IPO 프로세스 스퍼트 단계에 들어서면서 국제적으로 527억

3개월의 기다림에 이어 중국 최대의 운동화 소매상들이 국제 (06110) 이 드디어 주식을 모으기 시작한 것은 도도하는 IPO 프로세스 단계에 진입했다는 뜻이다.

지통재경APP 에 따르면 국제 IPO 가 9.3억주를 발행해 주당 8.5항위안, 구간 하한에 육박하고, 자금 79.05억 항만 위안을 모으고, 시장설의 10억 조달 목표와 하향 조달할 것으로 알려졌다.

실적적으로 2017-2019 재년 소득, 순이익 조정을 거쳐 20%를 넘는 복합 속도를 올렸다.하지만 2019재년에는 문을 닫고 1374개로 하루 3.76개에 해당한다.

이번 상장평가는 527억 홍콩달러에 이른다.그렇다면 중국 운동화 소매상 중 수도꼭지로 500여억 위안의 시가를 버틸 수 있을까?

　20년 발가사

사실상 도도한 역사 발전은 1999년까지 거슬러 올라갈 수 있다.당시 첫 브랜드 협력 파트너 나이커와 소매 협의를 체결해 중국에서 조기 운동화 소매 업무를 시작했다.

2004년까지 수출 금액으로 계산해 나이크가 중국에서 가장 큰 소매 파트너로 떠올랐고, 같은 해 아디다스와 업무협력을 펼쳤다.8년 이후 아디다스도 세계 최대 소매 파트너가 됐다.

나이크, 아디다스와 안정된 협력 관계를 형성한 후, 도도하게 브랜드 협력의 다원화를 시작하여, 표마, 광웨이, 범스, The North Face, 베르람, 아서즈, 아더즈카, 귀신 무카, 예보, 스케치 등 브랜드를 통해 판매경로를 판매하는 제품이다.그러나 나이크와 아디다스가 도도하기 위해 공헌한 수입은 여전히 높았고, 2019재년(2월 28일까지)은 높은 87.4%에 달했다.다브랜드화 전략의 효과는 결코 뚜렷하지 않다.

20년간의 발전이 쌓인 후, 도도한 판매 루트는 이미 중국 30개 성역의 268개 도시에 널려 있다.지통재경AP에 따르면 2019년 9월 17일까지 직영 매장 8372개, 1957개 하류 소매상이 운영하는 문점으로 알려졌다.

　　시점율 15.9%의 업종 선두

해외 운동화 브랜드가 중국에 계속 스며드는 시대적 흐름에 순응해 20년 동안 무도한 매출망을 이루었다.오늘이 되면 소매총액 (부가가치세 포함) 을 계산하면 중국은 이미 미국에 버금가는 세계 2대 운동화 소매시장이 된다.

그럼에도 중국은 여전히 세계 운동화 소매시장의 가장 빠른 주요 시장 중 하나다.프리스터 샐리비아에 따르면 2018부터 2023년까지 중국 운동화 소매시장의 소매총액은 10.7%의 연중 복합 성장률을 3923억 원으로 늘릴 것으로 나타났다.또 같은 기간의 1인당 소비지출은 12.2%로 연간 복합 증가율은 168.7원에서 274.1원으로 높아진다.우리나라 운동화 소매시장의 증가에 이득할 것으로 보인다.

업계 경쟁에서 2018년에는 375억원의 소매액(부가가치세 포함)이 중국 운동화 소매시장에 오른 NO.1, 시장 점유율은 15.9%, 2위 보승국제(03813)보다 4.3%포인트 높다.업계 집중도로 보면 시장 5대 게이머들이 시장점유율을 31.1% 로 점유율이 여전히 공간을 높이고 있다.

사실 광의적으로 보면 국내는 안달 (02020), 이녕 (02331), 361 (013361) 등 운동화 브랜드 역시 도도하는 국제적 경쟁자이지만 현재 나이크 아디다스 등 브랜드는 국내 고단선에서 여전히 비교적 강한 통치력을 가지고 있으며, 상술브랜드와 일정한 차이화 발전을 보이고 있다.

이에 따라 나이크, 아디다스와 좋은 협력을 이루고, 두 사람의 전 세계 최대 소매상들의 도박으로 국내 브랜드 업체에 비해 여전히 경쟁력이 있다.그러나 보승국제의 추격에 주의해야 한다. 결국 양시의 차지율은 5% 도 안 되는 차이다.

　　실적 발전을 추진하는 논리 는 2019 재년 에 변화 를 일으켰다

직영 위주의 선 아래 소매상으로 실적에 영향을 미치는 요소는 매장 정증 수량, 싱글 매장의 평균 매출액, 운영비 통제를 포함한다.

지통 재경 APP 는 2019재년 이후 매장 폐쇄가 크게 늘어난 것으로 밝혀 매장의 정류 수량이 심해졌다.

2019재년에는 새로 문을 연 1415개, 1374개, 매일 3.76집 문을 닫는 등 매장이 41개에 불과하다.또한 매장 폐쇄는 2019년 5월 31일까지 3개월(2020년 1분기)까지 이어지고, 이 시간 안에 도도하는 문점 268개, 새로 개업점 139개에 불과해 129개로 정점 수가 감소했다.모든 직영문점도 지난해 같은 기간 8589개에서 8214개로 하락했다.

소매매장이 이렇게 밀집된 폐쇄는 좋은 조짐이 아니었지만, 지통재경 APP 가 발견돼 도도한 단점 평균 매출은 점점 늘어나고, 2017재년 300만원에서 2019재년 380만원으로 늘고 있다.또한 2020재년 1분기 1백만원, 연간 400만원, 3개월 안에 직영 매장의 단점 매출도 동기대비 증가했다.

매장의 정류 증가 수량은 도도하게 확장되고 있지만, 단점 매출은 여전히 증가 중 왜 이런 갈등이 일어났을까? 도살은 소규모 매장을 줄이고 대규모 매장의 비율을 확대하고 큰 규모의 매장에서 브랜드 전략을 확장하고, 단가점 소매액을 이끌고 있다는 점이다.

2019재년에는 150평방미터 및 이하의 매장 수는 71.3%로 전년 대비 4.2퍼센트 하락했지만 150평방미터, 300평방미터, 300평방미터 이상 매장은 1인당 상승하면서 2018재년보다 훨씬 높았다.이와 함께 2019년 5월 31일까지 계속되는 추세다.

2019재년 이후 출동 실적 성장의 동력과 2017, 2018재년은 뚜렷한 차이가 있다는 것이다.2017, 2018재년 중 실적 성장은 주로 매장의 확장에 의존하고 있으며, 신규 매장은 각각 621, 697개다.그러나 2019재년부터 그 실적 구동 논리는 신규 매장이 아니라 표현이 떨어지는 오피스텔을 폐쇄하고 대문점에서 다브랜드화 전략을 실시하여 수입을 실현하는 안정적인 성장을 추진하고 있다.

그렇다면 왜 2019재년 때 구동 실적 성장의 논리에 변화가 있었을까. 인내크, 아디다스 두 주 브랜드가 최고점을 차지했으나 2018년 국내 경제 침체로 두 브랜드의 판매량이 영향을 받았다.퇴세를 전환하기 위해 큰 매장에서 다브랜드 전략을 벌이고 있으며, 다른 브랜드는 상대적으로 저단적으로 수요가 높아져 주브랜드의 업적이 급격히 급격히 급격히 하락했다.

스마트재경 APP 는 2019재년과 2020재년 1분기 중 주브랜드 수입이 전년보다 뚜렷하게 떨어지고 다른 브랜드의 수입은 비례한 것으로 나타났다.2019재년에는 다른 브랜드의 수입이 12.6%로 2퍼센트, 2020재년 1분기 때 다른 브랜드의 수입은 11.2%로 1.7퍼센트 상승했다.

운영 비용 통제 면에서 도박의 발전은 일정한 거시경제의 영향을 받았지만 운영비는 합리적으로 통제됐다.2017년 재물과 도박의 경조정 순이익률은 7.09%, 2018재년에는 모금리의 하락과 새로 점포의 증가로 일반 행정 지출 비용이 높아져 순이익 조정을 6.8%로 하락했고, 2019년까지 모금리 안정 상황 하에서 일반 행정 지출을 줄이고 순이익률을 6.9%로 높였다.

이에 따라 거시경제 침체는 업무발전의 역주기조정 및 운영비용의 합리적 통제로 실적 안정 성장을 이룩했다.2017-2019재년, 소득, 조정 순이익 모두 20%를 넘는 복합 증속.

재고품 회전지표로 볼 때 주기적으로 조절하는 전략은 재고품 회전에 영향을 미치지 않았다.2017-2019재년, 재고 회전 일수는 103일, 2020년 1분기 115.2일로 상승한 것은 봄 여름 판매를 마련하기 위한 구매다.2019년 7월 30일까지 2020년 1분기 재고는 45.3%를 사용했다.

　도도하는 평가 논리

전체적으로 거시경제 침체의 영향을 받았을 때 역주기조정 전략을 채택해 저효에너지 매장을 폐쇄하는 동시에 대규모 매장에서 다중 브랜드 판매 패턴으로 대상주 브랜드의 업적 증가로 수입과 이윤이 지속적으로 증가하고 있다.

그러나 실적 안정을 유지하면서 도도하는 부채도 더 커졌다.2019재년에는 도도한 자산부채율이 87.98%로 전년도 14%에 가깝다. 202020재년 1분기 84.2%로 낮아졌지만 여전히 높은 부채 수준이다.

실적이 높아졌지만 부채가 높은 격투는 어떻게 평가해야 하는가? 지통재경 APP 에 따르면 이번에도 9.3억 주식을 팔고 8.5홍콩 달러를 모금해 79.05억 홍콩달러를 모으고 있다.이번 출시 후, 베리 국제는 85% 의 지권을 소지하고, 잉여 15% 는 공중주식을 지킨다.

이에 따라 8.5홍콩 달러의 주가를 정정하고 출시 후 시가는 527억 홍콩, 2019재년의 PE 는 21.32배, 도박국제적 2년 동안 20%의 순이익이 증가한다면 202020년, 2021재년, 207배, PE는 17.77배, 14.81배에 해당한다.

치열한 경쟁 상대 보승국제에 대비해 3년간 PE 가운데 15배, 최고 28배.이에 따라 8.5홍콩 달러의 주당 가격으로 출시되고, 도도한 평가는 결코 과소평가가 아닌 합리적 구간이다.도도하는 용두의 지위와 단기 내의 확정성을 감안하면 시장이 일정한 액수를 줄 것이라고 믿는다.그러나 중반적으로는 다브랜드의 전략이 기존 매장에서 침투효용이 점차 줄어들 것이며 그때는 신점의 확장에 의존해야 성장을 지속할 수 있다.

일제히 볼 수 있는 것은 압박 평가가 안정, 이녕 같은 브랜드상과 비교하면 구동 이윤 증가의 논리와 달리 안정, 이닝은 브랜드를 통해 고순이익을 실현하고 있지만, 높은 부채, 고흐름을 통해 확장을 이루고, 운영로만 걷는 것이다.

그러나 도도하고 나이크, 아디다스의 양호한 협력으로 중국의 중고단 운동화 시장은 국산 대신 이 시장은 여전히 증가 경쟁을 하기 전에 이 시장에서 여전히 경쟁력을 갖추고 있다.