百麗は運動業務の上場評価値を分割するか、1/6未満になる。

中国最大のファッション小売業者で、最大の靴企業Belle International Holdings Ltd.百麗国際ホールディングス(以下、百麗ホールディングス)が運動業務を分割して上場したという噂が再起し、火曜日、ロイターは消息筋を引用し、同社がBank of America merrill Lynch(BAML)米銀美林を招聘して香港IPOに赴くのを助けたと伝えた。

2017年には、百麗ホールディングスとHillhouse Capitalの高瓴資本とCDH Investments鼎暉がMBOに投資し、ファッション業界研究コンサルティング投資機関のNo Agencyアナリストの唐小唐氏は、百麗ホールディングスが上場を分割すると予測していた。

昨年、ブルームバーグ社は消息筋を引用し、百麗ホールディングスが今年、運動業務を剥離し、再び香港に上場すると明らかにした。

そのため、百麗ホールディングスは再び香港に上場し、分割の形でIPOはまったく意外ではない。

2017年初め、百麗ホールディングスは管理層の執行役員の于武と盛放と私募基金の高瓴と鼎暉の531億香港ドルの評価私有化要約を受け取り、総投資額は453.114億香港ドルで、約68億ドルだった。

上記の取引が成立した後、高瓴資本は百麗ホールディングス56.81%の株式を保有し、鼎暉投資は12.06%を保有し、武と盛放を含むグループの現在の管理層は31.13%を保有しているが、百麗ホールディングスは2018年7月中に香港聯交所から退市した。

消息筋によると、百麗ホールディングスのスポーツ業務は約200-250億香港ドルと推定されているが、昨年末、同社は投資家をIPOの宣伝に招待したという。しかし、この推定値は中国本土のスポーツ業界のトップであるANTA Sports Products Limited(2020.HK)安踏スポーツ用品有限会社が1300億香港ドルを超える市場価値から遠い。

これに先立ち、唐小唐は百麗ホールディングスの私有化取引を評論した際、運動業務の上場を分割することが百麗ホールディングスの第一歩になると述べた。しかし、彼はこれまで、私募基金の株主がもっと辛抱強く、取引をA株に置く可能性があると予想していた。

しかし、動揺を経験した2018年以降、中港両地の株式市場は大きく分化し、A株の推定値は合理的になったが、現行のA株ルールによると、会社の公開募集には少なくとも3つの自然年が必要で、百麗ホールディングスは明らかに上場ルールに合致していないが、投資家は資金を回収する必要があり、現在の運動業界は依然として上昇の勢いにある。百麗ホールディングスが上場を急いでいる主な原因かもしれない。

可能性のある分割上場について、唐小唐氏は楽観的ではないと予想しているが、百麗ホールディングスの運動業務は収益によって内資第一位にランクされているが、代理業務に制約されているブランド制御権が弱く、代理制の低毛利と拡張と規模化の発展モデルに頼っているため、単純な運動業務は香港市場で高い評価を得ることは難しいと述べた。

本土小売観察(マイクロ信号:retailinsider)と無ファッション中国語網(マイクロ信号:nofashioncn)のデータによると、2017年3月末の2017年度までに、百麗ホールディングスの収入は2.2%の増加幅を記録し、407.902億元から417.065億元に増加し、そのうち運動とアパレル業の収入の15.4%の増加幅は靴ブランドの10.0%の収入の下落幅を相殺した。2017年度のグループスポーツとアパレル事業の227.465億元の収入は初めて靴事業の189.600億元を超え、それぞれ54.5%と45.5%を占めたが、2016年度のグループ靴事業の収入は51.7%を占めた。

百麗ホールディングスグループの内部では、近年の中国市場の健康ブームによって、運動業務の収益は伝統的な靴を上回っているが、中国の運動市場では、百麗ホールディングスの運動業務は一方的なリーダーシップを備えていない。

百麗靴類事業部総裁兼新業務事業部総裁の盛放氏はこれまで、グループスポーツ事業の2018年度の利益と販売はいずれも20%以上増加する見通しだと明らかにした。20%をベースに計算すると、スポーツウェア事業の前年収入は約273億元で、利益はNo Agencyによると約13億元と予想されている。研究機関のEuromonitor欧睿報告書によると、百麗ホールディングスの運動業務は中国市場の6.7%のシェアを占め、2018年の400億ドルから2023年の580億ドルに増加すると予想されている。

収入から見ると、2017年、百麗ホールディングス運動業務の収入はNike Inc.(NYSE:NKE)ナイキグループに及ばず、大中華市場の2位に位置し、Adidas AG(ADS.DE)アディダスグループを上回り、ナイキとアディダスの2017年の大中華市場の収入はそれぞれ約42億ドル(2017年5月末現在)と28億ユーロ(2017年末現在)だった。全産業の優位性から見ると、Pou Sheng International(Holdings)Ltd.(3813.HK)宝勝国際(持株)有限会社に及ばず、後者は世界第一スニーカーメーカーYuen Industrial(Holdings)Ltd.(0551.HK)裕元工業(グループ)有限会社を持株株主としている。利益能力の面から、百麗ホールディングスのスポーツ業務は本土のスポーツ大手ANTA Sports Products Limited(2020.HK)の安踏スポーツ用品有限会社に及ばず、福建会社は2018年に32.9%から41.029億元を稼いだ。

2018年度の年間業績を発表したナイキグループの2018年5月末現在の大中華市場の収入は51.34億ドルで、はるかにリードしているが、アディダスグループの2018年の大中華収入は35億ユーロで約268億元と予想されている。

この1年間、安踏スポーツがフィンランドのハイエンドスポーツ用品大手Amer Sports(AMEAS.HE)を買収する取引は中国のスポーツ業界の最大の話題となり、今週中に発表される見通しだ。

安踏は中国本土のスポーツブランドの1家の独大の情況の下で、他のブランドは分化し始めて、李寧、特歩国際、361度ははるかに背後に投げ出されて、そして対を捕まえて殺し合います。

2月中、361度に黒字警報が発表され、2018年の利益が暴落する見通しで、特歩は1月中に黒字となり、2018年の純利益は50-60%上昇する見通しだ。

李寧は天猫の指導の下で、2年連続でニューヨークファッションウィークに参加し、「国潮」と「中国李寧」をスローガンに、依然として中国ブランドのマーケティング手段を主力とする「輸出転内販売」を掲げている。寧波会社は同じく天猫の堅固なパートナーで、2年連続で李寧と一緒にニューヨークファッションウィークの中国の日活動に参加することに選ばれた。

最近、中港両地の株式市場が好調な状況で、いくつかのスポーツブランドの株価も上昇した。

火曜日、安踏スポーツは史上最高の49.50香港ドルを更新したが、李寧会社の株価は最近、2011年7月以来の高値を更新した。