.

이번 보고 서 는 시장 에 있 는 일부 과학 기술 성과 전환 기금 을 통계 범위 에 포함 시 켰 다. 이런 펀드 관리자 에 게 천사 투자 기금 은 과학 기술 성과 전환 을 추진 하 는 손잡이 중 하나 이다.자금 을 제공 하 는 것 외 에 그들 이 만 든 것 은 '혁신 + 산업 + 자본' 플랫폼 이다.

과학기술 성과 전환 기금 을 발기 하 는 데 는 정부 기구 와 과학연구 원 뿐만 아니 라 산업, 투자 등 배경 에서 온 기구 도 있다.

8 월 24 일 에 상 실 그룹 이 발기 하고 상 실 자본 이 관리 하 는 상하 이 바 이오 의약 혁신 전환 기금 이 본 격 적 으로 시작 하여 바 이오 의약 산업의 '0 에서 1' 단계 의 투자 기회 에 전념 했다.

곽 추 삼 상하 이 생물 의약 혁신 전환 기금 회장 은 초기 투자 기금 을 관리 할 때 최첨단 기술 과 추 세 를 더 주목 해 야 한다 고 주장 했다.그 는 "우리 의 더 많은 기술 판단 과 평가 원 은 문헌, 실제 세계 의 데이터, 임상 등 이다. 이것 은 우리 가 중요 한 결정 (참고) 으로서 의 정보" 라 고 말 했다.

기업 생태 중의 자 본 력 을 처음으로 창조 하 다.

바 이오 의약 산업 혁신 발전의 의 제 를 논의 할 때 정부, 산업, 학술, 투자 계 에서 온 인사 들 은 '보스턴 모델' 이나 '보스턴 경험' 을 자주 언급 한다.

업계 에서 볼 때 보스턴 생물 의약 산업의 발전 은 연구 개발 능력 과 정책 지원 에서 비롯 되 고 대학교 과학 연구, 톱 병원 과 자본 의 유지, 그리고 좋 은 혁신 창업 환경 세 가지 핵심 요소 가 공동으로 구성 된다.

허 항 중국 과학원 생물 물리 연구소 부 소장 은 "과학기술 성과 전환 은 장기 적 이 고 체계 적 인 작업 이다. 그 난점 은 모든 전환 프로젝트 의 개성 화 된 수요, 장기 적 인 투입 뿐만 아니 라 전체 과학기술 성과 전환 생태 의 구축 에 있다. 이것 이 바로 우리 과학기술 성과 전환 사업 이 얼마나 멀리 갈 수 있 는 지 를 결정 하 는 관건 적 인 요소" 라 고 분석 했다.

자본 에 있어 생물 의약 투자 자 들 은 이런 데 이 터 를 제공 했다. 미국 초기 펀드 가 30% 를 차지 하고 보스턴 지역 의 초기 펀드 가 50% 를 차지한다.반면 중국 시장 을 보면 현 단계 에 이 지표 가 대응 하 는 비율 은 11% 에 불과 하 다.

선전 엔 젤 모 펀드 장 은 중 은 '미국 엔 젤 투자 발전 현황 에 대한 사고' 에서 중국 전사 회 엔 젤 투자가 GDP 에서 차지 하 는 비중 은 여전히 미국, 이스라엘 등 선진 국 에 크게 뒤 처 져 있다 고 썼 다.그들 은 리 스 크 를 통제 할 수 있 는 전제 에서 사회 보장 기금 의 규모 우 위 를 빌려 사회 보장 기금 등 일정한 비율의 천사 투 자 를 허용 하 자고 제안 했다.보험 자금, 은행 자금 등 이 천사 기금 에 적합 한 비율 로 투자 하도록 격려 한다.혁신 천사 류 투자 기구의 모금 방식 은 상장, 기업 채 발행 등 고정 수익 제품 을 포함 하고 이에 국한 되 지 않 는 다.정부 유도 기금 의 지속 적 인 투입 체 제 를 보완 하고 천사 투자 장 청 유도 기금 을 설립 하여 천사 투자 업계 의 장기 적 인 발전 을 지원 한다.

반 가운 것 은 정부 부처, 산업 기업, 투자 기구, 과학연구 원 이 모두 초창기 기업 생태 구축 에 적극적으로 참여 하고 있 고 천사 투자 기금 은 그들 이 업 무 를 추진 하 는 방식 중 하나 가 되 었 다 는 점 이다.

올해 7 월 에 발 개 위 는 을 발 표 했 는데 그 중에서 '정부 투자 지렛대 역할 을 발휘 하여 초기 창업 투자 유도 기금 을 구성한다' 고 언급 했다. 구체 적 으로 는 정부 투자 로 사회 자본 을 비 틀 고 시장 화, 법치 화 원칙 에 따라 창업 투자 유도 기금 을 설립 하 는 것 을 포함한다.과학 기술 혁신 을 이 끌 고 추진 하 는 위험 분담 체 제 를 구축 하 다.'글로벌 화 는 최고의 관리 자 를 선정 하고 글로벌 화 는 초기 하 드 테 크 놀 로 지 를 도입 하 며 글로벌 화 는 파트너 를 모집 하고 글로벌 화 는 속지 수익 을 양도 한다' 는 경영 이념 에 따라 완전 시장 화 운영 의 초기 창업 투자 서브 펀드 를 설립 하여 사회 자본 을 초기 창업 프로젝트 와 종자 기, 초창기 기업 에 투자 하도록 유도한다.창업 투자 유도 펀드 는 서브 펀드 가 프로젝트 투자 과정 에서 초과 수익 을 모두 양도 하 는 동시에 가장 높 은 부담 펀드 가 구체 적 인 프로젝트 에서 40% 의 투자 리 스 크 를 가지 고 종자 기, 초창기 기업 이 '사망 곡' 을 뛰 어 넘 는 데 도움 을 준다.

천사 기금 상류 자금 의 관문 이 점점 열 리 고 투자 기 구 는 더욱 다 원 화 된 탈퇴 경 로 를 필요 로 한다.

정부 측은 이미 행동 을 시작 했다.2020 년 4 월 쑤 저 우 가 발표 한 '쑤 저 우 시 바 이오 의약 및 건강 산업 랜 드 마크 구축 에 총 력 을 기울 이 는 실시 방안 (2020 ~ 2030 년)' 은 미국의 '보스턴 경험' 을 표적 으로 삼 아 쑤 저 우 특색 을 지 닌 바 이오 의약 산업 생태 계 를 구축 하 겠 다 고 제안 했다.

이 방안 에서 소주 측은 금융 자본 의 지탱 에 있어 생물 의약 산업 투자 계열 의 서브 펀드 설립 을 제 기 했 을 뿐만 아니 라 기업 합병 재 편 을 적극적으로 추진 하 는 데 있어 각종 투자 자 들 이 지분 투자 기금, 창업 투자 기금, 산업 투자 기금 등 형식 으로 기업 합병 재 편 에 참여 하도록 격려 했다.

이국 춘 은 현지 합병 시장 이 더욱 활발 해 지 기 를 기대한다. 그러면 창업 회 사 는 상장 만 추구 하지 않 아 도 되 고 산업 생태 도 더욱 좋 은 방향 으로 발전 할 것 이 라 고 말 했다.

(본 고 는 21 세기 혁신 자본 연구원 의약 건강 업계 투자 융자 연구 시리즈 성과)